過去幾天，投資者已將未來通膨可能上升的機率納入考量，這或許顯示了財政部本週為改善政府債務市場流動性所做的努力，反而引發了對更廣泛政策影響的擔憂。
所謂的「損益兩平利率」（breakeven rate），這項市場衡量指標比較了同等到期年限的美國公債殖利率與抗通膨債券（TIPS）殖利率，近期在各個期限上均有所上升，觸及兩個多月來的最高水準。損益兩平利率反映了通膨預期，以及投資者為通膨風險和其他因素所要求的補償。
在十年期公債方面，週四的損益兩平利率升至 2.34%，為 6 月 10 日以來最高。五年期損益兩平利率也達到相同水準，為 6 月 16 日以來最高。儘管這些指標可能波動，且仍暗示市場預期通膨不會失控，但它們也表明通膨擔憂正在加劇。
這項擔憂是在財政部週三宣布將至少把其例行的 20 億美元債券回購規模增加一倍之後出現的。債券回購是自 2024 年開始的一項例行操作，旨在為長期債務提供市場。
儘管財政部長貝森特堅稱此舉並非為了壓低殖利率，但此舉發生在十年期和三十年期美國公債殖利率觸及自 2008 年全球金融危機前以來未見水準之際。
信評機構 KBRA 的首席策略師 Van Hesser 表示：「目前的背景非常嚴峻，一系列擔憂情緒正在升溫。」
Hesser 補充說：「交易員將更高的通膨預期納入考量，這與人們對通膨的擔憂相符，並持續對市場造成壓力。這些情況時而出現，時而消失。我認為這些風險一直存在，其中許多風險已經存在一段時間了。它們會不時地爆發並在市場上顯現出來。」
市場通膨預期的上升與本週的總體趨勢一致。
儘管在回購消息宣布當天，長期公債殖利率一度下跌，但在週四反彈，週五繼續上漲。十年期基準公債在週五下午早盤交易中報 4.73%，當日上漲 3.4 個基點，高於消息公布前的水平。
同樣地，三十年期公債殖利率上漲 3.6 個基點至 5.27%，較短天期公債殖利率也呈現上漲。財政部有義務透過發行較短天期的票據來抵銷回購長期債務的影響。
殖利率的跳升與多項因素有關，其中通膨擔憂尤為突出。美國公債還面臨來自亞洲和歐洲更高殖利率政府債務的競爭，以及投資於人工智慧的超級計算機公司創紀錄的發債潮，還有總體期限溢價（投資者持有美國債券所要求的額外殖利率）的上升，該溢價本週已突破 40 兆美元大關。
在殖利率上漲的同時，美元也走弱，延續了本週美元匯率下跌近 0.9% 的趨勢。
麥格理集團全球外匯和利率策略師 Thierry Wizman 在報告中寫道：「美元走勢也可能是財政部聲明對聯準會可能放寬政策的『解讀』所致。」
Wizman 補充說：「在宣布增加回購以及其產生的『信號效應』後，十年期損益兩平利率上漲了約 6-7 個基點，這並不算少。這就好比在說，聲明中的某些內容是『通膨的』。」
財政部官員未回應置評請求。
市場的反應加劇了聯準會主席鮑爾的壓力，他預計將於 8 月 28 日在傑克森霍爾（Jackson Hole）舉行的央行年度研討會上發表備受關注的主旨演講。
鮑爾先前曾表示支持聯準會減少在市場中的作用，市場將此解讀為對通膨持寬鬆態度。
Wizman 指出：「如果鮑爾暗示他將無限期地保持『鴿派』立場，這對他本人和財政部來說可能是適得其反的，因為通膨損益兩平利率將進一步上升，可能會抵銷財政部長貝森特試圖實現的長期名目殖利率穩定。」
不過，市場上仍有人不認為近期殖利率的飆升是值得擔憂的原因。
Jefferies 首席市場策略師 David Zervos 在接受 CNBC 採訪時指出，十年期公債正處於「20 年來最窄的交易區間之一」。他說：「它並沒有失控。」
Zervos 表示：「我們看到的是一種不同類型的財政部長，一個願意採取更具戰術性做法的人，這對市場來說是新的，市場將不得不適應。」
同樣，KBRA 的策略師 Hesser 也表示，目前的殖利率水準更符合歷史常態，這是在聯準會長期使用其工具將利率維持在人為低位之後的轉變。
他認為：「4% 到 5% 的十年期公債殖利率，在經濟蓬勃發展的背景下，是一個非常有利的利率水平。我認為 4% 到 5% 的十年期殖利率是一個非常健康的利率，它能讓利率發揮其應有的作用，即調節經濟中的資本流動。」