投資者對於實質資產的興趣日益濃厚，無論是出於對通膨的擔憂，或是希望藉此分散過度集中於股票指數的風險。顧問們經常偏好實質資產，因為它們是實體、有形的投資，能夠保值，例如房地產、大宗商品或基礎建設。除了提供多元化配置和對抗通膨，它們也能帶來收益。這類資產的興趣回升，正值市場核心報酬驅動因素轉變的關鍵時刻。2022 年股票和債券雙雙下跌，即使在最近，第一季的表現也未能倖免，市場仍在應對地緣政治風險、高昂的股票估值以及不斷擴大的殖利率曲線。
Harbor Capital Advisors 總裁兼首席投資官 Kristof Gleich 表示，在後全球金融危機時代，這個以通縮和低利率為特徵的十年裡，60/40 的資產配置表現良好。但自 2020 年以來，這種投資組合面臨挑戰，受持續高於目標的通膨、財政赤字和地緣政治風險的拖累。這些不斷變化的動態可能會為實質資產等類別帶來新的機會。「這個十年與前一個十年有根本性的不同，」他說。
實質資產涵蓋了廣泛的投資範圍，包括大宗商品、房地產和基礎建設，並涵蓋公開和私人市場的機會。麥肯錫最近的一份報告指出，到 2040 年，為了滿足新舊資產和服務的需求，將需要 106 兆美元的基礎建設投資，這表明該資產類別具有長期的宏觀經濟利多。V-Square Quantitative Management 的聯合創始人兼總裁 Mamadou-Abou Sarr 表示，實質資產的回報與實體經濟的關聯性更緊密。它們的現金流也經常透過租金、商品價格或受監管的定價結構與通膨掛鉤。「這使得它們比傳統的股票和固定收益更能直接地保值購買力，」他說。
雖然這些資產提供了多元化和通膨保護，但也存在取捨。大宗商品可能波動劇烈，而某些房地產和基礎建設投資可能缺乏流動性，有些可能僅限於合格投資者。
不過，大宗商品可能是顧問最容易接觸到的資產，而 ETF 則能輕鬆實現廣泛的曝險，無需追蹤個別大宗商品的全球供需模式。就像香料一樣，擁有大宗商品時，少量就能發揮很大作用，因為傳統的投資組合配置為 5% 至 7%。Invesco 的另類 ETF 策略主管 Kathy Kriskey 表示，少量策略性持有能讓投資者為未來的供應衝擊做好準備，因為大宗商品價格的大部分波動發生在大多數投資者意識到情況之前。由於大宗商品固有的波動性，她建議投資者在下跌時分批買入，而不是追逐飆升的價格。
與所有價格回報的大宗商品不同，房地產和基礎建設能產生收益。Sarr 表示，房地產是一種與當地供應、人口結構和信貸條件相關的收益和資本增值工具。顧問應關注資本成本、入住率趨勢和租賃期限的報酬率。「這個板塊目前至關重要，」他說，但他也警告這並非同質化的群體。「工業和數據中心房地產與辦公室房地產的差異巨大。」
他補充說，基礎建設是這三者中最具防禦性的，擁有長期資產以及受監管或合約化的現金流。關鍵指標是成本收益率、合約期限和交易對手質量。
有公開和私人投資工具可供配置實質資產。Wealthspire 的首席投資官 Brad Long 表示，在可能的情況下，他偏好公開交易的實質資產，主要是因為流動性和較低的費用。例如，公開的房地產投資信託基金通常擁有頂級、入住率高的建築物，風險較低。數位基礎建設，如手機基地台和數據中心，也可透過公開的 REIT 取得。「我們寧願擁有流動性、公開實體，而不是私人結構的缺乏流動性。此外，顯然私人費用往往更高，」他說。
然而，其他資產，如機場、收費公路或其他大型基礎建設，公開市場的選擇有限。為了接觸這些資產，Long 表示他們會使用有限合夥人或普通合夥人。
LVW Advisors 的高級合夥人兼 principal Jeff Wagner 偏好基礎建設投資，因為其現金流穩定且能對抗通膨，他傾向於投資於具有強大政府或企業合作夥伴的間隔基金或股權合作夥伴。這些交易平均有 85% 的收入已簽訂合約。他投資於電網升級、交通和再生能源項目。這些投資可以實現 5% 的回報加上與通膨掛鉤的回報目標。對於個別客戶，部分收益以資本回報的形式返還，使其稅務效率相當高，他說。
實質資產也適用於永續投資，不僅限於再生能源項目。Chicory Wealth 的執行長 Max Kulyk 投資於再生農業、水資源合作社和可負擔住房。隨著投資門檻的降低，他的客戶更容易接觸到這些項目。Kulyk 透過其公司的託管機構 Fidelity 接觸到再生農業投資。他也使用 Citizen Mint，該平台的最低投資額低至 10,000 美元。這些平台允許投資出現在客戶報表中，並可輕鬆納入 Chicory Wealth 的績效報告中。
「五年前，當我試圖進入這個領域時，我簡直要抓狂了，」他說。「我感覺找不到任何可行的東西，無論是從可見性、可擴展性，更不用說影響力，以及我客戶能夠負擔的最低投資額。」