我們在 Darius Dark Investing 的 Substack 上看到一篇對 Salesforce, Inc. 的多頭論點。本文將總結支持 Salesforce（CRM）的多頭觀點。截至 1 月 28 日，Salesforce 股價為 227.96 美元。根據 Yahoo Finance，CRM 的過去市盈率為 30.51，預期市盈率為 17.51。
Salesforce（CRM）因投資人認為人工智慧將結構性地削弱傳統 SaaS 模式，減少對人力「席位」的需求，壓縮長期營收潛力而大幅失寵。這種恐懼導致估值大幅調整，現在 Salesforce 的交易價格反映出它像是一家成長緩慢的公用事業，而非持久的科技成長股。
然而，仔細檢視公司的營運表現、策略方向及 AI 營收化策略，這種悲觀看法並不正確。Salesforce 2026 財年第 3 季財報顯示基本面穩健，營收年增 9%，未來履約義務增長 12% 至近 600 億美元，獲利達新高。非 GAAP 營業利潤率擴大至 35.5%，自由現金流增長 22%，展現強勁的營運槓桿與資本配置紀律。
多頭論點的核心在於 Salesforce 正從記錄系統轉型為行動系統，透過 Agentforce 平台實現。Salesforce 不僅未被 AI 帶來的席位壓縮威脅，反而重新定位，透過消費量收費方式，向執行工作流程的自主代理人收費，而非僅是授權人力使用者。
採用速度迅速，Agentforce 與 Data Cloud 產生近 14 億美元年度經常性收入（ARR），年增 114%，其中 Agentforce 自推出 18 個月內 ARR 已超過 5 億美元。此轉變也因收購 Informatica 得以強化，提升 Salesforce 的資料整合與治理能力，打造關鍵的「元資料護城河」，增強 AI 效能與客戶黏著度。
儘管有這些發展，Salesforce 目前的自由現金流倍數約為 20 倍，遠低於歷史水平及同業，且積極透過回購與股息返還資本。市場未能認識 Salesforce AI 驅動演進的耐久性與可擴展性，提供了具吸引力的多頭機會，兼具下檔保護與長期上行空間。
Salesforce 是我們「對沖基金最受歡迎的 30 檔股票」名單之一。根據資料庫，第三季末有 119 個對沖基金持有 CRM，前一季為 121 個。雖然我們承認 CRM 投資的風險與潛力，但我們相信某些 AI 股票更有可能在較短時間內帶來更高回報。如果您尋找比 CRM 更有潛力且具 10,000% 上漲空間的 AI 股票，請參考我們關於此最便宜 AI 股票的報告。