隨著油價飆升至多年未見的水平，全球經濟的供應鏈因荷姆茲海峽的實際關閉而中斷，企業高層對未來最壞情況尚未到來的信心正受到考驗。週五，聯合航空執行長史考特·柯比（Scott Kirby）表示，他正為油價達到每桶 175 美元做準備，並預計油價將在 2027 年前維持在每桶 100 美元以上。他補充說，雖然這個預測可能不會實現，但航空公司執行長認為有充分理由至少開始為此潛在現實做規劃。

近年來，企業高管已習慣於一個充滿各種新不確定性的世界。然而，美伊戰爭的潛在影響，以及川普總統對結束戰爭時間表的不確定性，讓市場和許多企業高層感到不安。週五，那斯達克指數進入修正階段，股市連續第四週下跌，不僅是風險資產，連黃金和債券等避險資產也在下跌。

政府和軍方正在做出回應。週四，參謀長聯席會議主席表示，軍方正在「追捕並擊殺」伊朗用來扼制海峽交通的船隻。川普總統對荷姆茲海峽的威脅加劇，週六表示伊朗有 48 小時的時間重新開放海峽，否則美國將摧毀該國的發電廠。與此同時，更多美國盟友已表示願意支持確保船隻安全通行的努力，儘管尚未實施具體計畫。川普週五還表示，荷姆茲海峽「將必須由使用它的其他國家來守衛和巡邏——美國不會！」

伊朗週日表示，如果其電力基礎設施遭到攻擊，該海峽將被「完全關閉」。

目前，企業高層有自己的看法：川普政府及其任何加入重開荷姆茲海峽努力的盟友大約還有兩週時間，否則企業高管必須假設衝突將持續到年中，並對全球經濟產生所有負面影響。這是本週早些時候 CNBC CFO 委員會成員與 Again Capital 的能源和商品市場專家約翰·基爾杜夫（John Kilduff）通話後得出的結論，基爾杜夫與 CFO 們分享了他對交易員和投資者群體中油價前景的看法。

在各個行業中，能源行業可以說是真正身處戰爭之中。一位能源行業的 CFO 在週二早上的通話中表示（CFO 在通話中享有匿名權，可以自由談論公司內部的討論），他們公司正在為未來進行情景規劃，有三種截然不同的可能性：荷姆茲海峽在三月底前重開、年中重開，或者在最壞的情況下，關閉持續到年底。但這位能源 CFO 承認，目前很難準確判斷哪種情況更有可能發生，這使得管理團隊別無選擇，只能「擔心這裡可能發生的最壞情況」。

來自能源行業以外的 CFO 在通話中也呼應了對時間緊迫性的擔憂。一位科技行業的 CFO 表示，不必擔心油價並不意味著他的公司不擔心間接影響，對於全球性企業而言，這意味著全球壓力，特別是中東地區，以及沙烏地阿拉伯、杜拜和阿聯酋等蓬勃發展的經濟體。儘管這位科技行業 CFO 指出他的業務專注於企業銷售，「但最終的消費者需求會影響企業需求，這將直接影響我們的業務。」

「這能持續多久？」他問道。

基爾杜夫表示，能源公司董事會內的情景規劃與市場交易員的預期一致。「你談到的三月底重開；那就是大約兩週後；這也是我一直在談論的，」他告訴那位能源 CFO。「我們現在正處於一個巨大的窗口期，部分原因是軍方人士現在告訴我們，他們正在將注意力轉向海峽，」基爾杜夫說。「我們不知道那會走向何方，但肯定的是，如果我們認為這將持續到年中，那麼在 4 月 1 日之後，我認為我們將迎來下一階段的重新定價，WTI 油價將遠遠超過 100 美元，我們將開始擔心短缺，尤其是在亞洲，」他說。

從日本到美國的戰略石油儲備公告，以及美國能夠每天釋放超過一百萬桶原油的能力——這在幾年前可能還會受到質疑——將有助於平息俄烏戰爭後不久出現的供應擔憂。但基爾杜夫表示，「數字太大了」，這種解決方案無法長期有效。「這是每天 1000 到 1200 萬桶的赤字……實在是無法克服的。沒有任何政策措施可以採取。沒有任何槓桿可以拉動來彌補這一點，」他說。

這就是為什麼他認為應該關注的時機是 4 月 1 日之後。「如果沒有解決方案，沒有計畫，甚至沒有任何希望我們能重開海峽，通過集結軍隊或做任何軍方必須做的事情來實現這一點，」那麼這將成為一場能源危機，基爾杜夫說。「到年中，印度、日本和韓國等地區將出現短缺。他們將不得不削減工業生產。他們將不得不節省能源，以便能夠開燈，字面意義上來說，」他說。如果軍方和政府在 4 月 1 日前沒有好的答案，「危機即將來臨。」

基爾杜夫表示，如果有的話，好消息是目前美國不太需要擔心。

儘管柴油市場已經出現恐慌，柴油價格相對於原油甚至汽油的漲幅更加劇烈，但短期內市場供應仍然相對充足。但到年底，即使在美國，「我們也將面臨一場重大的能源危機……我認為到那時加州肯定會出現短缺，」基爾杜夫說。

他指出，迄今為止，人們討論的旨在降低加油站價格的政策措施，例如免稅假期，在某種程度上幾乎是適得其反的措施，因為它們試圖刺激需求。「在這種情況下，我們實際上希望需求被抑制，以便價格能夠保持穩定，甚至回落，因為這對消費者來說問題太大了，」他說。

他表示，石油市場的反應也無法充分解決問題，荷姆茲海峽正常情況下每天約 2000 萬桶的流量，不可能通過沙烏地阿拉伯東西輸油管道等基礎設施進行重定向。即使通過該管道每天最多能運輸 200 萬桶，每天能運送到船上的約 100 萬至 150 萬桶，「我們一直在討論的這些政策措施都無法解決這個問題，」基爾杜夫說。

在基爾杜夫看來，WTI 油價徘徊在 100 美元附近，而布倫特原油價格在 105-110 美元區間「表現相當穩定」是有原因的。「這是因為這種情況可能會很快得到解決……我們只是站在懸崖邊緣，看看是否會進一步上漲。因為如果這種情況持續超過兩週左右，我們將不得不大幅提高油價，」他說。

基爾杜夫告訴 CFO 們，關於高油價對美國經濟造成的損害不如 1970 年代原油危機那麼大的說法，確實有一定的道理，因為美國的生產狀況良好，而且經濟的能源密集度也已降低。美國的地位得益於大部分進口原油來自加拿大，而且美國現在擁有從委內瑞拉「重新發現」的資源，與美國頁岩油相比，這些資源非常適合墨西哥灣沿岸煉油廠的運營。「如果沒有美國的生產地位，全球市場的價格將會高得多，」基爾杜夫說。

世界上仍然有大量的浮動儲存和其他石油儲存。事實上，當 2026 年開始時，已經開始出現石油供應過剩，目前仍在消化中，這可能與軍事方法在不優先考慮海峽方面產生積極的同步作用。但基爾杜夫補充說：「我也認為這忽略了整個供應鏈的通貨膨脹脈動，以及它對消費者信心的影響。」

即使荷姆茲海峽局勢得到解決，市場普遍預期石油價格中的風險溢價將會持續存在，因為中東其他國家已關閉生產，中東地區的設施遭到破壞，恢復生產到以前的水平需要一些時間。這種時間表會隨著石油和天然氣業務受到的損害程度而延長。卡達能源公司執行長週四告訴路透社，伊朗的襲擊可能導致卡達 17% 的液化天然氣出口能力受損，完全修復可能需要三到五年。

如果美國或以色列攻擊更多的伊朗石油出口設施，「我預計他們會用盡一切手段，對周邊所有國家的石油生產設施進行不對稱攻擊，」基爾杜夫說。「阿聯酋是離得最近、最容易攻擊的目標。所以他們才會這麼做。」

「這是未知的因素之一。伊朗會如何回應？他們會攻擊鄰國嗎？他們會像我所說的『溺水者症候群』一樣，你去救一個人，他們卻把你一起拖下水嗎？伊朗人看起來就像這樣。他們實際上正在尋求擴散痛苦，而且他們在這方面做得相當不錯，」他補充說。「如果你聽到伊朗成功攻擊沙烏地阿拉伯、科威特或伊拉克重要基礎設施的消息，那麼油價將在短時間內上漲 20 美元。市場上的交易員將處於『立即購買，稍後提問』的模式。」

即使局勢緩和，「這將是一個非常謹慎、緩慢的過程，」基爾杜夫說。「由於基本面因素以及可能仍然非常高的風險環境，回到 70 美元或 60 美元的價格將是一個更艱難的旅程，」他說。

但首先是接下來的兩週。「我們正處於未來一兩週內 100 美元成為新地板的懸崖邊緣。如果沒有在確保海峽安全方面取得實質性進展，市場的懷疑論將會消失，」基爾杜夫說。「供應損失將開始顯現，開始造成影響，」他補充道。

隨著川普和軍方近期將重點放在海峽，「現在的考驗將是市場，我們能在接下來的兩週內擺脫困境嗎？我們屏息以待，」基爾杜夫說。「選擇你的比喻。我們是像災難電影裡的人們一樣，看著那巨大的海浪向我們襲來，在一切都糟糕地結束之前嗎？」