今年前兩個月已告一段落。

標準普爾 500 指數（^GSPC）週五收於 6,878.88 點，單週下跌約 0.5%，今年以來則約上漲 0.5%。道瓊工業平均指數（^DJI）週五下跌約 1%，或約 520 點，二月全月上漲 1.9%。科技股為主的那斯達克綜合指數（^IXIC）週五下跌 0.9%，今年以來已下跌約 2.5%。

輝達（NVDA）週三公布的財報表現亮眼，但並未減緩市場對 AI 持續顛覆的擔憂，另一輪與私人信貸相關的拋售也顯示金融業的壓力依然很高。

展望本週，關鍵的二月份就業報告以及晶片製造商博通（AVGO）的關鍵財報將是市場日曆上的重頭戲。

地緣政治的不確定性也仍是投資者的關注焦點，美伊之間的緊張關係持續醞釀。週四在日內瓦的談判結束時，兩國並未達成協議，週五美國駐耶路撒冷大使館授權非必要人員及其家屬離開該國，因美國正在該地區進行更廣泛的軍事部署。

本週經濟數據的重頭戲將是週五的二月份就業報告。華爾街經濟學家預計，美國經濟上個月新增了 6 萬個就業機會，較一月份的 13 萬個就業機會有所放緩。該報告遠超預期，並在很大程度上緩解了對美國經濟即將放緩的擔憂。

投資者還將在週一獲得標準普爾全球和供應管理協會（ISM）關於製造業的數據，以及週三和週四分別公布的 ADP 就業數據和每週首次申請失業救濟金人數。

在企業界，投資者的注意力將分散在 AI 交易和美國消費者支出的狀況之間。

週三，繼輝達令人失望的財報之後，博通將提供另一份關於 AI 需求的數據。週四將公布的還有 Marvell Technology（MRVL）的財報。

零售業方面，Target（TGT）和 Costco（COST）分別於週二和週四公布的財報，將領銜一週的零售巨頭和雜貨商的財報發布，包括 Ross Stores（ROST）、Kroger（KR）、BJ's Wholesale Club（BJ）和 Macy's（M）。

輝達週三再次超出分析師對營收和調整後收益的預期。該公司提高了業績指引，執行長黃仁勳在財報電話會議上談到了對輝達晶片日益增長的需求。

輝達股價在週四（財報公布隔天）下跌約 4.8%，週五又下跌 4%，單週累計下跌超過 6%。受此影響，股市普遍下跌，三大主要股指週四和週五均收跌。

Capital 分析師 Kyle Rodda 在客戶報告中寫道，輝達面臨的問題是，市場對 AI 交易的整體投資者情緒已經改變。儘管存在供應限制和其他因素的合理擔憂，「輝達第四季的業績基本上是無懈可擊的，」Rodda 表示。

Rodda 寫道：「這裡的信號是，儘管業績非凡，但市場正在發生一種日益根深蒂固的情緒和行為轉變。AI 正被描繪成一種風險而非機會，投資者更關注避免虧損，而不是在一個充斥著估值和過度投資擔憂的市場中挑選贏家。」

Rodda 的論點觸及了「AI 恐慌交易」，這在上週一和週二主導了市場對話，此前投資公司 Citrini Research 發布了一份報告，預測了白領工作者大規模被取代的未來情景。該報告導致其提及的股票大幅下跌——IBM（IBM）遭受了自 2000 年以來最嚴重的單日跌幅之一，Zscaler（ZS）本週下跌近 10%。

美國銀行策略師在週五的客戶報告中認為，Citrini 報告中所描繪的現實「內部不一致，並且與健全的經濟理論高度不符」。

那麼，為何會引發拋售呢？

分析師寫道：「答案是擁擠的倉位和多重均衡的結合，類似於由對銀行倒閉的毫無根據的謠言引發的銀行擠兌。」

在週二晚上的國情咨文演講中，川普總統表示：「今天就業的美國人比我國歷史上任何時候都多。」

但勞動市場的現狀並不一定反映這種情況。

上次勞工統計局公布月度就業報告時，投資者迎來了一個超預期的數據：當月新增就業 13 萬人，是彭博社預期 6.5 萬人的兩倍。

BNP 策略師在最近的客戶報告中寫道，一月份預期與報告數據之間的差距使得二月份的報告至關重要。

經濟學家再次預測美國經濟新增了 6 萬個就業機會。如果二月份的數據顯示出另一輪強勁的超預期表現，「這樣的數據將更能確切地平息關於勞動市場『發出紅色警報』以及勞動力閒置將迅速出現的論調，」策略師們表示。

然而，儘管一月份新增 13 萬個就業的總體數據看起來樂觀，但對 2025 年數據的修正表明，去年雇主平均每月僅新增 1.5 萬個就業機會。根據勞工統計局的職位空缺與勞動力異動調查（JOLTS），12 月份職位空缺連續第四個月下降，而職位空缺基本保持不變。

ADP 首席經濟學家 Nela Richardson 週四上午在電視採訪中告訴彭博社：「這是一個比其活力更以其不活躍為特徵的勞動市場。看到雇主們表現出我們所見的這種謹慎態度是非常不尋常的。」

就業報告——以及失業率的任何變化——可能會根據數據的表現而影響利率政策。本週的數據將是聯準會官員在 3 月 17 日至 18 日會議前的靜默期開始前獲得的最後幾項輸入數據。

BNP 策略師寫道：「二月份的強勁報告可能會讓聯邦公開市場委員會（FOMC）傾向於 2026 年不降息的基礎情境，低於之前預期的一次降息。」或者甚至可能推動理事會走向 2026 年的升息。「然而，下降的風險可能被低估了。」

截至週五，交易員們預計聯準會在 3 月會議結束時將利率維持在 3.5%-3.75% 的目標區間不變的可能性為 94.2%。

經濟數據：標準普爾全球製造業採購經理人指數（PMI），二月最終讀數（前值 51.2）；ISM 製造業指數，二月（預期 51.6，前值 52.6）；ISM 支付價格指數，二月（預期 59.2，前值 59.0）；ISM 新訂單指數，二月（前值 57.1）；ISM 就業指數，二月（前值 48.1）。

財報日曆：EchoStar Corporation（SATS）、AST SpaceMobile（ASTS）、MongoDB（MDB）、Venture Global（VG）、Norwegian Cruise Line Holdings（NCLH）、ADT（ADT）、Riot Platforms（RIOT）、Life360（LIFX）。

經濟數據：Wards 汽車總銷量，二月（預期 1520 萬輛，前值 1485 萬輛）。

財報日曆：Target Corporation（TGT）、CrowdStrike Holdings（CRWD）、Ross Stores（ROST）、AutoZone（AZO）、Viking Holdings（VIK）、On Holdings AG（BABA）、Best Buy（BBY）、New Gold（NGD）、NextGen Energy（NUCL）、Versant Media Group（VSNT）。

經濟數據：MBA 抵押貸款申請，截至 2 月 27 日當週（前值 +0.4%）；ADP 就業變化，二月（預期 +42,000，前值 +22,000）；標準普爾全球美國服務業 PMI，二月最終讀數（前值 52.3）；標準普爾全球美國綜合 PMI，二月最終讀數（前值 52.3）；ISM 服務業指數，二月（預期 53.8，前值 53.8）；ISM 服務業支付價格指數，二月（預期 67.0，前值 66.6）；ISM 服務業新訂單指數，二月（預期 53.6，前值 53.1）；ISM 服務業就業指數，二月（前值 50.3）；聯準會發布褐皮書。

財報日曆：Broadcom（AVGO）、Veeva Systems（VEEV）、Ecopetrol（EC）、Brown-Forman Corporation（BF-A, BF-B）、Okta（OKTA）、Dycom Industries（DY）、Rigetti Computing（RGTI）、Bath & Body Works（BBWI）、Abercrombie & Fitch（ANF）、American Eagle Outfitters（AEO）、Wix.com（WIX）、StubHub Holdings（STUB）、Firefly Aerospace（FLY）、Webull Corporation（BULL）。

經濟數據：首次申請失業救濟金人數，截至 2 月 28 日當週（前值 212,000）；持續申請失業救濟金人數，截至 2 月 21 日當週（前值 183 萬）；裁員人數，年比，二月（前值 +117.8%）；進口價格指數，月比，一月（前值 +0.1%）；進口價格指數，年比，一月（前值 +0.0%）；非農生產力，第四季初步讀數（預期 +1.6%，前值 +4.9%）；單位勞動力成本，第四季初步讀數（預期 +2.2%，前值 -1.9%）。

財報日曆：Costco（COST）、Alibaba Group（BABA）、Marvell Technology（MRVL）、Ciena Corporation（CIEN）、The Kroger Co.（KR）、Burlington Stores（BURL）、BJ's Wholesale Club（BJ）、The Gap（GAP）、Macy's（M）、Victoria's Secret（VSCO）。

經濟數據：非農就業人數變化，二月（預期 +60,000，前值 +130,000）；失業率，二月（預期 4.4%，前值 4.3%）；平均時薪，月比，二月（預期 +0.3%，前值 +0.4%）；平均時薪，年比，二月（預期 +3.7%，前值 +3.7%）；零售銷售額，月比，一月（預期 -0.3%，前值 +0.0%）。

財報日曆：Algonquin Power & Utilities Corp.（AQN）。