川普政府對美國企業的股權投資規模已達到經濟危機或戰時以外前所未見的程度。

政府已對至少10家公司進行了股權投資或達成協議，其中大多數是上市公司。政府於1月底宣布了最新的投資項目「USA Rare Earth」。

過去，民主黨也曾考慮過投資美國產業。但川普政府的做法對相關企業及其營運的更廣泛市場都帶來了風險。

「這對新創公司和新市場進入者構成了一道無形的障礙。」卡托研究所的國際貿易律師斯科特·林西科姆（Scott Lincicome）表示。「當你知道你的主要競爭對手有美國政府撐腰時，你為什麼還要進入這個市場？」

許多投資集中在較小的關鍵礦產公司，如USA Rare Earth和MP Materials，但也包括了美國鋼鐵（U.S. Steel）和英特爾（Intel）等大型工業和科技公司。

商務部長霍華德·盧特尼克（Howard Lutnick）和內政部長道格·伯格姆（Doug Burgum）等政府高官認為，美國政府投資戰略產業是為了減少在半導體方面對台灣，以及在關鍵礦產方面對中國的依賴。

彼得·哈雷爾（Peter Harrell）曾擔任喬·拜登總統政府的國際經濟高級主任，他表示，歷史上，美國在公司股權投資通常是在紓困的背景下進行，並理解這些投資是臨時性的，一旦公司恢復財務可行性，政府就會退出。

例如，巴拉克·歐巴馬總統在2008年金融危機期間投資了通用汽車（General Motors），而富蘭克林·羅斯福總統在大蕭條時期則投資了銀行業。

但林西科姆指出，川普政府似乎採取了開放式的所有權，美國政府不太可能退出。他認為，這為未來民主黨總統投資他們偏好的產業（如風能和太陽能）設立了先例。

「我還沒看到有明確、連貫的理由說明為何需要股權投資。」林西科姆說。他表示，貸款、政府合約和其他獎勵等，這些達不到所有權程度的聯邦支持是廣泛可得的。

在美國投資英特爾後，盧特尼克告訴CNBC，川普總統希望美國納稅人在政府向企業提供資金時能獲益。

一位白宮官員告訴CNBC，股權投資有助於為需要支持以對抗外國傾銷和壟斷的產業中的初創公司吸引私人資本。

但哈雷爾和林西科姆表示，政府的做法為相關企業帶來了政治、法律和商業風險。他們還認為，這也引發了潛在的利益衝突問題。

川普政府的做法是共和黨的一大意識形態轉變，該黨傳統上倡導自由市場資本主義並抨擊政府干預。而民主黨通常是推動產業政策和市場干預的一方。

例如，參議員伯尼·桑德斯（Bernie Sanders）和參議員伊麗莎白·沃倫（Elizabeth Warren）就拜登的《晶片法案》提出了一項修正案，允許政府投資接受聯邦資金用於半導體製造的公司。但該措施最終在參議院被否決。

民主黨人也倡導建立國家基礎設施開發銀行。至少有一項2021年的提案允許政府投資基礎設施項目。拜登也曾考慮推出一個國家主權財富基金。

哈雷爾表示，這些做法都依賴於國會通過的立法。但川普政府投資的法律基礎卻處於灰色地帶。他認為，政府似乎依賴於「法律沒有明確禁止，且公司已同意交易，因此政府可以投資」的理由。

哈雷爾指出，缺乏明確的法律基礎使公司容易受到競爭對手的訴訟。他也表示，如果華盛頓的權力易手，這些公司很可能會面臨政治審查。

「如果民主黨在11月控制國會一院或兩院，這些公司的許多執行長將被傳喚到委員會，回答有關這些交易的問題。」他說。

白宮官員表示，這些股權投資是自願協議，這意味著無需援引法律。「我們沒有使用行政權力來『獲取』股權。」該官員說。

MP Materials等公司已在其提交給美國證券交易委員會（SEC）的文件中承認了這些風險。國防部與MP Materials的協議除了股權投資外，還包括價格下限和承購協議。

MP Materials警告投資者，它可能面臨「政府審計、調查、國會審查」以及「關於利益衝突的質詢」。它還警告稱，該協議面臨「訴訟風險」，並且容易受到「聯邦政府的變動以及相關的行政和立法優先事項」的影響。

哈雷爾表示，國會也沒有設立明確的監管措施來盡量減少川普政府做法中的潛在利益衝突和偏袒。他擔心政府可能會在許可和合約方面偏袒其股東公司。

白宮官員表示，「已經有健全的法律來防止政府合約和獎勵中的偏袒和裙帶關係。」

USA Rare Earth 在與政府達成協議的條件下，必須籌集至少5億美元的私人資金。商務部長盧特尼克的先前公司Cantor Fitzgerald 領導了該筆資金的配置。盧特尼克在加入川普政府時辭去了Cantor的職務，並將其股份轉讓給了他的孩子。

哈雷爾指出，股權投資也引發了一個問題：政府能否被信任做出能長期成功的公司和技術的正確賭注。

林西科姆表示，錯誤的賭注將導致資本流向競爭力較弱的公司，而投資者已經在猜測政府下一步將投資哪些公司。

「這就是純粹的資本錯配。」他說。

商業決策也可能政治化。林西科姆說，大公司可能會為了討好政府而選擇與政府支持的公司做生意。

在美國鋼鐵公司（U.S. Steel）的案例中，聯邦政府擁有的是一種稱為「黃金股」的治理權，而非經濟利益。去年9月，白宮介入阻止美國鋼鐵公司關閉其位於伊利諾州的Granite City工廠的生產。

「這是最糟糕的情況，即華盛頓的政客們根據政治考量而非公司長期健康狀況來指導重要的商業決策。」林西科姆說。

USA Rare Earth 執行長芭芭拉·漢普頓（Barbara Humpton）在1月份接受CNBC採訪時表示，政府正在對其業務「進行經濟利益投資」，「而非治理利益」。盧特尼克去年8月告訴CNBC，對英特爾的投資是無投票權的，不包含治理權。

林西科姆談到政府的股權投資時說：「也許他們沒有正式的投票權。但他們可以拿起電話打個電話。他們有能力影響那些沒有體現在紙面上或股東投票中的決策。」

哈雷爾和林西科姆表示，民主黨總統可能會試圖強迫持有政府股份的公司採取進步政策，例如限制高管薪酬或使用工會勞動力。

高管們幾乎沒有公開批評川普政府的股權投資。Citadel執行長肯·格里芬（Ken Griffin）本週表示，一些高管私下反對這種干預主義做法。

格里芬週二在接受《華爾街日報》採訪時表示：「當美國政府開始以一種帶有偏袒色彩的方式參與美國企業界時，我知道我許多CEO朋友都覺得這非常令人厭惡。」

政府的股權投資數量可能會增加。盧特尼克去年8月告訴CNBC，國防部正在考慮投資洛克希德·馬丁（Lockheed Martin）等主要國防公司。川普1月份表示，他「不會允許」國防公司發放股息或進行股票回購，直到這些公司加快軍事裝備生產為止。

在美國投資英特爾之前，川普曾稱執行長陳立武（Lip-Bu Tan）「嚴重利益衝突」，並呼籲他辭職，因為他與中國公司有關聯。此番言論引發了英特爾股價短暫下跌。林西科姆表示，其他企業高管可能擔心與政府對抗而受到懲罰。

「對股東來說，最好的結果就是保持沉默。」他說。