約翰·梅納德·凱因斯曾名言：「市場的非理性可能比你保持償付能力的時間還要長。」
這對於任何僅憑股價走勢就想放空晶片股的人來說，都是一個很好的忠告。
我個人特別看好一檔正在飆漲的晶片股：Marvell Technology (MRVL)。其 AI 基礎設施的故事是真實的，客製化晶片的獲勝也是真實的，而該股票的領導地位反映了真實的基本面動能。但即將在週二盤後公布財報前，我不會追高。
MRVL 處於雲端服務供應商資本支出和客製化 ASIC 需求交匯點——這是科技領域兩個最強勁的長期趨勢。機構資金已大幅轉向該股，股價走勢也顯示了這一點；今年以來上漲超過 130%，過去 52 週上漲超過 220%。
我的問題在於漲勢持續未減。在我寫這篇文章時，MRVL 剛創下新高，14 日 RSI 仍在 70 以上（儘管不如近期高點），這表明相對強勢的表現正在放緩。雖然這本身並不是賣出訊號，但在已經大幅上漲的股票中，這確實引發了一個問題：有多少漲幅已經被市場消化了？請注意 MRVL 目前遠高於長期移動平均線（上方圖表），以及相對較高的期權溢價（下方圖表）。
*期權市場預計本週末前會有約 13.5% 的波動，遠高於過去十年平均財報波動 8.5%。*
不可否認，最近 8 個季度的平均波動約為 11.75%，更接近目前跨式期權定價的水平，所以是的，MRVL 已經證明了它可以帶來超常的波動。但在一張已經處於超漲圖表上，再疊加近 20% 的漲幅？這是一個更難實現的目標。
同時，預期本益比已攀升至約 45 倍——這是該股十年來的最高水平。至關重要的是，這發生在我們看到的同期最積極的營收和盈利增長預期之際。這種局面要求公司必須有出色的執行力。以這樣的估值，沒有任何容錯空間。
所以我的佈局是這樣的：我想要持有 MRVL 的曝險，但我想在一個更好的價位獲得報酬後再買入。如果股價回檔——甚至在財報後只是盤整——我希望以折扣價買入。如果股價飆升，我就收取權利金然後離場。
靜止收益：約 11 天內 > 2.2%。年化 70% 的收益率如果能實現是不錯的；在最壞的情況下，你將以較現價低 19% 的價格持有股票。我們的系統顯示，在 MRVL 上進行類似結構的交易歷史上，獲勝率非常高（見下文）。
這是一種高獲利機率的結構。你不是在賭財報會大爆發——你只是在斷言 MRVL 不會大幅下跌並持續低迷。考慮到基本面背景，這是一個合理的觀點。
但關鍵的紀律很簡單：不要因為故事好就在財報前買入。買在弱勢。不要追逐強勢。
