Enterprise Products Partners (NYSE: EPD) 是北美最大的中游能源營運商之一，營運超過 50,000 英里的管線，輸送天然氣、天然氣液體 (NGLs)、原油和石化產品。公司聯合執行長 A.J. Teague 表示：「Enterprise 在創紀錄的第四季結束了 2025 年的營運。」目前的年化股息發放率約為 6%，每單位 2.20 美元。對於收益型投資者而言，關鍵問題在於該股息發放是否安全。
EPD 是一家主體有限合夥 (MLP)，因此折現現金流 (DCF) 的覆蓋率比一般公認會計原則 (GAAP) 的發放率更為重要。在 2025 年第四季，EPD 產生了 21.6 億美元的營運 DCF，覆蓋率為 1.8 倍，提供了穩健的緩衝。以年化第四季每股盈餘 (EPS) 0.75 美元計算的收益發放率約為 73%，雖然偏高，但對於資本密集型基礎設施合夥企業而言並非警訊。
2024 年全年自由現金流 (FCF) 的覆蓋率僅為 0.79 倍，主要原因是資本支出激增。此數字低於 1.0 倍，但需要考量其背景。EPD 當時正投入大量資本支出於 Bahia NGL 輸氣管線和 Permian 處理擴張等專案。管理層預計 2026 年的自由支配現金流將達到約 10 億美元，較 2025 年有顯著改善。
聯合執行長 Randy Fowler 直接回應了槓桿問題：「到 2026 年，隨著部分專案的調整後 EBITDA 全年入帳，我們的槓桿率將恢復到目標範圍內。」目標範圍是 3.0 倍，加減 0.25 倍。由於約 98% 的債務為固定利率，平均成本為 4.7%，EPD 在很大程度上不受近期利率波動的影響。
由於是一家合夥企業而非 C 型公司，EPD 無法正式聲稱擁有「股息之王」的頭銜。然而，連續 26 年以上提高股息發放（包括在 2020 年疫情期間股息維持在每季 0.445 美元）本身就說明了一切。過去五年的股息年複合成長率約為 3.5% 至 4%：雖然不具爆發性，但相當可靠。
2025 年第四季 1.8 倍的 DCF 覆蓋率、創紀錄的全年調整後現金流 87 億美元，以及連續 26 年未曾中斷的股息發放紀錄，都讓 EPD 的股息發放更具說服力。Fowler 指出，預計 2027 年調整後 EBITDA 和現金流將比 2026 年實現兩位數的成長，因為已完成的專案將達到全面利用。主要風險在於資本支出持續高於預期，導致自由現金流覆蓋率維持在 1.0 倍以下，如同 2024 年的情況。應留意資本支出指引上升或天然氣銷量疲軟等關鍵警訊。