Westlake Chemical Partners (NYSE:WLKP) 的高層在回顧 2025 年第四季及全年業績時，強調了該合夥企業固定利潤業務模式的穩定性，這些業績反映了路易斯安那州 Lake Charles Petro 1 乙烯廠預計歲修的影響。

總裁兼執行長 Jean-Marc Gilson 表示，該合夥企業 2025 年全年淨利為 4,900 萬美元，相當於每單位 1.38 美元。若包含 OpCo 在內，全年合併淨利為 2.99 億美元。Gilson 將合夥企業的整體穩定性歸功於其固定利潤的乙烯銷售協議，該協議每年涵蓋 95% 的預計年產量，旨在使業務免受市場波動和某些生產風險的影響。

執行副總裁兼財務長 Steve Bender 表示，歸屬於該合夥企業的 2025 年第四季淨利為 1,500 萬美元，相當於每單位 0.41 美元，他表示這與 2024 年第四季的表現一致。本季包含 OpCo 在內的合併淨利為 8,400 萬美元，合併淨銷售額為 3.23 億美元。

Bender 報告第四季可分配現金流為 1,900 萬美元，相當於每單位 0.53 美元。他表示，與去年同期相比，可分配現金流增加了 400 萬美元，這主要歸因於較低的維護資本支出，他將此歸因於這些現金流時間的提前。

Bender 表示，就全年而言，淨利較 2024 年減少了 1,300 萬美元，這主要是由於預計的 Petro 1 歲修導致產量和銷售量下降。2025 年全年 MLP 可分配現金流為 5,300 萬美元，低於 2024 年的 6,700 萬美元，管理層將此歸因於淨利下降。該合夥企業 2025 年全年的分配覆蓋率為 0.8 倍。

管理層指出，與母公司 Westlake 的乙烯銷售協議是可預測收益和現金流的關鍵支撐。Bender 表示，OpCo 在 2025 年續簽了乙烯銷售協議至 2027 年，合約條款和條件均無變動。他表示，管理層認為在不變條款下續簽，顯示了 OpCo 的乙烯供應對 Westlake 營運的重要性，以及 Westlake 透過穩定且可預測的現金流來支持 OpCo 安全可靠營運的承諾。

Gilson 還強調了該合夥企業的分配記錄，指出第四季的支付代表了自 2014 年 7 月合夥企業首次公開募股 (IPO) 以來的第 46 次連續季度分配，且均無削減。

Bender 表示，該合夥企業宣布了 2025 年第四季每單位 0.4714 美元的季度分配。該分配已於 2026 年 2 月 23 日支付給截至 2026 年 2 月 6 日的登記股東。他補充說，自合夥企業最初的最低季度分配 0.275 美元以來，分配已增長了 71%。

在資產負債表方面，Bender 表示，截至第四季末，透過投資管理協議持有的合併現金和現金投資總計為 6,800 萬美元。長期債務為 4 億美元，其中包括合夥企業的 3.77 億美元和 OpCo 的 2,300 萬美元。他還報告稱，OpCo 在 2025 年的資本支出為 7,900 萬美元，並且合夥企業維持了低於 1 倍的合併槓桿率。

在更長期的分配支持方面，Bender 表示，自 IPO 以來，該合夥企業一直維持約 1.1 倍的累計覆蓋率，並且他表示該合夥企業能夠在無需進入資本市場的情況下維持其當前分配，這歸功於其現金流的穩定性。

在問答環節中，一位分析師詢問該合夥企業是否動用了投資管理協議下的應收款項來支付分配，以及該類別餘額減少是否會限制未來分配的覆蓋率。

管理層回應稱，2025 年動用的投資餘額反映了維護歲修的成本。高管們解釋說，Westlake 每月會收到計劃歲修費用的發票，收到的現金會存入投資管理帳戶。然後，合夥企業利用這些累積的資金來執行計劃的歲修活動，管理層表示，這項活動通常每五年到八到九年發生一次，具體取決於機組的表現。

管理層補充說，由於該機組在 2025 年部分時間因維護而停機，因此沒有產量，這影響了產量和收入。然而，高管們表示，該合夥企業也有能力使用營運儲備金，並指出 2025 年底的營運盈餘約為 7,400 萬美元，他們表示這足以支付當前和預期的未來年度分配。

Bender 和 Gilson 都表示，該合夥企業在 2026 年沒有計劃進行歲修。Gilson 表示，管理層預計沒有歲修將推動穩健的產量和銷售量增長，並使可分配現金流和覆蓋率恢復到歷史水平。管理層特別表示，預計覆蓋率將上升至 1.1 倍以上，他們將此描述為目標。

Gilson 表示，管理層將繼續利用他所描述的四個增長「槓桿」來評估機會，包括：

增加合夥企業在 OpCo 中的所有權權益

收購其他合格的收入來源

有機增長機會，例如擴大現有乙烯廠

與 Westlake 協商提高乙烯銷售協議中的固定利潤率

在回應有關增長計劃如何融資的問題時，管理層表示，如果他們尋求這些機會，他們可能會透過「下拉式」(drop-down) 交易結構進行，並透過外部融資——債務、股權或兩者結合——來融資，包括發行新單位和可能利用資產負債表。

Gilson 在總結時重申了對安全營運、環境管理以及為單位持有人維持長期價值和分配的關注。