美國政府的借貸成本已升至數十年來的最高水平，引發了對該國日益增長的債務負擔最終可能引發財政危機的擔憂。這會發生嗎？
基準的 10 年期公債殖利率目前已穩穩站上 5% 以上，而根據估計，在 2026 財政年度的前 11 個月，政府的淨利息支出約為 1.05 兆美元。
專家們對不斷上升的債務和更高的殖利率之間的惡性循環表示擔憂。負責任聯邦預算委員會（一個美國政策智庫）主席 Maya MacGuineas 警告說，更高的借貸成本有變成自我強化的風險，因為不斷增加的利息支出迫使政府借更多的錢。
「真正的威脅是債務螺旋。如果利息產生債務，債務產生利息，最終債務將失控。曾經無法想像的財政危機，現在已是明確的可能性，」MacGuineas 上個月在 10 年期公債殖利率突破 5% 後的一份聲明中表示。
最糟糕的情況相對簡單：投資者要求更高的殖利率來借錢給負債累累的政府；這些更高的利率推高了華盛頓的利息帳單；政府必須借更多的錢來償還其債務；而投資者則要求更高的殖利率作為回應。
然而，一些債券市場專家表示，美國距離財政崩潰點仍有一段距離，而近期殖利率的飆升可能與出乎意料的強勁經濟有關，也與對政府債務的擔憂有關。
「財政末日還沒有到來，」TD Securities 的策略師 Gennadiy Goldberg 和 Molly Brooks 在最近的一份報告中寫道。
該銀行估計，美國在 2026 財政年度的利息支出約為 1.1 兆美元，如果利率維持在高位，將繼續上升。其預測顯示，如果殖利率維持在目前水平附近，融資成本將在 2027 財政年度達到 1.4 兆美元，2028 年達到 1.5 兆美元，2029 年達到 1.6 兆美元。
一家投資銀行分析師表示，一個重要的緩衝是，華盛頓不必立即以目前較高的利率重新為其全部債務進行再融資。
根據 TD Securities 的數據，美國政府債務的加權平均期限約為 5.9 年，這意味著隨著現有債券到期和新債券的發行，較高的借貸成本會逐漸傳導。不包括國庫券在內的美國公債的平均票面利率仍僅為 3.1%。
或許更重要的是，美國債務的平均利率約為 3.4%，仍低於經濟名目增長率。根據美國經濟分析局的最新估計，第二季度美國名目 GDP 年化增長率為 8.5%。TD 表示，這有助於在赤字仍然龐大的情況下，使債務負擔保持可控。
L&G Asset Management 的全球債券策略主管 Matthew Reese 也表示，對迫在眉睫的美國財政危機的擔憂被「誇大了」。
他通過電子郵件告訴 CNBC：「確實存在擔憂，美國以及許多其他已開發經濟體將遭受由更高殖利率成本增加財政負擔所造成的負面反饋循環，因為它們需要為債務再融資並為財政赤字融資。」
「然而，美國仍然保留了美元的『過度特權』，以及其作為最活躍、仍然評級很高的經濟體的地位。因此，我們距離財政危機還有很長一段路。」
Reese 表示，當名目經濟增長降至低水平時，負面反饋循環會變得更加危險，導致相對於經濟規模的債務持續上升。
儘管如此，高債務本身並不一定會引發危機。
「需要注意的是，像日本這樣的國家已經應對了比美國高得多的債務水平，並且名目增長非常緩慢，但並未遭受財政危機，」Reese 說。
根據國會預算辦公室的數據，到 2026 財政年度，公眾持有的聯邦債務預計將佔 GDP 的 101% 左右。
雖然這一軌跡足以讓投資者感到擔憂，但 TD Securities 並未認為財政危機迫在眉睫。
而政府財政甚至可能不是公債殖利率急劇上升的主要原因。
TD 指出，經濟增長強勁、預期聯準會升息、油價上漲、企業債發行以及快錢投資者與財政擔憂一起進行的重新定位，都是推高殖利率的因素。
BMO Capital Markets 的美國利率策略主管 Ian Lyngen 也指出，美國經濟的韌性是推高公債殖利率的重要因素。
Lyngen 寫道：「在其他條件相同的情況下，投資者對實體經濟的潛在表現感到滿意，並分享聯準會對通膨的擔憂。」他表示，最新的就業數據可能會「證實勞動市場在面對頑固的通膨和高企的借貸成本時的韌性」。
Lyngen 補充說，長期殖利率的上升「在很大程度上是一個實際利率的故事」，投資者指出經濟實際和預期增長強勁等因素來解釋這一變動。
在 BMO 的調查中，只有 1% 的受訪者表示勞動市場將是第一個顯示出實際利率上升明顯壓力的領域。住房以 42% 的比例位居榜首，其次是股票（26%）和企業信貸（21%）。
然而，如果高利率最終開始對經濟或金融市場造成嚴重損害，情況可能會改變。Lyngen 表示，「唯一能持久限制債券殖利率進一步上升的將是無可辯駁的證據，證明經濟或風險資產正在屈服於高企借貸成本的壓力。」
