輝達（NVDA）：市值超過 4 兆美元，五年漲幅 1,300%，毛利率超過 75%，Leo KoGuan 買入 100 萬股（約 1.8 億美元）。
億萬富翁 Leo KoGuan 大舉押注輝達，駁斥 AI 泡沫的擔憂，並認為近期股價波動是強勁的業務基本面和高利潤下的機會。
輝達（NASDAQ:NVDA）的股價似乎觸及了天花板，而且可能在一段時間內維持在此水平之下，尤其是在距離下一輪季度科技財報發布還有幾個月的時間。當然，GTC 2026 大會即將到來，屆時可能會有一些潛在的驚喜，黃仁勳（Jensen Huang）及其團隊將揭開面紗。或許會推出一款超高效的推理晶片，以補充該公司已於今年下半年推出的強大產品線。
如果你在過去五個月內的任何時候買入，你可能認為輝達的時代已經結束了。它現在是一家市值超過 4 兆美元的公司，股價再翻一倍將使其市值接近 9 兆美元。這似乎有點離譜，尤其是在大部分 AI 訓練機會已經成為過去的情況下，對吧？
隨著代理和機器人的出現，也許推理機會足以讓輝達保持在晶片世界的頂端和標準普爾 500 指數的領先地位。但即使有公司背後以及整個 AI 革命的強勁順風，在五年內上漲 1,300% 後，也很難證明買入的合理性。
現在上漲勢頭已經消失，這個交易還有什麼可取的？
如果你不看股票圖表，我認為可以肯定地說，輝達這家公司實際上正在全速前進。它的營運水平非常高，並且不斷提高行業標準。傳奇人物黃仁勳擁有遠見卓識和執行力，能夠讓公司在這次 AI 軍備競賽中保持領先地位。如果說有什麼不同，那就是他似乎歡迎晶片領域的競爭。
輝達擁有令人羨慕的毛利率（在撰寫本文時遠高於 75% 的水平），在硬體方面確實是一家佼佼者。這些利潤率更接近軟體公司的水平，我認為這相當荒謬。雖然 Nvidia 的圍牆花園確實有軟體方面的加持，但我認為投資者應該問自己的大問題是，這種利潤率是否可持續。如果不可持續，什麼會將其拉回現實？
可以說，AI 晶片領域日益激烈的競爭可能是壓力的來源。當然，AI 需求減弱以及隨之而來的晶片、機架和其他產品需求的下降，可能會使這一令人印象深刻的數字處於危險之中。但在此期間，AI 仍在蓬勃發展，沒有理由相信週期會逆轉。
事實上，輝達及其他競爭者的長期趨勢可能會變得更強。更高的記憶體成本和其他阻礙更廣泛 AI 採用的瓶頸，是更及時的風險。但無論如何，我不太確定有多少分析師將輝達的高利潤、高成長軌跡納入考量。
這看起來不可持續，但如果它持續的時間比預期的長，那麼該股票在這裡可能被低估了。而這本身可能就足以買入，即使你錯過了近期盤整之前的漲勢。
億萬富翁 Leo KoGuan 可能最為人所知的是他是特斯拉（NASDAQ:TSLA）的最大多頭之一。此人最近透露，他已對輝達進行了巨額押注，購買了 100 萬股（價值約 1.8 億美元）。而且他可能還沒有停止購買。KoGuan 駁斥了「AI 泡沫」的說法，並似乎認為近期的波動性為這樣的購買機會鋪平了道路。
這是一項大膽的押注，也是對許多人感到不耐煩的股票的一種有趣看法，儘管從本益比（P/E）的角度來看，該股票看起來越來越便宜。輝達交出了一份值得稱讚的季度業績，但市場卻鴉雀無聲。也許這種缺乏反應更多是市場普遍擔憂的結果，而不是公司本身的問題。
如前所述，該公司幾乎做對了一切。只是股票沒有相應地做出反應。對於像 KoGuan 這樣多頭來說，這或許僅僅是機會敲門。