遊戲零售商遊戲驛站（GameStop）週日宣布，已向 eBay 發出非約束性收購要約，每股報價 125 美元，以現金和股票交易方式，總價約 555 億美元。

該報價現金與遊戲驛站普通股各佔一半，較 eBay 週五收盤價 104.07 美元溢價 20%，較遊戲驛站於 2 月 4 日開始建立持股時的收盤價溢價 46%，遊戲驛站表示。

eBay 股價週一上漲約 5% 至 109 美元左右，遠低於遊戲驛站的 125 美元報價，顯示投資者對該交易能否達成持懷疑態度。遊戲驛站目前的市值略低於 120 億美元，而 eBay 的市值為 460 億美元。

遊戲驛站執行長 Ryan Cohen 週一在接受 CNBC 採訪時表示，他尚未與 eBay 管理層展開任何對話。

「我們才剛開始，」Cohen 在 CNBC 的「Squawk Box」節目中說。「顯然，eBay 是一家上市公司，從董事會到管理團隊都有各種扭曲的財務動機。所以，只有一種方法可以處理這種事情。」

eBay 在週一的一份聲明中證實已收到該報價，並表示其董事會將進行審查。

該提案立即引發了對融資的質疑。遊戲驛站的市值僅為約 560 億美元交易規模的一小部分，儘管該公司已獲得 TD Bank 提供的 200 億美元融資意向書，但資金缺口仍然巨大。

在一次時而充滿對抗性且尷尬的採訪中，Cohen 對交易結構的說明有限，並一再引導觀眾前往公司網站查看詳情。「我們提供一半現金、一半股票，並且我們有能力發行股票來完成交易。但報價的全部細節都在我們的網站上，」Cohen 說。「我們將拭目以待。」

根據 Cohen 的說法，遊戲驛站已累積了約 5% 的 eBay 持股，主要由衍生性金融商品和部分普通股組成。交易的其餘部分將由其約 94 億美元的現金儲備以及發行額外股份的可能性來資助。

「這使我們成為最大的股東之一。所以他們有義務對股東負責評估這項提案，」Cohen 說。「這是一家盈利能力不足但可以賺取更多利潤的企業。而遊戲驛站為此提供了一個很好的藍圖。」

遊戲驛站在 2021 年的散戶狂潮中成為所謂的「迷因股」，推動其股價大幅上漲。

Cohen 進一步表示，透過更嚴格的成本控制，eBay 的盈利能力可以顯著提升，並認為其盈利能力在相對較短的時間內可能翻倍。

「未來它也會比現在賺更多的錢，因為它的營運效率會更高，」Cohen 說。「當一家企業用戶增長停滯，卻在銷售和市場行銷上花費 25 億美元時，有很多可以削減的冗餘……這是一家可以承擔更多槓桿的企業，因為它未來會賺更多錢。」

當被追問他有何證據表明自己能夠發展一家成熟的消費品企業時，Cohen 強烈反擊了對遊戲驛站自身發展軌跡的懷疑。

「你們難道沒有多次預言遊戲驛站會倒閉嗎？比如，它現在應該已經破產了吧？」他說。「看看我們的財務表現。有比你們預期的好嗎？因為你們說它會表現得非常非常差，但實際上它表現得還不錯。」

《華爾街日報》率先報導了這項非約束性交易。Cohen 告訴該報，如有必要，他準備將該報價直接提交給股東進行代理權爭奪。根據遊戲驛站的聲明，如果交易達成，Cohen 預計將擔任合併後公司的執行長。

該提案尚需 eBay 董事會、監管機構以及雙方股東的批准。eBay 未立即回應 CNBC 的置評請求。

兩家公司都難以適應消費者偏好的轉變，目前尚不清楚 eBay 的董事會是否會將遊戲驛站——其市值在消息傳出前約為 110 億美元——視為一家規模四倍於己的公司可信的收購方。

Cohen 在一月份首次暗示了收購一家規模大於遊戲驛站的上市公司計劃，當時他告訴 CNBC，該交易將是「變革性的」，並且「在資本市場的歷史上從未發生過」。

「這將會非常大。非常大。非常非常非常大，」Cohen 在談到收購規模時說。

這位加拿大企業家以創立線上寵物用品零售商 Chewy 而聞名，該公司於 2017 年以 33.5 億美元的價格出售給 PetSmart。隨後，他在建立遊戲驛站的大量股份後獲得了狂熱追隨者，並在 2020 年底批評該公司在電子商務方面行動緩慢，認為這家電子遊戲零售商可以重新定位為遊戲產業的亞馬遜。

他於 2021 年 1 月加入遊戲驛站董事會，當時 Reddit 的 WallStreetBets 論壇上的散戶交易者紛紛支持該股票，在兩週內將股價推高了 1500%，這是現代市場上最混亂的事件之一。

Cohen 於 2023 年 9 月升任執行長，透過積極削減成本和關閉數百家門市，帶領公司重回獲利。

在其報價中，遊戲驛站表示將在一年內削減 20 億美元的年度成本，目標是 eBay 臃腫的銷售和市場行銷預算，該預算在 2025 財年總計 24 億美元，而淨活躍買家增長則停滯在 0.75% 以下。

「更多的支出並未為擁有普遍品牌認知度的市場帶來更多用戶，」聲明說。

該公司預計，僅成本削減就將使 eBay 的每股收益（按標準美國會計準則計算）在第一年從 4.26 美元提升至 7.79 美元。

遊戲驛站還將其約 1600 家美國零售門市作為 eBay 市場的實體基礎設施，提供認證、接收、履約和直播商務能力的網絡。

Cohen 的薪酬方案（年初已調整）也為他提供了額外的動力來提高公司的市值和盈利能力。

一月份，遊戲驛站概述了對 Cohen 的薪酬方案，其中包括與績效目標掛鉤的股票期權，包括市值和盈利門檻。根據結構，如果公司達到 1000 億美元的估值並達到利潤目標，這些期權的價值可能超過 350 億美元。

與此同時，eBay 在電子商務領域面臨來自亞馬遜、沃爾瑪和 Etsy 等競爭對手，以及 TikTok Shop、Temu 和 Shein 等新興的中國相關市場的激烈競爭。在 2020 年商品總銷售額（GMV）達到 1000 億美元的峰值後，eBay 的 GMV 在 2025 年滑落至 796 億美元，因為該平台難以留住購物者。

為了讓買家和賣家回歸其網站，eBay 執行長 Jamie Iannone 推動公司專注於所謂的「重點類別」，例如交易卡、收藏品、二手奢侈品和汽車零件。二月份，eBay 表示將以約 12 億美元現金收購 Etsy 的二手服飾應用 Depop，從而獲得年輕消費者的優勢。

eBay 還投資了人工智能工具，以簡化賣家刊登商品的操作，並幫助消費者在網站上找到產品，包括宣布與 OpenAI 合作開發其代理式網頁瀏覽器。

隨著在人工智能方面的投入增加，eBay 也在尋求削減員工人數。該公司在二月份裁員約 800 人，約佔其員工總數的 6%。

Bernstein 分析師週五在一份客戶報告中寫道，儘管遊戲驛站和 eBay 在遊戲、玩具和收藏品業務上存在重疊，但此類交易的策略理由仍然不明確。他們補充說，Iannone 的任期有「起伏」，但「近期的執行情況穩健」。

「為何要破壞現狀？」該公司寫道。「復甦正在奏效。」