伊隆·馬斯克（Elon Musk）對他領導的公司擁有驚人的影響力。雖然他在特斯拉（Tesla）自稱為「技術之王」（TechnoKing），但他在 SpaceX 才是真正的統治者，對這家全球最有價值的公司之一擁有前所未有的控制權。

週三公開的 SpaceX IPO 文件，終於讓馬斯克對 SpaceX 的君主式掌控顯露無遺。

IPO 後，馬斯克將擔任 SpaceX 的執行長、技術長（CTO）及董事會主席。他目前 85% 的投票權在 IPO 後將會下降，但仍會高於 50%，這使他能夠隨心所欲地任命董事。他基本上是無法被解僱的。

該公司已限制股東提起法律訴訟的方式，並將受益於其所在地德州更寬鬆的監管環境——這是馬斯克在將特斯拉的註冊地從德拉瓦州遷往德州時，大力推動創造的環境。

SpaceX 在文件中毫不諱言地告知潛在投資者：「這將限制或排除您影響公司事務和選舉我們董事的能力。」

過去二十年來，科技創始人在上市公司中享有日益增長的控制權，尤其是當 Google、Meta（當時的 Facebook）和其他科技公司透過雙級股權結構上市時。

然而，根據科羅拉多大學法學教授安·利普頓（Ann Lipton）的說法，馬斯克和 SpaceX 正將此事推向更遠的極致。

利普頓在上週五發表的部落格文章中指出，馬斯克正在摧毀股東通常用來向上市公司高層施壓的三種最有力手段。

第一種是投票權。SpaceX 採用雙級股權結構，馬斯克持有 93.6% 的 B 級超級投票權股份，這些股份在本次發行中不會向公眾提供。

儘管目標是成為史上規模最大的 IPO，但 SpaceX 上市後，馬斯克仍將持有超過 50% 的投票權。這使其符合證券交易所標準中的「受控公司」，而受控公司可以豁免遵守要求獨立監督的規則。

SpaceX 在其 IPO 文件中表示，普通股東（將持有 A 級股份）「將無法享有受納斯達克所有公司治理要求約束的公司的股東所享有的相同保護。」

至關重要的是，馬斯克的投票控制權意味著他將能夠決定任何需要股東批准的事項。這包括併購等決策。如果馬斯克最終想以某種方式與特斯拉合併或收購特斯拉，正如許多人猜測的那樣，他將無需說服 SpaceX 的股東。

投票控制權是馬斯克在 SpaceX 與特斯拉之間權力最大的區別。馬斯克在特斯拉的投票權僅約 20%，近年來他不得不對公司施加巨大壓力——包括一度威脅完全離開——才能獲得更多股票。（特斯拉去年透過批准了一項 1 兆美元的薪酬方案來滿足了這一點。）

SpaceX 正在削弱的第二種手段是提起訴訟的能力。

透過在德州註冊，SpaceX 已確保股東除非持有公司至少 3% 的股份，否則無法提起所謂的「衍生訴訟」。（以預計的 1.75 兆美元估值計算，這相當於約 520 億美元的持股價值。）

衍生訴訟發生在股東代表公司本身起訴公司董事時——就像 2018 年一位小股東就授予馬斯克的 560 億美元薪酬方案起訴特斯拉董事會一樣。

更重要的是，SpaceX 在其公司章程中加入了條款，將大多數訴訟導向新成立的德州商業法院（該法院於 2024 年才開始運營）或透過強制仲裁。

利普頓告訴 TechCrunch：「換句話說，大多數情況下『別想了，就這樣吧。不會有訴訟』。」

她表示，在馬斯克將特斯拉從德拉瓦州遷往德州之前，情況並非如此。

事實上，利普頓表示，直到幾年前，德拉瓦州一直在日益嚴格地審查 SpaceX 所屬的這類受控公司。

她說：「你可以擁有雙級股權，這會給你過大的投票權，但這也意味著你受到德拉瓦州法院系統的更大程度的監督。」

利普頓認為，SpaceX 破壞的最後一種股東權力手段是出售股份並退出的能力。

SpaceX 已成功遊說納斯達克證券交易所放寬關於其如何以及何時將公司納入納斯達克 100 指數的規則——該指數由大型股公司組成，其標榜為「基本面穩健且具創新性」。

這個過程過去需要數月時間，但現在預計 SpaceX 將在幾週內被納入該指數。

當公司被納入納斯達克 100 或標普 500 等指數時，它們會成為大型金融機構（如 401k 供應商）的自動買家。

因此，利普頓認為，在公開交易初期，由於交易者希望在機構投資者進場推高股價之前買入，SpaceX 的股價將因即將納入指數而得到提振。

利普頓說：「通常情況下，如果你不能投票，也不能起訴，你至少可以出售股份並壓低股價，這會造成傷害。」「這會傷害到公司控制者，也會傷害到以股票支付薪酬的高管。但現在，連這一點也被操縱了。」

高盛和摩根大通前高管、現任代幣化私募股權公司 Tessera 的執行長陳安（Chan Ahn）表示，他普遍同意納斯達克 100 指數的快速納入可能會推高股價。

但他告訴 TechCrunch，股東仍然可以「用腳投票」並出售他們的股票——只是影響力可能不如以往。

他說：「你不必購買，如果你持有它，如果你不喜歡它，你可以出售。」

除了這種控制權之外，馬斯克還將從 SpaceX 未來的發展中獲得歷史上異常豐厚的收益。

IPO 不僅可能使他成為世界上第一位兆元富翁，他還獲得了一項由 10 億股 B 級股票組成的薪酬方案。

這些股票要到馬斯克將公司價值提升至 7.5 兆美元，並關鍵是實現「建立一個擁有至少一百萬居民的永久性火星殖民地」後才會歸屬。

雖然「火星殖民地」的要求可能讓許多人覺得該方案遙不可及，但馬斯克可以在 SpaceX 達到紅色星球之前，從這些股票中提取大量價值。

在 IPO 文件附帶的股票獎勵協議中，SpaceX 透露馬斯克甚至可以在這些股票歸屬之前就對其進行投票。更重要的是，他還可以將它們作為貸款抵押品。這是超級富豪在不對未實現收益徵稅的情況下獲取大量現金的熱門做法，而馬斯克過去也經常利用 SpaceX 和特斯拉的股票這樣做。

雖然以這些火星殖民地股票進行借款在技術上需要董事會批准，但馬斯克控制著董事會。最終，決定權將在他。

這些極具價值的股票，一旦馬斯克出售，就會變成普通的普通股。

但有一個顯著的例外。馬斯克可以將它們放入信託，以保留其超級投票權狀態，這意味著 SpaceX 的這位國王——據我們所知至少有 14 個孩子——可能正在為建立王朝式控制做準備。