儘管鋁的生產成本高漲且面臨運輸時程問題，Alcoa（AA）正強勁地從結構性走高的價格中獲利。

倫敦金屬交易所（LME）的鋁價近期因中東地緣政治緊張和全球供應吃緊而飆升至四年新高。這種有利的宏觀定價環境為採取「買權賣出」（buy-write，即備兌賣權）策略創造了引人注目的機會，以優化報酬並管理週期性波動。

有些人將買權賣出策略描述為許多新手期權交易者的入門交易。它允許你透過賣出價外的買權來限制上漲潛力，從而以較低的價格買入股票。

在AA股票上執行買權賣出策略，能讓投資者從該股票高漲的隱含波動率中獲取權利金。同時買入Alcoa股票並賣出價外買權，可立即產生收入。這筆權利金有效地增強了Alcoa每季0.10美元的微薄股息，建立穩固的「正價差」，降低淨成本基礎，並提供緩衝，特別是如果持續滾動備兌賣權部位，以應對短期下行風險。

如果股價持平，你將保留這1.80美元的權利金，創造出一種合成收益。如果股價下跌，這1.80美元的已收權利金將作為緩衝，因此在此情況下，損失要到60.70美元（股價62.50美元減去已收取的1.80美元）才會開始。如果Alcoa在6月到期前上漲至70美元以上，你的股票將被賣出，但你將已收取1.80美元，並從交易的股票部分獲得可觀的12%回報。

受供應衝擊的推動，實際原鋁價格的連續上漲提振了Alcoa的鋁業部門EBITDA，管理層也重申了其2026年全年產量和出貨量指引。該公司正積極投資6500萬美元於其挪威低碳Mosjøen煉鋁廠，同時動用現金全額償還2.19億美元的高息債務，從而加強資產負債表。

該公司目標是將債務從目前的25億美元減少到10億至15億美元之間。（請注意，截至3月31日的財報報告，該公司約有28億美元現金，預計2027財年將產生8.13億美元的自由現金流）。

雖然金屬業務蓬勃發展，但Alcoa的氧化鋁部門因持續的全球價格壓力、能源成本上升和運費逆風，錄得4000萬美元的負EBITDA。供應鏈嚴重依賴複雜的全球航運路線，例如荷姆茲海峽。此外，波動的232條款關稅成本也威脅著壓縮進口利潤。

對於相信鋁的供應短缺將使價格保持高位的投資者來說，Alcoa提供了顯著的結構性上漲潛力。部署買權賣出策略，能讓你將當前高企的期權定價貨幣化，將低收益股票轉變為現金流產生者，同時駕馭波濤洶湧的商品週期。