下午好。歡迎參加 Hub Group 關於討論我們 2025 年第四季初步財務業績的電話會議。今天與我同行的有 Hub Group 的財務長 Kevin Beth 和投資者關係資深副總裁 Garrett Holland。

在我們深入探討初步業績之前，正如大家在我們今天下午發布的新聞稿中所見，在我們季度和年度結算過程中，我們發現了一個計算錯誤，導致購置運輸成本和應付帳款被低估。因此，我們將延遲最終確定 2025 年第四季和全年的財務業績。我們將在提交 10-K 文件時重述 2020 年早期季度的業績。

在 Hub Group，報告業績的準確性和透明度至關重要，我們已採取措施加強和完善我們的控制。Kevin 將會更詳細地討論這一點。但正如我們新聞稿中所述，預計對任何期間的總現金及約當現金或營運現金流沒有影響。根據我們團隊的初步審查，我們已提供截至 2025 年 9 月 30 日九個月期間購置運輸和倉儲成本的估計影響。現在，我想轉向我們今天能夠審查的初步財務業績，以及我們策略執行的細節和我們在市場上看到的趨勢。

去年是充滿挑戰的市場週期的延續，需求穩定但產能過剩。

Kevin W. Beth：我們表現良好，並專注於控制我們能控制的事項，在我們的平台，特別是我們的多式聯運業務中，實現了創紀錄的服務水平。在管理成本、贏得新業務以及投資於我們的業務（包括設備、技術和收購）的同時，我們執行了我們的策略，同時維持了我們強勁的資產負債表和現金流狀況。2025 年初步營運現金流約為 1.94 億美元。現在我將討論我們的業務部門業績，從 ITS 開始。第四季 ITS 的營收較去年同期略有下降。我們在這個業務部門經歷了一個比去年較輕的旺季，同時繼續專注於多式聯運和專用運輸的成本管理和營運紀律。

多式聯運業務表現依然強勁，我們實現了又一年的服務和市場份額增長紀錄。第四季的貨量年增 1%，每趟貨運收入持平，但較上一季增長 3%。跨國貨運量增長 1%，東區本地貨運量下降 4%，西區本地貨運量下降 1%，而冷藏貨運量增長 150%，墨西哥貨運量增長 33%。10 月份多式聯運貨量年增 2%，11 月份年減 3%，12 月份年增 3%。1 月份，多式聯運貨量年減 4%，冬季風暴對此產生了顯著影響，同時也面臨去年同期較高的成長比較基數，因為托運人提前拉貨以應對關稅。

在旺季期間，我們與鐵路合作夥伴合作得非常好，準時性表現年增 90 個基點，這使我們在 2026 年的招標季中能夠實現多式聯運貨量增長。Throughout the year, our excellent service performance and the consolidation with our rail partners drove enhanced engagement with our customers who are excited about the opportunity for improved transit and costs in a single rail network. Which along with our consistent focus on cost reduction and efficiency gains, we believe will position us well in intermodal in 2026 and beyond.（全年，我們卓越的服務表現以及與鐵路合作夥伴的整合，促進了與客戶的互動，客戶們對在單一鐵路網絡中獲得更佳運輸和成本效益的機會感到興奮。我們相信，這與我們持續專注於降低成本和提高效率的努力相結合，將使我們在 2026 年及以後的多式聯運業務中處於有利地位。）

鑑於我們各業務線因優質服務和節省成本而具有強大的價值主張，特別是多式聯運業務，我們對 2026 年的招標週期保持樂觀。過去幾年獲得的現有業務和優質服務預計將提供一個強勁的成長基礎，新客戶也已與我們接觸以建立服務。我們將繼續專注於支持客戶的成長，並在去年獲得的業務動能的基礎上進一步改善網絡平衡，以降低回程成本。關於需求，托運人對刺激措施的潛在好處持謹慎樂觀態度，這可以抵消持續的通貨膨脹壓力。

在專用運輸方面，第四季營收因年初失去的站點而下降，但我們透過營運和服務的改善部分抵消了這一影響。我們顯著提高了服務水平，這帶來了強勁的成長機會管道，與現有客戶合作，我們對該業務的近期趨勢感到興奮。第四季物流業務營收反映了各業務線需求疲軟，部分被新業務的贏得所抵消。在 CFX 業務中，我們透過倉庫整合表現良好，空間利用率年增 630 個基點。我們看到了進一步提高效率的機會，並預計將更好地為進一步成長做好準備。

在最後一哩路服務方面，我們正在完成大量新業務的導入，這有助於抵消負面組合和失去的站點。為了成功導入業務，我們對關係進行了投資，這些投資將持續到第一季，以確保順暢的過渡和啟動。由於導入延誤和範圍的微小變動，第四季的貨量表現不佳，但我們相信我們現在採取的步驟將有助於推動未來的貨量增長。

第四季經紀業務貨量年減 10%，每趟貨運收入下降 4%，因為 LTL 貨量放緩，而整車貨運和冷藏貨運量則受益於專案貨運和該季後半段的市場緊張。進入 2026 年，由於天氣原因，市場狀況仍然緊張，我們看到了為客戶提供現貨機會的機會。由於我們在技術和重組方面的投資，第四季的生產力年增 41%，我們預計這將使我們在當前的市場背景下以及在條件演變時處於有利地位。最後，我們的管理運輸業務在 2025 年全年表現良好，預計在 2026 年將繼續表現良好。

隨著我們在第四季獲得新業務，並擁有強勁的額外成長機會管道。我們持續改進、節省成本和技術的強大價值主張持續引起客戶的共鳴。第四季的生產力較去年同期提高了 12%，這使我們能夠投資於業務並為成長做好準備。

Phillip D. Yeager：我們對 2025 年在充滿挑戰的市場條件下的營運表現感到滿意。展望 2026 年，我們相信我們已為在這個不斷變化的環境中支持客戶做好了充分準備，並對我們的成長機會感到興奮。我們持續看到由於監管執行以及挑戰性的市場條件和成本通膨迫使資本不足的承運商退出市場而導致的產能緊縮跡象。然而，需求和庫存水平保持平衡，消費者保持韌性。隨著稅務退稅款的增加，我們希望供需能夠達到平衡，從而為多式聯運轉換和所有服務的成長帶來機會。

現在判斷持續的市場轉折點是否即將到來還為時過早，但無論市場條件如何，我們都相信我們處於有利地位，這歸功於我們一流的服務和團隊、高效的成本結構、財務靈活性以及持續的策略投資。隨著市場條件的穩定、卓越的服務以及預計在 2027 年進行的鐵路整合，我們有能力將公路貨運業務轉移到鐵路。我們相信，由於我們專注於生產力、服務和持續改進，我們的物流服務處於有利地位。最後，我們保持強勁的資產負債表和資本靈活性，以投資於我們的長期業務。我們預計將繼續對資本配置保持紀律，並採取平衡的方法。

透過股息和股票回購將資本返還給股東。同時評估符合適當回報門檻的潛在併購機會。截至今日，我們的股票回購計劃仍有約 1.42 億美元的額度。

總而言之，儘管短期內行業存在一些不確定性，但我們認為所有這些因素都為 Hub Group 在 2026 年及以後創造了令人興奮的背景。接下來，我將把電話轉交給 Kevin，討論我們的初步財務業績。

Kevin W. Beth：謝謝你，Phil。在詳細介紹我們的 2025 年第四季和全年初步財務業績以及我們的 2026 年展望之前，我想談談 Phil 在電話會議開始時提到的我們新聞稿中概述的會計事項。公司發現了一個錯誤，導致 2025 年前九個月的購置運輸成本和應付帳款被低估。與此問題相關的減少應付帳款和購置運輸成本的總金額為 7700 萬美元。

根據我們迄今為止的分析，我們估計糾正該錯誤將增加截至 2025 年 9 月 30 日九個月的購置運輸和倉儲成本，但尚無法估計由此產生的購置運輸和倉儲成本以及應付帳款的增加額。預計對 Hub Group 在任何期間的總現金及約當現金或營運現金流沒有影響。我們正努力盡快報告 2025 年的完整最終財務業績。我們計劃在 2025 年的 10-K 表格中包含 2025 年第一季、第二季和第三季的重述季度財務資訊。團隊致力於透明度和解決會計事項。

現在轉向我們的初步業績。

全年預計合併營運收入為 37 億美元，較去年同期下降 7%。2025 年全年 ITS 部門營運收入預計約為 22 億美元，其中包括第四季營收較去年同期低個位數的下降。第四季多式聯運貨量增長 1%，每趟貨運收入持平，儘管附加費收入較低，但被該季較低的專用運輸收入所抵消。我們在第四季實現了約 90 萬美元的旺季附加費，較去年同期減少了 400 萬美元。全年物流部門營運收入預計約為 16 億美元，其中包括第四季營收較去年同期高個位數的下降。

第四季業績反映了經紀業務收入下降、CSS 部分客戶流失以及最後一哩路需求疲軟，部分被新客戶導入所抵消。正如 Phil 先前所言，旺季活動大致符合預期，但整體較往年有所緩和。我們看到部分客戶進行專案貨運活動，我們看到市場出現緊張跡象，尤其是在季初的西海岸地區。然而，許多托運人在全年提前備貨，因此產品運輸的急迫性降低。季末產能緊縮反映了政策行動導致的司機供應減少以及天氣干擾的綜合影響。

貨運市場動態顯然仍然是流動的，並且比近年來的任何時候都更接近平衡。現在轉向我們的現金流。全年初步營運現金流為 1.94 億美元。全年資本支出約為 4500 萬美元，符合我們低於 5000 萬美元的估計。對 Marin Intermodal Assets 和西海岸最後一哩路服務供應商 Sith LLC 的收購整合已完成，業務表現良好。重要的是，我們的資產負債表和財務狀況仍然強勁。截至 2025 年 12 月 31 日的債務總額約為 2.29 億美元，扣除約 1.13 億美元的現金後，淨債務約為 1.16 億美元，較 2024 年 12 月 31 日減少約 5000 萬美元。

2025 年，我們透過股息和股票回購向股東返還了 4400 萬美元。轉向我們的 2026 年初步指引。全年營收預計在 36.5 億至 39.5 億美元之間。對於我們的 ICS 部門，我們的營收將主要由全年的多式聯運貨量增長所驅動。我們預計專用運輸業務的表現將略低於 2025 年，原因是客戶站點的流失，這將在短期內持續抵消新訂單的影響。對於物流業務，不包括我們的經紀業務，預計全年營收將有所恢復，這得益於新業務的贏得以及最後一哩路和管理運輸業務盈利能力的提高。

對於經紀業務，我們預計短期內貨量壓力將持續存在，並影響物流部門的盈利能力。全年預計資本支出為 3500 萬至 4500 萬美元，因為我們將繼續專注於技術項目和拖拉機的機會性更換，考慮到有利的購買條款和近期對獎勵折舊的變動。我們不打算在 2026 年購買貨櫃。正如 Phil 所指出的，我們的資本配置計劃繼續指導我們，並從投資於支持長期成長並提高拖拉機、技術和貨櫃產能效率的業務開始。如您所知，我們機會性地考慮併購以補充有機成長。由於我們嚴謹的盡職調查流程和對回報的關注，併購的門檻很高。

最後，我們將繼續專注於透過我們的季度股息和股票回購直接向股東返還資本。我們目前的股息每季也向股東返還約 750 萬美元。正如 Phil 所指出的，我們目前的股票回購授權仍有約 1.42 億美元的額度。我們預計將繼續平衡資本配置優先事項，並在市場條件和機會演變時回購股票。我們的資產負債表狀況良好，並透過我們營運模式在行業低迷時期的現金流彈性得到了加強。我們將繼續專注於最大化股東價值的方法。我們將在發布 2025 年第四季和全年完整財務業績時分享有關 2026 年展望的更多詳細資訊。

現在我將把電話轉回給 Phil，聽取他的總結發言。

Phillip D. Yeager：謝謝你，Kevin。總結今天的內容，2025 年貨運市場狀況仍然充滿挑戰。但 Hub Group 的團隊適應了環境，並專注於為我們的客戶服務和控制開支。進入 2026 年，我們看到了市場的積極趨勢，這反映在 ISM 新訂單的改善和現貨市場活動中。我們的資產負債表和現金產生能力仍然強勁，並且在我們對資本配置保持紀律的同時，應該提供顯著的資本靈活性。營運動能和對執行的強烈關注已將我們帶入 2026 年，隨著貨運市場背景的演變，我們將繼續以服務為導向。Phil 和 Joyce Yeager 在五十五年前創立了這家公司，其基礎是服務、誠信和創新的原則。這項業務的成功一直並將繼續基於每天踐行這些價值觀。我們對 Hub Group 的成長前景感到興奮，並將延續這種績效傳承。