在生成式人工智慧（AI）硬體領域，沒有任何一家公司比輝達（Nvidia）更為突出。這家科技巨頭生產了驅動 AI 演算法所需的大部分尖端晶片，業務蓬勃發展。不過，其市值已達 4.5 兆美元，是全球最大的公司。現在，投資者或許該開始尋找 AI 硬體領域的下一個大熱門了。
美光科技（Micron Technology，NASDAQ: MU）便是其中之一。在過去 12 個月股價上漲 317% 的情況下，這家記憶體巨頭正快速跟隨輝達的腳步，因為 AI 正在推升其電腦記憶體硬體的需求。讓我們深入探討，這家公司的多頭行情還能持續多久。
輝達的圖形處理器（GPU）可以說是運行和訓練大型語言模型（LLM）最關鍵的要素，因為它們擅長同時執行多項任務（平行處理）。但它們並非孤軍奮戰。美光的記憶體晶片有助於儲存大量的訓練數據，並提供快速存取資訊以回答查詢所需的運行記憶體。這兩種硬體對於建構 AI 資料中心都至關重要。
同時，大型科技公司持續投入巨額資金，以在 AI 軍備競賽中保持領先地位。高盛（Goldman Sachs）估計，到 2026 年，相關支出可能超過 5000 億美元。但在 Alphabet 和亞馬遜（Amazon）宣布新的支出計畫後，總資本支出很可能超過 7000 億美元。這使得美光等公司有機會在短期內獲得意外的利潤。
雖然美光和輝達在歷史上是截然不同的公司，但 AI 的熱潮已使它們在數字上變得更加相似。以獲利為例。在最近一個季度，輝達的營收年增 62% 至 570 億美元，毛利率為 73.4%。
相比之下，美光的營收年增 57%，毛利率為 57%——這得益於公司雲端服務部門的強勁表現，該部門向 AI 資料中心客戶銷售高頻寬記憶體設備。儘管美光的成長和毛利率低於輝達，但一些催化劑可能會隨著時間推移縮小這一差距。
美光專注於 AI 的高頻寬記憶體晶片，相較於服務於智慧型手機或汽車等較為停滯行業的其他產品，可以獲得更高的價格和更好的利潤。此外，CNBC 報導稱，高漲的需求已引發記憶體晶片短缺，可能持續到 2027 年。
美光正透過計劃投資 2000 億美元擴大動態隨機存取記憶體（DRAM）產能來應對。但在此期間，在情況穩定之前，它應該能夠獲得更好的價格和更高的利潤。
短期內，投資者應預期輝達和美光的財務表現將趨於一致，因為兩家公司都受益於對生成式 AI 硬體的龐大需求。不過，這兩家公司之間存在一些關鍵差異，這些差異可能會在長期內顯現出來。
輝達的毛利率可能會更長時間地保持較高水平，因為它透過其先進的設計和長年引領業界的程式介面 CUDA，圍繞其晶片建立了經濟護城河。另一方面，記憶體晶片高度商品化，這意味著很難將它們區分開來。此外，產能往往隨著需求而上升，導致週期性的繁榮與蕭條。
美光計劃將 2000 億美元投入新的 DRAM 產能和研發，這表明目前的短缺可能不會持續太久。但管理層可能會利用這次短暫的意外之財，來擴大市佔並確保未來的長期規模優勢。
美光的估值也很有吸引力。其預估本益比（P/E）僅為 12.5 倍，股價交易價約為輝達預估本益比 24 倍的一半。這種折價似乎已反映了記憶體硬體利潤率的長期不確定性，並為持續成長留下了充足的空間。該股票看起來值得買進。