上週，演算法買盤持續推動穀物板塊走高，這與我們透過趨勢觀察到的情況相符。
玉米市場出現了看似創紀錄的一週淨多頭期貨持倉增加，儘管市場基本面保持不變。
黃豆也持續出現大量買盤，部分原因可能來自較小的黃豆油市場的溢出效應。
一年前，我曾撰文指出，經典技術分析（如型態、趨勢線等）已經過時，因為創造趨勢的演算法並不關注這些因素。最近，我又發表文章說明，現今Watson演算法幾乎忽略了市場基本面（內在價值、基差、期貨價差、遠期曲線）的解讀。那麼，究竟是什麼驅動這些演算法，進而控制趨勢？從技術面來看，是動量與波動率指標的組合；而從基本面來說，則是策略性地置入新聞標題或社群媒體貼文中的關鍵字，這些內容不一定是真相，也可能是政府報告中被強調的數字。
過去十年，我經常提到需要第三種分析方法，專注於如何解讀或預測Watson的下一步動作。這既是不可能的任務，因為業界使用的無限方程式中任何一個因素的變化都可能導致不同結果（混沌理論），但在分析市場行為時又相對容易。
牛頓第一運動定律應用於市場：趨勢市場將持續該趨勢，直到受到外力作用。這外力通常是資金流動，也就是演算法（又稱Watson）。
既然趨勢由資金決定，Newsom的市場法則第一條是：不要逆勢操作。通常不利於在大型全球投資資金前面搶頭香。這裡不想再爭論資金是趨勢創造者還是追隨者，Watson設定趨勢，故事就此結束。
為什麼資金會改變個別市場或板塊的資金流？首先，我們不知道，可能是任何可想像或不可想像的原因。其次，這不重要。Newsom的市場法則第五條告訴我們：重點是「做了什麼」，而非「為什麼」。所謂「做了什麼」，就是買入或賣出，僅此而已。
我們如何追蹤資金動向？從簡單的趨勢開始——價格隨時間的方向，上升趨勢代表市場買盤，下降趨勢則表示資金賣出。這種演變讓我的工作更輕鬆。為了確認趨勢，我會查看每週CFTC交易者持倉報告。雖然這些報告常被討論且有爭議，但我仍使用傳統的期貨淨持倉數據。這些報告對我而言，主要是印證我已知的趨勢。
讓我們來看最新的交易者持倉報告，特別是非商業淨期貨持倉，以回答目前推動穀物市場的因素。
黃豆油：截至3月10日週二，非商業交易者持有101,751口淨多頭期貨合約，較之前增加28,562口，為自2022年11月29日以來最大淨多頭期貨持倉。
其中，期貨多頭增加9,996口，期貨空頭減少18,566口。
非商業期貨持倉從12月30日的淨空頭60,440口轉為最新的淨多頭162,190口。
5月期貨合約（ZLK26）價格從48.92美分漲至最近的週收盤價67.44美分，漲幅達18.52美分（38%）。
黃豆：部分因黃豆油市場的溢出買盤，非商業交易者持有230,268口淨多頭期貨合約，較之前增加8,366口。值得注意的是，淨多頭持倉仍未達到去年秋季的峰值254,090口。
其中，期貨多頭增加4,531口，期貨空頭減少3,835口。
軟紅冬小麥（SRW）：Watson在此顯得較為固執，最新報告顯示硬紅冬小麥（HRW）及硬紅春小麥（HRS）市場均為淨多頭持倉，但軟紅冬小麥非商業交易者持有29,165口淨空頭期貨合約，較之前增加3,157口。
其中，期貨多頭減少175口，期貨空頭增加2,982口。
此變化偏向看跌，因為是由新增空頭期貨推動。
玉米：穀物之王本週表現亮眼。最新報告顯示非商業交易者持有257,781口淨多頭期貨合約，較之前增加167,722口。
根據過去玉米非商業數據，這似乎是淨多頭期貨持倉的歷史最大增幅。
其中，期貨多頭增加110,631口，期貨空頭減少57,091口。
然而，玉米市場可能很快變得有趣，因為5月合約在上週五收盤時的日隱含波動率為24.6%，較1月底的14.5%大幅上升。回想Watson據稱使用波動率作為技術因素之一，波動率的增加可能導致多頭平倉，儘管其他市場因素基本保持不變。
最後，快速回顧我們透過Teucrium玉米、黃豆及小麥交易所交易基金的長期投資部位，Watson持續優化這些持倉。自2025年12月底以來：
有沒有人在投資賓果卡上押注WEAT是第一季的領頭羊？有人嗎？Bueller？