瑞銀的頂級股票策略師下調了對美國股市的看法，理由是美元走弱、估值過高以及華盛頓的政策動盪帶來的風險日益增加。
該投資銀行全球股票策略主管 Andrew Garthwaite 在一份已完全投資的全球股票投資組合中，將美國股票下調至「基準」評級，認為過去數年表現優異的因素正開始消退。
Garthwaite 在報告中寫道，美元風險是核心擔憂。瑞銀預計歐元將在第一季末升至 1.22 美元，並認為美元面臨「不對稱的結構性下行風險」。根據該銀行數據，歷史上當美元貿易加權指數下跌 10% 時，未對沖的美國股票表現大約會落後 4%。
今年以來，外國市場表現勝過美國，因為美元走弱和較低的估值吸引資金流向海外。MSCI 世界（美國以外）指數在 2026 年上漲約 8%，而標準普爾 500 指數幾乎沒有變化。日本日經 225 指數今年以來已上漲 17%，歐洲 Stoxx 600 指數上漲 7%，這凸顯了資金正大幅從美國股票轉移。週五，美國股市再次承壓，投資者對人工智慧發展的潛在弊端以及國內持續的通膨感到擔憂。
該銀行表示，支撐美國股市的另一個重要因素——企業庫藏股——也正在失去優勢。瑞銀指出，美國的庫藏股收益率目前僅與全球同行大致相當，侵蝕了過去對每股收益增長和投資者資金流動的關鍵支撐。美國股息和庫藏股合計的股東收益率目前約為歐洲的一半。
Garthwaite 寫道：「庫藏股收益率已不再突出，而這曾是資金流動、每股收益和估值的重要驅動因素。」
估值也加劇了不安情緒。瑞銀估計，美國股票的行業調整後本益比較國際同行高出 35%，而自 2010 年以來，這一溢價的平均值約為 4%。該策略師寫道，約有 60% 的行業不僅其本益比高於全球同行，也高於其自身的歷史溢價。
川普總統任內的政策波動是另一個逆風。瑞銀表示，今年以來，關稅政策出現變動，提出了限制信用卡利率的建議，潛在限制私人股權投資於房地產，對藥品定價進行了重新審查，並建議限制國防公司的股息和庫藏股。
儘管如此，這位知名策略師並未完全轉為看空。Garthwaite 表示，當市場處於潛在泡沫的早期階段時，美國經濟和股市往往比同行受益更多。該銀行還預計，人工智慧的普及速度將超過大多數其他主要地區，中國可能是個例外，這將有助於維持關鍵產業的獲利增長。
根據 CNBC Pro 的策略師調查，瑞銀策略師 Sean Simonds 設定的標準普爾 500 指數年底目標為 7,500 點，而 14 位頂級策略師的平均預測為 7,629 點。