阿里巴巴（紐約證交所代碼：BABA）股價在其截至 2025 年 12 月 31 日的第三財季業績公布後下跌，因為不斷上升的費用侵蝕了獲利能力，且業績未能達到預期。該公司一直在大力投資 AI 基礎設施和即時零售業務。截至本文撰寫時，該股價今年以來已下跌近 15%。
讓我們仔細審視其業績和前景，看看該股是否是一個反彈的候選者。
阿里巴巴的雲端運算業務持續實現強勁的營收成長，這得益於對人工智慧（AI）產品的需求。其雲端智慧業務營收躍升 36% 至 61 億美元。AI 產品營收連續第 10 個季度翻倍以上。該部門的調整後 EBITA（息稅、折舊攤銷前盈餘）則攀升 25% 至 5.59 億美元。
該公司預計，未來五年內 AI 營收可能達到 1000 億美元。在其報告發布之前，該公司表示將把部分 AI 服務的價格提高高達 34%。
阿里巴巴最大的業務仍然是其電子商務業務，由服務於成熟品牌的 Tmall 和允許品牌及個人在其平台上銷售的 Taobao 領軍。該公司一直努力扭轉這項業務的頹勢，但本季度的業績喜憂參半。電子商務營收成長 6% 至 228 億美元。其中，即時零售營收成長 56% 至 30 億美元，為成長的主要動力。
與此同時，該公司的第三方業務營收僅微增 1% 至 147 億美元，受到其軟體服務費實施逐步取消的影響。直銷業務持平於 41 億美元，批發銷售額上漲 5% 至 9.9 億美元。然而，其在即時零售方面的投資導致該部門 EBITA 下降 43% 至 49 億美元。
總體而言，阿里巴巴的營收成長 2% 至 407 億美元，若排除剝離業務則為成長 9%。調整後 EBITDA（息稅、折舊攤銷前盈餘）暴跌 45% 至 49 億美元，而其調整後每美國存託憑證（ADS）收益則暴跌 67% 至 1.01 美元。
阿里巴巴的雲端運算部門正經歷強勁成長，隨著 AI 需求的增長，該公司仍有巨大的機會。然而，與其美國同行亞馬遜不同的是，亞馬遜的雲端業務是其最賺錢的部門，而阿里巴巴的業務仍然更加依賴電子商務。電子商務佔比更大，並且在中國競爭激烈的市場中面臨挑戰。即時零售業務營收成長不錯，但卻是以犧牲獲利為代價。
因此，我建議暫時觀望。