一月份的就業增長優於2025年美國經濟所見的任何時期，但仍不足以對原本停滯的勞動市場發出全面安全的信號。

非農就業人數增加了13萬，失業率下降至4.3%，為去年八月以來最低，數據顯示招聘至少仍在維持，而裁員似乎受到控制。

然而，深入分析後仍有隱憂：招聘集中在少數幾個領域；2025年下半年修正後幾乎無增長；以及企業面對高度不確定性時未來走向的疑問。

安永帕特農首席經濟學家格雷戈里·達科表示：「我預期今年剩餘時間的就業增長將相當疲弱。是否會像2025年那樣疲弱，仍是未知數。但我不預期2026年剩餘時間的就業增長會超過每月5萬人。」

事實上，美國勞工統計局週三發布的修正數據顯示，去年每月新增就業僅1.5萬人，去年下半年淨減少1,000個工作崗位。聯準會理事克里斯多福·沃勒曾形容去年的就業增長接近「零、無、沒有」。

此外，幾乎所有一月份新增的工作都來自醫療保健相關行業，這引發了對被裁員及新進勞工能否找到工作的疑慮。

除了疲弱的就業增長，達科還擔心收入增長放緩可能對經濟造成不易察覺的損害，尤其是對現金緊張的消費者而言。

一月份平均時薪增長0.4%，略高於預期，但年增率3.71%為2024年七月以來最低。十二月零售銷售意外持平，而消費支出占美國經濟活動超過三分之二，這可能是潛在的警訊。

達科說：「我們正從無就業增長的擴張，轉向可能無收入增長的擴張，因為收入本質上是工作與薪資的結合。兩者都受壓，意味著許多家庭的收入及收入成長前景都被抑制。」

因此，儘管月度數據看似良好，但是否為異常值，或能否持續，仍有待觀察。畢竟，2025年每個月的初步估計都被下修。

這份報告發布之際，其他經濟指標表現強勁。根據亞特蘭大聯邦儲備銀行數據，國內生產總值（GDP）第四季有望達到3.7%的穩健增長，前兩季分別為4.4%和3.8%。

不過，黑石集團固定收益首席投資官瑞克·里德表示，沒有更強勁的就業增長，這種成長難以持續。

里德在報告中指出：「一個重要警訊是，過去經濟周期中，這樣的GDP增長通常需要更多的招聘。招聘放緩而經濟成長仍在，可能是我們預期將持續的生產力繁榮的早期信號。儘管醫療保健等領域仍勞動密集，但經濟中對利率敏感的部分，特別是低收入群體，仍明顯承壓。」

勞動市場狀況及其與通膨的關係，為聯準會帶來政策挑戰，該機構內部對未來路徑已有顯著分歧。

最近，達拉斯聯邦儲備銀行行長洛瑞·洛根與克里夫蘭聯邦儲備銀行行長貝絲·哈麥克週二表示，考慮到通膨仍高於目標且勞動市場穩定，他們不認為需要進一步降息。作為今年聯邦公開市場委員會的投票成員，他們的立場與主張更多降息的理事沃勒及聯準會主席提名人凱文·沃許相左。

達科表示：「我認為聯準會有空間更接近中性政策的中位數估計。但我不一定認為會如此，部分原因是多數聯準會政策制定者更關注通膨目標，而非就業目標。」

市場方面，週三對一月份就業報告的反應是，將抑制近期降息的衝動。根據芝商所FedWatch追蹤，市場對三月降息的可能性約為6%，但仍預期今年底前會有兩次降息。