荷蘭國際集團 (ING) 的分析師表示，日圓兌美元匯率目前約被低估 20%，根據其公允價值模型顯示，此差距預計將持續至 2026 年。美國財政部長貝森特 (Scott Bessent) 支持七月底的聯合干預行動，期望其能成功。

ING 全球市場主管克里斯·特納 (Chris Turner) 表示，貝森特曾是避險基金的投資組合經理，他將投入可觀的政治資本來推動此次干預，這是自 1998 年亞洲金融危機以來首次聯合買匯行動。

特納指出，貝森特之所以如此自信，是因為他確信日圓被低估，並且預期日本將採取有利於日圓的政策轉變，包括加快日本央行的升息步伐。根據該報告，市場預計日本央行在九月份升息的機率約為 75%。

ING 外匯策略師弗朗切斯科·佩索萊 (Francesco Pesole) 表示，該銀行使用的行為均衡匯率模型 (Behavioural Equilibrium Exchange Rate model) 考量了貿易條件、生產力、經常帳戶餘額和政府支出，該模型顯示美元兌日圓匯率在整個 2026 年都將被高估超過 20%。

特納引用了兩項央行訊號轉變貨幣趨勢的先例：瑞典央行 (Riksbank) 在 2023 年 6 月對其外匯儲備進行對沖，當時認為瑞典克朗被低估；以及墨西哥銀行 (Banxico) 在 2023 年 9 月平倉了 75 億美元的美元兌墨西哥披索空頭遠期部位，以表明披索過強。特納表示，這兩種貨幣之後都維持了其匯率水平。

特納認為，日圓要實現持久升值，需要日本國內資金留在境內，這將使日圓的走勢與東京七月宣布的新成長策略掛鉤，該策略旨在到 2040 年部署 370 兆日圓（2.3 兆美元）的公私部門投資。

他引用韓國銀行 (Bank of Korea) 的研究顯示，日本將 46% 的海外投資收益作為再投資收益保留在海外，而韓國為 40%，德國為 28%，台灣為 18%。

特納表示，進一步的結構性措施可能包括將日本政府債券納入 NISA 帳戶，或由日本政府退休金投資基金 (Government Pension Investment Fund) 將資產重新配置到國內資產，這可能與日本央行 10 月 30 日的會議時間點一致，但他稱這些變化仍是推測性的。

特納說：「貝森特以對匯率的投機性押注聞名，他似乎正在押注日圓將會升值。」他補充說，持久的升值取決於更高的國內回報、更強勁的經濟增長以及日本央行支持性的政策路徑。

ING 的基本情境預測，美元兌日圓匯率在 2026 年底將為 158，在 2027 年底將為 152。