英特爾（Intel）正經歷一波自近 55 年前成為那斯達克首批上市公司以來前所未有的連勝紀錄。這家晶片製造商的股價在四月份飆升 114%，創下公司有史以來最佳的單月表現。
這是一段延長的反彈期，英特爾在過去七個月中經歷了兩次有史以來最好的交易日，包括在發布亮眼的財報後，於 4 月 24 日上漲 24%。當天股價創下自 2000 年以來的首次紀錄新高，並持續上漲。
在經歷了延遲發布和令人失望的良率，導致其在人工智慧晶片製造方面遠遠落後於領導者台積電（TSMC）和輝達（Nvidia）之後，英特爾正處於轉型之中。
華爾街似乎相信情勢正在扭轉，英特爾最新的 18A 晶片在其新的亞利桑那州工廠生產時展現出真正的潛力。
同時，自主式 AI 正在推動英特爾核心產品——中央處理器（CPU）的需求大幅復甦。美國銀行預測，CPU 市場到 2030 年的規模可能翻倍，而輝達在三月份告訴 CNBC，「CPU 正在成為 AI 的瓶頸」。
英特爾執行長陳立武（Lip-Bu Tan）在上週的公司財報電話會議上表示：「CPU 重新確立了其作為 AI 時代不可或缺的基礎地位」，並補充說其數據中心 CPU 的需求超過供應。
陳立武於 2025 年 3 月被任命為執行長，此前三個月英特爾罷免了派特·蓋爾辛格（Pat Gelsinger），後者四年的任期充滿動盪。英特爾股價在 2024 年暴跌 60%，創下公司有史以來最差的一年。自那以來，股價幾乎翻了五倍，使英特爾市值超過 4700 億美元。
儘管英特爾的財務狀況顯示出復甦跡象，但投資者對基本面的預期已經遠遠超前。最新一季的營收在先前七個時期中有五個時期出現下滑後，上漲了 7% 以上。
但需求正在顯現，這得益於英特爾的主要超大規模客戶 Google、Microsoft 和 Amazon，以及 Dell、HP 和 Lenovo 等設備製造商對運算能力的搶購。
Moor Insights 執行長 Patrick Moorhead 表示：「CPU 又變得熱門了，英特爾供不應求。」他表示，英特爾的產品「已經售罄，並且能夠提高價格」。
英特爾最新的 PC CPU Core Ultra Series 3 於一月份開始銷售，而其最新的 Xeon 6+ 數據中心 CPU 於三月份上市。
股價的漲勢始於幾個月前，當時美國政府透過收購公司 10% 的股份並成為其最大股東，向這家陷入困境的晶片製造商伸出了援手。川普政府的 89 億美元投資主要來自根據拜登總統於 2022 年簽署的《晶片法案》承諾的補助金。
川普總統週三在 Truth Social 上祝賀英特爾股價上漲，表示他「為這家公司感到非常自豪」，並稱其為「一項如此好的投資！」
政府持有的英特爾股份現價值超過 400 億美元。
英特爾是美國唯一一家能夠製造最先進 AI 晶片（與領先的台積電和三星並列）的美國本土晶片製造商。約有 92% 的最先進晶片在台灣製造，這引起了拜登和川普政府推動關鍵產業回流的擔憂。
Moorhead 表示，台積電和三星在美國設有工廠，但它們的關鍵技術和知識產權位於其他地方，他稱之為「結構性風險」。
「這就是白宮收購英特爾 10% 股份的原因，」Moorhead 說。
英特爾拒絕就此報導接受採訪。
英特爾真正的轉捩點始於多年前，當時蓋爾辛格重新將重點放在被稱為晶圓代工的製造業務上。與其同行晶片製造商 AMD 和 Nvidia 不同，後者將其複雜且昂貴的矽晶片製造外包，英特爾則自行設計和製造晶片——並希望也能為他人代工製造。
到目前為止，英特爾仍然是其晶圓代工業務的唯一主要客戶，因為長期的台積電客戶猶豫是否要轉移。
Moorhead 估計，「其估值的 75% 是關於晶圓代工及其前景，但他們尚未兌現。」
陳立武已著手取消蓋爾辛格的一些激進措施。
英特爾於七月份裁員 15%，並取消了在德國和波蘭的晶片工廠項目。在俄亥俄州，英特爾巨大的新晶片工廠已推遲到 2030 年，最初計劃是在今年開始生產。陳立武在關於裁員的備忘錄中寫道：「過去幾年，公司投資過多、過早——但需求不足。」
一月份，陳立武開始改變說法，表示英特爾將「全力投入」其下一代技術 14A。陳立武在上週的財報電話會議上表示，「多家客戶」正在「積極評估該技術」，並且其開發速度比 18A 更快。
英特爾迄今為止唯一主要的外部晶圓代工承諾來自伊隆·馬斯克（Elon Musk）。英特爾本月早些時候宣布，將加入馬斯克在德州奧斯汀的 Terafab 晶片複合體，協助「大規模設計、製造和封裝超高性能晶片」，服務於 SpaceX、xAI 和 Tesla。
在 Tesla 的第一季度財報電話會議上，馬斯克表示 Tesla 計劃使用英特爾即將推出的 14A 製程在其工廠生產晶片，該工廠旨在為 Tesla 的汽車和機器人，以及尚未建成的 SpaceX 軌道數據中心生產晶片。
Moorhead 表示，馬斯克的聲明，即使含糊不清，也是讓英特爾股價「飆升」的原因。
本月，在晶圓代工實力重振的另一個跡象中，英特爾宣布將以 142 億美元回購其愛爾蘭晶片工廠 49% 的股權。英特爾於 2024 年以 112 億美元將其愛爾蘭 Fab 34 的股份出售給 Apollo Global Management。
英特爾的另一項主要業務是先進封裝，這是晶片製造過程中一個較少為人知的步驟，涉及將單獨的晶片連接到越來越複雜的更大系統中。英特爾的 EMIB 封裝（嵌入式多晶片互連橋接）技術可與台積電領先的 CoWoS 封裝技術相媲美。
輝達已預訂了台積電大部分的 CoWoS 產能，這意味著先進封裝將成為 AI 晶片製造的下一個瓶頸。作為少數幾家能夠進行最先進封裝的三家公司之一，英特爾處於有利地位，可以利用受限的供應。
當英特爾股價在第一季度財報後上漲時，封裝是關鍵。財務長 David Zinsner 告訴 CNBC，先進封裝每年將帶來數十億美元的收入，此前他估計這一數字為數億美元。英特爾的先進封裝客戶包括 Amazon、Cisco，以及 SpaceX 和 Tesla 的新承諾。
Google 在四月份表示將繼續在其 AI 數據中心使用英特爾晶片，但這家互聯網巨頭也可能使用英特爾進行先進封裝。Google 生產自己的客製化 AI 加速器，稱為張量處理單元（TPU），有報導稱其即將推出的第八代晶片可能會採用英特爾的 EMIB 技術進行封裝。
Moorhead 表示：「我確實認為 Google 將在 18 個月內與英特爾進行封裝合作。」
英特爾拒絕就此事發表評論。
Moorhead 還指出輝達是另一家可能最終會與英特爾合作的封裝客戶。「但我認為台積電將盡一切可能阻止此事，」他說。