通用汽車（GM）股價去年上漲超過 50%，大幅超越市場表現。過去兩年股價翻倍，遠優於包括底特律競爭對手 Stellantis（STLA）和福特（F）在內的傳統汽車製造商。
GM 的優異表現更顯得難能可貴，因為這發生在汽車銷售放緩、關稅成本、電動車虧損以及曾是公司最大市場的中國市場掙扎等諸多雜音之中。
儘管面臨諸多逆風，特別是關稅成本，GM 在 2025 年的財務表現依然亮眼，並預期 2026 年的表現將更為出色。這家由 Mary Barra 領導的公司預計，今年北美調整後稅前利潤率將重返 8% 至 10% 的區間，較前一年有顯著改善。公司預計今年的調整後稅前收益將介於 130 億至 150 億美元之間，其中指導的上限比 2025 年高出 23 億美元。
GM 是自由現金流的強勁來源，預計今年將產生 90 億至 110 億美元的調整後汽車業務自由現金流。值得注意的是，雖然福特將大部分自由現金流用於支付股息，但 GM 則優先考慮股票回購，同時也投資以提高其美國產能。
增加美國製造對 GM 來說具有戰略意義，因為與福特相比，它更容易受到前總統川普關稅政策的影響。
此外，正如我先前觀察到的，由於其股價交易在個位數的股價收益比（P/E）倍數，股票回購幫助 GM 以被壓抑的估值收購其股票。
自 2023 年 11 月宣布加速股票回購計劃以來，GM 已回購了價值 230 億美元的股票，減少了 35% 的流通在外股份數量。上個月，該公司宣布了另一項 60 億美元的股票回購計劃，並將股息提高了 20%。首席財務官 Paul Jacobson 表示，資本回報反映了「對我們產生強勁未來現金流能力的信心，並強調了我們對將資本返還給股東的持續承諾」。
提高後，GM 的股息殖利率已升至約 0.90%。雖然這大約是福特股息殖利率的五分之一，但考慮到資本利得後，該股票的總回報遠優於其底特律的競爭對手。儘管他們不同的資本配置策略是股價走勢差異的原因之一，福特在過去三年中僅上漲了約 5%，但在執行方面，GM 的表現遠優於福特，因為藍色橢圓形（福特）公司持續受到重複的保修和召回問題的困擾。
賣方分析師也開始看好 GM。今年稍早，Piper Sandler 將該股從「中性」升級為「增持」，並將其目標價從 66 美元上調至 98 美元，在上個月公布第四季度財報後，又進一步上調至 105 美元。去年 12 月，摩根士丹利也將 GM 升級為「增持」，並將其目標價近乎翻倍至 90 美元，在上個月公布第四季度財報後，又進一步上調至 100 美元。該公司分析師 Andrew Percoco 對 GM 的資本紀律印象深刻。
在第四季度財報公布後，其他幾位分析師也提高了 GM 的目標價，其平均目標價目前為 91.24 美元，比目前股價高出 13%。正如我先前指出的，鑑於其 6.73 倍的遠期本益比，估值偏低，我預計 GM 股價今年將上漲至 100 美元。
總體而言，我對 GM 股票保持看漲態度，因為該公司的內燃機（ICE）業務持續表現出色，產生了大量自由現金流，並用於回購流通在外股票，從而提高了每股收益。管理層透過承諾增加美國製造業足跡，將公司置於華盛頓的有利地位。雖然福特仍然是股息強權，但我相信 GM 的總回報將在 2026 年超過福特，就像過去兩年一樣。