隨著巴西總統大選首輪投票於週日舉行，華爾街正為這場勢均力敵的選戰可能帶來的截然不同的結果，預期著市場的劇烈波動。
Black Toro Global Investments 的首席經濟學家 Fernando Marengo 表示：「巴西的交易就是：魯拉贏還是博索納羅贏？」
這些名字應該不陌生。魯拉是現年 80 歲的左翼候選人路易茲·伊納西奧·魯拉·達席爾瓦，他正爭取第四個任期，對手是現年 45 歲的右翼候選人弗拉維奧·博索納羅，他是前總統雅伊爾·博索納羅的兒子。如果沒有任何一位候選人獲得超過 50% 的選票，將於 10 月 25 日舉行第二輪投票。
簡而言之，如果博索納羅勝選，華爾街預期該國的債券、貨幣和股票將迎來反彈。
隨著博索納羅在過去幾個月中迎頭趕上，巴西股市也隨著他的民調數字一同走高。摩根大通在最近給客戶的一份報告中指出，在弗拉維奧民調上升的每一天，MSCI 巴西指數平均上漲 0.25%。
Kalshi 市場目前顯示博索納羅勝選機率為 60%，魯拉為 39%。預測市場在巴西被禁止，因此可能無法反映當地情緒。Aurora Macro Strategies 的資深顧問 Richard Lapper 在給客戶的報告中寫道：「過去一個月，市場平衡已轉向弗拉維奧，但幅度遠不及預測市場的定價。」
博索納羅是市場偏好的候選人，因為他承諾更嚴格的財政紀律，這是許多經濟學家認為巴西迫切需要的。債務佔 GDP 的比率為 81.9%，自魯拉上任以來增加了 10%。
花旗銀行巴西首席經濟學家 Leonardo Porto 表示：「我們需要進行 3-3.5% 的財政調整，以穩定債務佔 GDP 的比率。」他補充說，這不能僅僅來自出售國有資產等一次性措施。「巴西需要永久性的財政調整。」
這意味著削減支出或增加稅收——兩者都將面臨困難。根據 OECD 的數據，巴西約 90% 的預算屬於強制性支出，其中一部分由憲法規定。巴西的稅負負擔已達 32%，是拉丁美洲最高的，而其經濟增長前景卻很低。
但摩根大通表示，如果博索納羅勝選並成功實施「強勁的改革議程」，將有很大的潛在收益。
該公司回顧了其父親雅伊爾·博索納羅在 2016 年至 2020 年執政期間的情況。博索納羅 Sr. 成功推動了養老金改革，節省了數千億美元。該改革規定男性最低退休年齡為 65 歲，女性為 60 歲。在此之前，男性工作滿 35 年即可隨時退休，女性工作滿 30 年即可隨時退休。平均而言，男性的退休年齡為 56 歲，女性為 53 歲。
摩根大通表示，在此改革期間，巴西的 2 年期公債殖利率一度跌至近 4.7%，股市則上漲了 130%。
摩根大通分析師表示，如果巴西進入另一輪改革時期，利率可能會降至其實質中性水平 6%（名義水平 10%），並且「我們將考慮 MSCI 巴西指數的潛在上漲空間在 21% 到 41% 之間。」他們認為，預期本益比可能從目前的 8.6 升至 13.3，這是 2020 年的水平。
摩根大通表示，匯率結果是「二元的」，如果魯拉勝選，美元兌巴西雷亞爾 (USD/BRL) 將升至 5.50，如果博索納羅勝選，則為 4.90。
眾議院全部席位以及參議院三分之一的席位也將在此次選舉中決定。立法機構的組成將是實現改革能力的重要因素。
Black Toro 的 Marengo 指出，拉丁美洲近期其他親商候選人的勝利，都曾導致該國股市、債券和貨幣出現大幅上漲。他提到哥倫比亞的風險溢價壓縮「約為 200 個基點，是股市漲幅最大的國家之一——類似於秘魯發生的情況。」Marengo 警告，巴西市場的漲幅已經部分反映了這些預期。
與所有新興市場一樣，一個關鍵風險是全球利率上升，特別是對拉丁美洲而言，還有可能導致農產品出口商面臨作物損失的聖嬰現象。
