本週有一則新聞標題讓人有似曾相識的感覺。核能新創公司 Deep Fission 宣布將公開上市，希望能獲得投資者支持，以建造地下反應爐為 AI 資料中心供電。
等等，我不是已經寫過這個故事了嗎？我敢肯定我寫過。
哦對，我寫過。去年九月，Deep Fission 表示他們透過與一家名為 Surfside Acquisition 的德拉瓦州空殼公司進行反向併購而公開上市，這種交易方式是一家私營公司收購一家已上市公司以獲得股票市場掛牌資格，同時以每股 3 美元的價格進行私募籌集了 3000 萬美元。現在，他們正尋求透過那斯達克 IPO 籌集 1.57 億美元，發行價為每股 24 至 26 美元。你可以理解我的困惑。
原來之前的公開上市只是名義上的。與 Surfside 的反向併購已經完成，使 Deep Fission 成為一家負有美國證券交易委員會（SEC）義務的申報公司，但其股票從未實際交易過。該公司曾表示打算在 OTCQB 上市，這是一個針對不符合紐約證券交易所或那斯達克等主要交易所上市要求的新興公司的市場。但搜尋 Deep Fission 在 OTCQB 的結果並未顯示任何內容，該公司在其 S-1 文件中也否認其股票曾公開交易過。
Deep Fission 在回應 TechCrunch 的提問時，以 IPO 前的靜默期為由，拒絕發表評論。
Deep Fission 在那斯達克的新公開募股遵循更傳統的 IPO 路線，其發行估值最高可達 16.6 億美元。對於一家一年前還在努力籌集 1500 萬美元融資的公司來說，這是一個相當大的數字。
更奇怪的是，5 月 20 日提交的 S-1 文件中所描繪的前景，甚至比 12 月份提交給 SEC 的文件還要黯淡。其首個反應爐啟動的時間表已經延遲。此外，早在 12 月份，他們曾希望在 2026 年 7 月前達到臨界點——即核連鎖反應能夠自我維持的點。現在，他們不再提供預估。
Deep Fission 確實指出他們正在鑽探一個試驗井。他們也損失了很多錢。
唯一沒有改變的是：新的 S-1 文件包含與 12 月份相同的「持續經營」警告。如果 Deep Fission 未能完成 IPO，他們可能會在未來 12 個月內耗盡資金。
事實上，這家新創公司的財務狀況在最近幾個月有所惡化。截至 3 月份，其赤字已從 5620 萬美元增長到 8810 萬美元。在過去一個半月裡，該公司的現金及現金等價物減少了 640 萬美元，約為 7%。
在技術方面，Deep Fission 表示他們現在優先考慮鑽井，這或許是默認了在地底下鑽孔並不像聽起來那麼容易。
該公司表示，他們於 3 月份開始鑽探三個試驗井中的第一個。該井將用於收集「深度達 6000 英尺」的數據。其直徑為 8 英寸，遠小於商業規模所需的尺寸。
從試驗井轉向商業規模所面臨的挑戰可能非常重大。Deep Fission 表示，他們需要直徑 30 至 50 英寸、深度一英里的鑽孔，儘管他們尚未確定具體尺寸。即使是較小的尺寸，其鑽孔也將比石油和天然氣行業通常使用的尺寸更大。而且，在 Deep Fission 確定他們能鑽多大的孔之前，他們很難最終確定反應爐的設計。
那麼，自 12 月以來發生了什麼變化，能夠促使以九位數估值進行更大規模的募股呢？該公司確實獲得了 8000 萬美元的股權投資，其中包括來自數據中心開發商 Blue Owl 的 2000 萬美元，Blue Owl 還簽署了一份關於未來發電廠的無約束力諒解備忘錄。儘管如此，這仍然不足以消除持續經營的警告。Deep Fission 可能掌握了一些他們未在 S-1 中披露的正面資訊，但考慮到 IPO 的重要性，這很難令人相信。
更有可能的是，該公司及其支持者正試圖利用投資者對裂變能源的熱情。就在上個月，核裂變新創公司 X-energy 透過擴大的 IPO 上市。但與 Deep Fission 不同的是，X-energy 正在產生收入，並且在核管會的許可流程中也遠比 Deep Fission تقدم得多——這種對比提醒我們，在一個熱情可能遠遠領先於技術和監管現實的行業中，估值和進展並不等同。
目前尚不清楚哪些因素正在推動 Deep Fission 走向 IPO，但技術或商業進展似乎並不在其中。