當您考慮投資股票時，了解多頭和空頭的觀點總是好的。這樣一來，意外就會比較少，當新資訊出現時，您也能做出更明智的決定。在我持續進行的一系列文章中，我想探討的第一檔股票是輝達（Nvidia，NASDAQ：NVDA）。以下是兩種觀點。
輝達正處於世界上最強大的技術趨勢之一——人工智慧（AI）的中心。其圖形處理器（GPU）是驅動人工智慧基礎設施的主要晶片，在此領域，輝達約佔有 90% 的市場份額。
該公司透過圍繞其 GPU 所建立的生態系統，形成了一道寬廣的護城河。這始於其 CUDA 軟體平台，幾乎所有早期的基礎 AI 程式碼都是在其平台上編寫並針對其晶片進行優化的。同時，其專有的 NVLink 互連系統基本上讓其晶片能夠像一個強大的單元一樣運作。
然而，輝達故事中最有力的部分，是該公司預測市場趨勢和演進的能力。它在超微（Advanced Micro Devices）開發出競爭性軟體約十年前就創造了 CUDA，並明智地將其推廣給當時從事早期 AI 研究的機構。然後，在 2020 年，它收購了一家領先的網路公司 Mellanox，這成為其強大網路部門的基礎。
最近，該公司透過「收購」Groq 和 SchedMD，為推理和代理式 AI 的時代做好了更好的準備。這促成了專為推理設計的語言處理單元（LPU）的推出，以及用於部署 AI 代理的 NemoClaw 平台。它甚至開發了自己的中央處理器（CPU）。因此，它現在能夠提供針對特定 AI 任務（例如訓練、推理和代理式 AI）量身定制的完整伺服器機架。這有助於將其轉變為一家完整的 AI 基礎設施公司，而不僅僅是一家晶片製造商。
與此同時，AI 競賽似乎仍處於早期階段，世界上一些最大的公司和全球政府都在競相不落後。這為輝達創造了長遠的成長跑道。
雖然輝達在 AI 基礎設施市場佔據主導地位，但它面臨的競爭比以往任何時候都多。客製化 AI ASIC（應用特定積體電路），這種為特定任務設計的硬體晶片，由於其卓越的電源效率特性，正開始嶄露頭角，尤其是在推理領域。
就在本月，Anthropic 宣布將擴大其使用 Alphabet 的 Tensor Processing Units（TPU）的產能，同時它已經擁有一個運行在 Amazon 的 Trainium 晶片上的大型資料中心。與此同時，越來越多的超大規模雲端服務供應商正尋求設計自己的客製化晶片，通常藉助 Broadcom 或 Marvell Technology 等合作夥伴的協助。
第二大 GPU 廠商 AMD 也開始嶄露頭角。其 ROCm 軟體平台在過去幾年有了顯著的改進，並且它與 OpenAI 和 Meta Platforms 達成了合作夥伴關係，以交換公司認股權證的方式提供 GPU。同時，轉向在開源平台上編寫新程式碼有助於打開獲取市場份額的大門，尤其是在要求較低的推理市場。
然而，反對輝達的最大論點是，AI 基礎設施市場可能正達到支出高峰。僅五大超大規模雲端服務供應商今年就將在 AI 基礎設施上花費驚人的 7000 億美元。這約佔國內生產總值（GDP）的 1.5%，與過去科技投資週期的峰值大致相同。雲端運算提供商和其他超大規模雲端服務供應商需要看到強勁的投資回報，才能維持這種支出。
我認為，雖然輝達最終會失去一些市場份額，但憑藉其強大且不斷增長的生態系統，它仍將是 AI 基礎設施領域最重要的參與者。同時，我相信超大規模雲端服務供應商正在看到良好的投資回報，並且支出將繼續保持強勁。我不認為領先的晶圓代工廠台積電（Taiwan Semiconductor Manufacturing）會提高自身的資本支出以建造新廠，如果情況不是這樣的話，因為對它而言，幾年後擁有閒置的晶圓廠的風險太大了。
考慮到該股票的預期本益比為 21 倍，我認為在未來幾年預期將出現的長遠成長跑道下，它是值得買進的。