微軟（MSFT）是軟體巨頭，以其 Windows 作業系統和 Office 軟體套件聞名，同時也是一家超大規模雲端服務供應商。推動該公司股價的最大動力是人工智慧。
該公司的營收來自三大業務部門：生產力與商業流程、智慧雲端以及更多個人運算。微軟的雲端運算平台稱為 Azure，而主要的 AI 產品是 Microsoft 365 Copilot。
截至撰文時（4 月 30 日星期四下午），微軟股價今年以來約下跌 16%，根據 Yahoo Finance 的數據。與此同時，SPDR S&P 500 指數（SPY）同期小幅上漲超過 5%。
在公司 4 月 29 日公布第三季財報後，該股價下跌約 4.6%，接近 405 美元，最可能的原因是高額的資本支出（capex），這對自由現金流產生負面影響。
微軟修改了與 OpenAI 的合作夥伴關係，不再擁有其模型的獨家授權。這並不令人意外，因為該公司缺席了最近一輪 OpenAI 的創始融資。
微軟進行了重大的領導層變動以改善其 AI 策略，其中最重要的是任命 Jacob Andreou 為 Copilot 的執行副總裁。
該公司於 3 月份為 Frontier（早期體驗計畫）推出了 Copilot Cowork。
微軟第三季營收成長 18%（以固定匯率計算為 15%），達到 829 億美元。
董事長兼執行長 Satya Nadella 在財報電話會議上吹捧了公司在 AI 方面的成長。
「在知識工作領域，Microsoft 365 Copilot 的用戶數再創紀錄，年增 250%，是自推出以來成長最快的一個季度。與前一季相比，我們持續看到加速成長，目前已有超過 2000 萬個 Microsoft 365 Copilot 付費用戶。」
該公司剩餘履約義務持續增長，根據其 10-Q 表格，截至 2026 年 3 月 31 日總計為 6330 億美元，其中商業部分為 6270 億美元。
然而，該表格包含一個注意事項。「我們預計在未來 12 個月內確認約 30% 的公司總剩餘履約義務收入和 25% 的商業剩餘履約義務收入，其餘部分將在之後確認。」
預計營收將介於 867 億美元至 878 億美元之間。
預計資本支出將增加至 400 億美元以上。資料來源：微軟第三季財報電話會議
她補充說，資本支出的連續增加包括約 50 億美元來自於更高的零組件價格和融資租賃的影響。Hood 表示，她預計 2026 年的資本支出約為 1900 億美元，其中包括約 250 億美元來自於更高的零組件價格。
在報告發布後的一份研究報告中，美國銀行分析師 Tal Liani 及其團隊更新了他們對微軟股票的看法。
該團隊指出，Azure 的營收成長 39%（以固定匯率計算）超出了華爾街預期的 38.2%。分析師表示，營收成長 15% 和每股收益 4.27 美元也高於華爾街預期的 13.3% 和 4.04 美元。
Liani 表示，CoPilot 增加了 500 萬付費用戶，總數達到 2000 萬，較前一季成長 33%，年增 250%。他還指出，2026 年 1900 億美元的資本支出預測比華爾街預期高出 370 億美元。
Liani 補充說，其他超大規模雲端服務供應商也出現了類似趨勢，它們的資本支出總計增加了 500 億美元。他估計 2026 年超大規模雲端服務供應商的資本支出將超過 8000 億美元，並有望在 2027 年達到 1 兆美元以上。
該團隊表示，微軟資本支出增加約 250 億美元是來自於更高的零組件價格，而非純粹的產量擴張。
分析師將他們對微軟 2026 年、2027 年和 2028 年的每股收益預測分別從 17.19 美元、19.10 美元和 22.30 美元上調至 17.38 美元、19.19 美元和 22.36 美元。
Liani 重申對微軟股票的「買進」評級，目標價為 500 美元，基於其 2027 年預計市盈率的 24 倍。這高於同業的 18 至 22 倍範圍。他認為，持續的營收成長和利潤率使其值得享有如此高的倍數。