通用汽車放棄「準時生產」，轉向巨額零件庫存以應對供應鏈脆弱性

看著數以萬計的微小塑膠卡扣、線束、緊固件和沖壓金屬支架精準同步地運作，每隔 60 秒就產出一輛功能齊全的 5,000 磅 SUV，這景象既令人敬畏又令人恐懼。

根據《彭博社》報導的一份最新提交給美國證券交易委員會的文件，通用汽車（General Motors）正正式放棄戰後製造業的聖杯——「準時生產」（Just-In-Time, JIT）交付模式，轉而建立一個價值高達 45 億美元、位於資產負債表外的龐大關鍵汽車零件儲備。

由於將 45 億美元現金鎖定在倉庫中儲存零件會讓會計師們頭痛，GM 與一家名為 Procura Auto Parts LLC 的第三方中介達成協議。Procura 由摩根大通（JPMorgan Chase）和西班牙桑坦德銀行（Banco Santander）等頂級貸方提供融資支持，將從 GM 的關鍵供應商處購買並持有關鍵庫存。GM 預先向 Procura 支付利息和管理費，然後僅在裝配線實際需要這些組件時才正式購買。

這種操作令人稱奇：它讓 GM 在不需將數十億美元的固定資產列入自身資產負債表的情況下，擁有一個龐大的「以防萬一」的庫存安全網。

但別搞錯了，GM 為此安心付出了高昂的代價。除了未動用信貸額度每年 0.25% 的費用外，GM 還將向 Procura 支付相當於有擔保隔夜融資利率（SOFR）加上 1.55% 的利率。

為何要花費數百萬美元的利息費用，只是為了日後才購買自己的汽車零件？因為過去五年殘酷地暴露了全球化供應鏈的脆弱性。

五十多年來，汽車製造商一直遵循豐田精實生產模式的福音：幾乎不保留庫存，並依賴於在安裝前幾小時內持續不斷運送的零件卡車。

這種模式在最大化短期現金流方面表現出色——直到 2020 年的半導體短缺導致數萬輛缺少功能的卡車堆積在巨大的停車場中，無法完工。

GM 並未公開說明其 45 億美元的應急儲備將由哪些確切的組件組成，但可以肯定的是，半導體、稀土馬達材料和高風險電子模組將名列購物清單的前茅。