美元在2025年經歷了投資者擁抱「賣美股」交易、聯準會降息以及面臨政策和財政信譽衝擊的時期。伊朗戰爭至今（2026年）為止對美元起到支撐作用，但全球儲備貨幣的未來正日益成為辯論的焦點。
德意志銀行的一位策略師預測，若各國決定以其他貨幣為原油計價，美元的主導地位可能會受到侵蝕，此觀點引發了廣泛討論。
德意志銀行外匯管理總監 Mallika Sachdeva 在3月24日發布的一份報告中表示，伊朗戰爭可能會被視為「石油美元主導地位侵蝕，以及石油人民幣開端」的關鍵催化劑。
富蘭克林坦伯頓於4月14日發布報告回應，稱該分析「過於簡化」，並指出 Sachdeva 誤解了沙烏地阿拉伯與美國之間的安全與石油計價關係。
富蘭克林坦伯頓固定收益首席投資官 Sonal Desai 寫道：「石油並非僅僅因為美國長期以來扮演著世界警察的角色而被以美元計價。」
「石油出口國強烈希望以美元收款，因為美元代表著：進入全球最深厚、最活躍的資本市場的管道，這些市場由保護財產權和執行合約的制度和法律框架支持，並由一個強大、充滿活力且具創新精神的經濟體系作為後盾。」
在2025年上半年，在美國總統川普撤銷其4月份宣布的「解放日」關稅後，美元的表現創下50多年來最差紀錄，動搖了人們對美國資產的信心。
追蹤美元兌一籃子主要貨幣表現的美元指數在2025年下跌了近10%。
在2月28日伊朗戰爭爆發後，美元獲得了暫時的喘息機會，兌所有主要貨幣走強，並與油價同步波動，但在和平希望使原油和西德州輕原油價格下跌後，美元再次走弱。
德意志銀行和富蘭克林坦伯頓的立場代表了去美元化論述光譜的兩端。
德意志銀行屬於那些認為美元處於結構性下降趨勢的陣營，而富蘭克林坦伯頓則與那些認為沒有替代品的人站在一邊。
美元儲備的比例在過去幾十年中有所下降，從1999年的70%以上降至目前的50%多一點。人民幣和歐元等其他貨幣佔據了更大的份額，但美元仍然保持著主導地位。
儘管美元存在缺陷，但分析師們難以想像一個沒有美元主導全球貿易的世界。
「沒有替代品，」美國萬通國際（Brown Brothers Harriman）全球市場策略主管 Elias Haddad 在接受CNBC採訪時表示。「其他所有貨幣都遠未達到能夠取代美元的環境。」
中國在全球央行儲備中佔有3%的份額，並作為其貨幣國際化長期計劃的一部分，正在逐步增加其影響力。
Haddad 說：「但中國不可能在短期內達到50%，尤其是在其資本市場關閉的情況下。歐元區也是如此。」
富蘭克林坦伯頓的 Desai 在報告中補充說，建立一個可信賴的替代品所需的基礎設施，包括「深厚的市場、法治、完全的可兌換性、宏觀穩定的記錄」，需要數十年而不是幾年才能建成。
Haddad 還補充說，另一方面，德意志銀行提出的觀點，即自戰爭開始以來，美國在海灣地區的安全保護傘已經受到壓力，這進一步損害了美元的聲譽，是美國貿易和安全政策信心動搖的又一例證。
他表示，美國財政信譽的動搖以及川普對聯準會的削弱，是美元結構性下降趨勢將進一步持續的另外兩個原因。
這可能會創造一種情況，即美元的儲備地位逐漸被侵蝕，但不會被消除；變得更弱，但不會被取代。
Desai 進一步指出，美元近期的疲軟僅僅是其自身特性的體現。
Desai 寫道：「一些美元的疲軟與全球儲備貨幣的地位完全一致。」
「與人民幣不同，美元是一種自由浮動的貨幣。它會上下浮動。」