全球電子商務和雲端運算巨頭亞馬遜（Amazon.com, AMZN）正因競爭加劇和龐大的資本支出，面臨華爾街的新一輪審視。在公布了營收強勁增長但同時提出 2026 年高達 2000 億美元資本支出計畫的混合業績後，隨著公司積極轉向人工智慧（AI）和雲端基礎設施，投資者信心動搖。
在一項顯著的轉變中，DA Davidson 的分析師 Gil Luria 將亞馬遜的股票從「買進」評級下調至「中立」，並將目標價砍至 175 美元，理由是亞馬遜「正在失去雲端運算的領先地位」，並且「正透過不斷增加的投資來急起直追」，尤其是在面對 Alphabet (GOOG) (GOOGL) 和 Microsoft (MSFT) 等競爭對手時。
然而，AMZN 的總回報表現落後於大盤指數，處於負值區域。過去 52 週，亞馬遜股價下跌約 10.2%，與標準普爾 500 指數（$SPX）上漲 14.43% 的表現形成鮮明對比。這種表現不佳反映了投資者情緒的轉變，因為市場越來越傾向於懲罰那些進行大量資本部署和面臨利潤壓力但營收持續增長的公司。
2026 年至今（YTD）的表現也呈現類似趨勢，亞馬遜股價再次出現顯著下跌，下跌 9.47%。這種負面走勢很大程度上是由於公司 2026 年資本支出指引遠超預期而引發的大規模市場拋售所致。當亞馬遜宣布計畫在 AI、雲端、機器人和資料中心基礎設施方面投入約 2000 億美元時，投資者反應強烈，這一數字超過了市場預期，並引發了對短期自由現金流侵蝕和獲利能力逆風的擔憂。
這種表現不佳也歸因於投資者對其在 AI 競賽中競爭地位的擔憂加劇，以及其高度專注的 AWS 部門相較於競爭對手，成長率被認為有所放緩。
AMZN 目前的交易價格相較於行業中位數處於溢價狀態，但低於其自身歷史平均水平，本益比為 28.17 倍。
亞馬遜於 2 月 5 日公布了其 2025 年第四季和全年業績。在 2025 年第四季，淨銷售額攀升至 2134 億美元，較去年同期（YOY）增長 14%。AWS 部門創造了 356 億美元的營收，年增 24%，創下一年多以來最快的增長率，凸顯了雲端需求的持續強勁，尤其是在 AI 和企業工作負載方面。
廣告收入也為業績帶來了提振，年增約 22% 至 213 億美元。其每股收益為 1.95 美元，高於去年同期的 1.86 美元，但略低於市場預期，並且在投資者消化了公司前景和支出計畫後，股價出現大幅拋售。該股在 2 月 5 日下跌 4.4%，在 2 月 6 日下跌 5.6%。
2025 年全年，亞馬遜實現了約 12% 的兩位數淨銷售額增長，總淨銷售額達到 7169 億美元。然而，自由現金流急劇萎縮，降至約 112 億美元，較前期顯著下降，這主要是由於積極的資本支出和策略性投資。
管理層對 2026 年的指引顯示了這些趨勢的延續和升級。亞馬遜預計該年度的資本支出約為 2000 億美元，較先前估計大幅增加，旨在擴大 AI 資料中心、客製化晶片生產、機器人和新興業務（如低地球軌道衛星基礎設施）。
雖然這種積極的支出支持了公司在 AI 和雲端領導地位方面的長期策略重點，但它對短期獲利能力和現金流指標造成了下行壓力，分析師和市場對此持謹慎態度。
對於 2026 年第一季度，亞馬遜預計營收將在 1735 億至 1785 億美元之間，意味著年增長率在 11% 至 15% 之間。
分析師們仍然樂觀，預計 2026 財年的每股收益為 7.72 美元，年增 7.67%，並預計 2027 財年將進一步增長 20.1% 至 9.27 美元。
最近，DA Davidson 將亞馬遜的評級從「買進」下調至「中立」，並將目標價降至 175 美元，警告稱該公司正在失去其在雲端運算領域的領導地位，並在由 AI 驅動的零售世界中面臨日益嚴重的策略劣勢。
分析師 Gil Luria 表示，AWS 正落後於競爭對手，Google Cloud 的增長率為 48%，Microsoft Azure 為 39%，而 AWS 的增長率為 24%。他還指出，亞馬遜既缺乏前沿 AI 實驗室，也沒有類似 OpenAI 的關鍵合作夥伴關係。
該公司警告說，落後正迫使亞馬遜進行更沉重的支出，強調其在資本支出上超過 2000 億美元以保持競爭力。Luria 還對亞馬遜零售部門為應對聊天驅動的互聯網做好準備的情況表示擔憂，警告稱有限的 AI 整合可能會使其處於結構性劣勢。
儘管如此，總體而言，AMZN 獲得了普遍的「強烈買進」評級。在覆蓋該股票的 57 位分析師中，49 位建議「強烈買進」，五位建議「溫和買進」，三位分析師建議「持有」評級。
分析師對 AMZN 的平均目標價為 285.91 美元，意味著潛在的上漲空間為 39.5%。最高目標價 360 美元表明該股票可能上漲高達 75.6%。