Ingenia 表示，2026 財年業績表現強勁，集團 EBIT 成長 18% 至 1.93 億澳元，每股收益成長 16% 至 0.358 澳元，均超出預期。法定利潤攀升 45%，淨有形資產增加 9%，受惠於投資組合重估。儘管如此，股價仍下跌 4.69%，從 4.26 美元跌至 4.06 美元，顯示投資者更關注謹慎的 2027 財年展望以及計畫中的 Peet 收購規模。
集團 EBIT 成長 18% 至 1.93 億澳元，每股收益成長 16% 至 0.358 澳元。法定利潤躍升 45%，淨有形資產因投資組合重估增值而增加 9%。開發業務表現顯著改善，毛利率達到 48%，每地塊淨現金回報轉為正值。擬議的 Peet 收購可能將 Ingenia 的土地出租管線擴大至約 35,000 個地塊。2027 財年預計 EBIT 和每股收益成長 0% 至 10%，在強勁的一年後，此展望顯得謹慎。
Ingenia 的 2026 財年業績顯示其三大主要業務：生活方式開發、生活方式租賃和度假公園均呈現廣泛改善。管理層表示，公司在關鍵指標上均超出預期，得益於更強勁的結算、更高的利潤率和更高的入住率。
開發部門是主要驅動力。年內結算量增加 10%，開發毛利率提高至 48%，接近公司目標範圍的頂端。該業務還報告了地塊經濟效益的戲劇性轉變，從 2024 財年的每地塊約 20,000 澳元淨虧損，轉變為 2026 財年的每地塊 15,000 澳元淨現金回報。
租賃和度假業務也做出了貢獻。生活方式租賃 EBIT 成長 8% 至 4990 萬澳元，得益於租金審查和新的年金收入。度假業務實現 EBIT 6300 萬澳元，成長 9%，入住率和費率均有所提高。
此業績是在混合的住房市場背景下取得的。Ingenia 表示，由於供應短缺，澳洲市場仍然受到限制，但買家在購買新房之前需要更長的時間來出售現有房屋。這使得時機的預測變得更加困難，儘管潛在需求仍然具有韌性。
集團 EBIT：1.93 億澳元，年增 18%。每股收益：0.358 澳元，年增 16%。法定利潤：年增 45%。淨有形資產：年增 9%。潛在淨利潤：1.458 億澳元。生活方式開發 EBIT 利潤率：32%。開發合資企業營運利潤份額：3360 萬澳元，年增 69%。生活方式租賃 EBIT：4990 萬澳元，年增 8%。度假業務 EBIT：6300 萬澳元，年增 9%。開發毛利率：48%，接近目標範圍頂端。市值：11.9 億美元。股東權益報酬率：過去十二個月為 9%。
由於未提供分析師對該期間的 EPS 或營收預測，因此無法進行正式的預測比較。不過，管理層表示，公司在多項指標上均超出預期，這表明其表現明顯優於自身預期。
改善的幅度是顯著的。潛在 EPS 成長 16%，集團 EBIT 增加 18%，法定利潤攀升 45%。這些收益並非僅由一次性因素驅動，而是反映了更強勁的專案結算、更高的利潤率以及租賃和度假業務的穩健表現。
開發業務顯示出最大的營運改善。從 2024 財年的每地塊負現金回報轉變為 2026 財年的 15,000 澳元正現金回報，表明公司已改善了專案經濟效益、採購和交付。這種變化通常比小幅的盈利驚喜對投資者更重要。
Ingenia 股價下跌 4.69% 至 4.06 美元，較前收盤價 4.26 美元下跌。股價仍高於 52 週低點 3.64 美元，但仍遠低於 52 週高點 6.24 美元。
此次下跌表明，投資者可能對展望的語氣感到失望，而非對報告的數據。2027 財年預計 EBIT 和潛在 EPS 成長 0% 至 10%，與強勁的 2026 財年業績相比顯得溫和。市場也可能權衡住宅需求的不確定性、較慢的銷售週期以及 Peet 交易的複雜性。
儘管股價下跌，InvestingPro 數據顯示，該股在當前水平可能被低估，其公允價值估計表明具有上漲潛力。該公司目前的本益比為 12.2 倍，對於一家實現兩位數盈利成長的公司來說相對溫和。根據全面的估值模型，Ingenia 也出現在 InvestingPro 的最被低估股票列表中。
未提供交易量數據，因此無法判斷此次股價變動是否伴隨異常活躍的交易。
Ingenia 的目標是 2027 財年 EBIT 和潛在 EPS 在 2026 財年業績的基礎上成長 0% 至 10%。管理層表示，此指引反映了對住宅市場狀況的謹慎態度，包括詢問量較低和現有房屋銷售時間較長。
公司預計開發業務仍將是主要的成長引擎。預計有六個新社區將在 2027 財年貢獻結算，並計畫在上半年推出三個新的銷售專案。管理層還表示，將在 2027 財年第二季度開始內部施工試點，旨在提高效率和生產力。
租賃和度假業務預計也將繼續成長，儘管速度較為穩定。Ingenia 表示，其土地出租社區應能實現 10% 至 15% 的複合年成長率，而度假業務應受益於密度增加、直接預訂和資產優化。
擬議的 Peet 收購是最大的策略性舉措。Ingenia 表示，該交易將創建一個領先的土地出租平台，擁有全國性的業務佈局和約 35,000 個地塊的管線。管理層表示，預計該交易在 2026 財年（按預計基礎計算）將使 EPS 增長 11%，並在中期實現低兩位數的 EPS 增長。
執行長 John Carfi 表示：「我們在全年持續嵌入有效的財務紀律，並高度專注於執行、生產力和問責制。」「建立一個不僅優化回報，而且為進一步擴大規模而打造的企業。」
Carfi 還強調了開發經濟效益的改善，表示公司從「2024 財年每戶約 20,000 澳元的淨虧損，轉變為 15,000 澳元的正現金回報。」
財務長 Justin Mitchell 表示，Ingenia「為 2026 財年交付了非常強勁的業績」，並表示公司正在執行其策略目標，同時保持回報的勢頭。
關於 Peet 交易，Carfi 表示，合併後的集團將成為「一個領先的土地出租平台，擁有全國性的業務佈局和約 35,000 個地塊的多樣化管線。」
住房週轉放緩：買家需要更長的時間來出售現有房屋，這可能會延遲新購房並影響結算時間。謹慎的指引：2027 財年 0% 至 10% 的成長指引表明管理層認為短期環境更加不確定。成本壓力：營運成本在市政費、廢棄物處理和維護等方面的上漲速度快於消費者物價指數。監管限制：昆士蘭和新南威爾士州的立法變更正在限制某些社區的租金增長。交易執行：Peet 收購和相關的資本回收計畫增加了整合和融資的複雜性。
分析師們高度關注 Peet 收購，包括協同效應的計算方式、管線中有多少是活躍的，以及五年回報模型中使用的假設。管理層表示，協同效應估計主要反映了董事會和上市成本節約以及營運效率，而非發給 Peet 股東的股票。
問題也集中在 Peet 管線的品質上。Carfi 表示，約 80% 的管線是活躍的、已規劃的並有基礎設施協議支持，他形容這對於一個總體規劃社區組合來說是異常強勁的。
另一個關注點是資本回收。管理層表示，Ingenia 已確定 3.5 億至 5 億澳元的低成長資產將進行剝離，其中約 1.2 億至 1.25 億澳元的第一批資產已在處理中。
分析師們還詢問了銷售勢頭和利潤率前景。管理層表示，目前的銷售符合預期運行率，並且隨著更多結算進入資產負債表以及成本基礎變得更具規模化，開發利潤率可能會提高。
完整記錄 - Ingenia Communities Group (INA) 2026 財年下半年：會議主持人：現在將會議交給執行長兼董事總經理 John Carfi。謝謝。請繼續。
Ingenia 執行長兼董事總經理 John Carfi：早安，感謝各位的參與。各位想必已經知道我們今天上午發布的關於擬議收購 Peet 的公告。雖然我知道大家急於提問有關此交易的問題，但首先，我想重點介紹 Ingenia 團隊為 2026 財年交付的令人難以置信的強勁業績。我將留出充足的時間來討論擬議的交易和回答問題。我很高興能為 Ingenia 提交第二份全年業績報告，這代表了 2024 年 8 月宣布的五年計畫的第二年，也是專注於執行和財務成長的又一年。在我們開始之前，請允許我介紹一些加入我一起簡報並回答問題的執行團隊成員。我們的財務長 Justin Mitchell、投資者關係與永續發展總經理 Donna Byrne、住宅社區執行總經理 Kristy Minter、旅遊執行總經理 Matt Young，以及收購與開發執行總經理 Michael Rabey。我將從第 5 頁開始。在實現了我們第一年的明確目標，即重新定位業務並建立適合擴大規模的平台後，我們以堅實的基礎和良好的勢頭進入了今年，朝著我們的長期財務和策略目標邁進。在建立此基礎後，我們持續執行我們的策略，而這種持續的執行帶來了成果。我們在全年持續嵌入有效的財務紀律，並高度專注於執行、生產力和問責制。建立一個不僅優化回報，而且為進一步擴大規模而打造的企業。我們看到了切實的效益，導致 EBIT 和潛在收益強勁成長，並得到開發指標改善的支持。
EBIT 年增 18%，潛在每股收益年增 16%。這兩項指標均遠高於我們的預期範圍。現在請看第 6 頁。我們一直專注於三個策略重點。首先，簡化業務以產生效率提升。在上一財年進行了重大的組織重組後，我們維持了穩定的公司成本基礎，並持續進行精簡和結構調整，以實現進一步的生產力和效率提升。改善開發回報和規模是我們策略的核心，也是未來成長的關鍵驅動力。今年我們取得了顯著的改善，同時繼續投資於建設我們未來的管線。我們透過精煉的交付模式和採購變革開始實施的變革正在產生明顯的回報。房屋銷售的毛利率已接近我們目標範圍的頂端。我們已從 2024 財年每戶約 20,000 澳元的淨虧損，轉變為 15,000 澳元的正現金回報。我們投資了 1.74 億澳元用於開發，開始了新專案，我們的管線已增至 8,800 個地塊，我們開始展望五年計畫以外的成長。隨著我們擺脫遺留專案並將更多新專案投入生產，我們將繼續從所做的變革中受益。我們將在本年度開始我們的內部施工試點，以尋求持續的改善和進一步的生產力與效率提升。建立對營運效率和生產力不懈的關注是支持我們計畫紀律執行的一個關鍵支柱。隨著明確的投資組合目標到位，我們看到我們的團隊正在回應，識別並實現進一步的平台效率。對整個投資組合的價值創造和回報改善的明確關注，為收入成長、成本管理和成長資本的強勁回報做出了貢獻。我們仍然輕鬆地處於我們的融資槓桿和對沖目標範圍內，這為我們資助進一步的開發成長提供了能力。我們也正在從低成長資產中回收資本，確保投資組合持續改善品質並優化回報。正如先前宣布的，我們在低成長資產銷售方面進展順利。隨著我們進入五年計畫的第三年，公司處於有利地位，將更加專注於執行，因為我們受益於穩定的營運模式、更高的開發效率以及現金流的規模和多樣性。接下來請 Justin 介紹我們的財務業績。
Ingenia 財務長 Justin Mitchell：好的。謝謝 John，大家早安。感謝各位參加電話會議。我將從第 9 頁的關鍵財務亮點開始。我很高興地報告 Ingenia 為 2026 財年交付了非常強勁的業績。我們正在執行公司各項策略目標，同時保持提升回報的勢頭。隨著結算量增加 10%，開發毛利率提高至 48%，並產生正的每地塊淨現金。這促成了本財年潛在利潤增加 16% 至 1.458 億澳元，每股收益為 0.358 澳元，超出了我們預期的頂端。集團 EBIT 成長 18%，得益於利潤率擴張、開發合資企業貢獻的顯著增加以及對成本管理的持續關注。我們的法定利潤增加了 45%，這得益於投資組合的淨重估值，推動了淨有形資產增加了 9%。現在請看第 10 頁。集團 EBIT 為 1.93 億澳元，包含合資企業營運利潤，超出預期範圍的頂端。此成長的關鍵在於生活方式開發，帶來了 9% 的 EBIT 增長和 32% 的 EBIT 利潤率，這得益於更高的結算量和平均房屋價格以及毛利率的擴張。開發合資企業的股權會計利潤份額增加了 69% 至 3360 萬澳元，結算量增加至 177 筆。生活方式租賃貢獻了 4990 萬澳元的 EBIT，成長 8%，這得益於合約和市場租金審查以及過去 12 個月內結算房屋的新年金收入。度假業務持續表現強勁，EBIT 貢獻為 6300 萬澳元，成長 9%。度假業務受益於更高的入住率和費率增長，旅遊收入在可比基礎上增加了 10%，持續的策略性投資和新收購為整個投資組合帶來了更高的價值。現在請看第 11 頁，了解我們集團資本狀況的更新。我們持續以紀律嚴格地積極管理資本，並維持審慎的資產負債表設定。截至 6 月，我們的融資槓桿為 31%。正如 John 所提到的，這輕鬆地處於我們的目標範圍內，為進一步投資提供了能力。集團擁有約 1.75 億澳元的融資空間，並得到生活方式租賃和度假業務穩定的經常性現金流的支持。加權平均債務到期日為 2.8 年，我們即將完成對將於 2027 年 1 月到期的融資的展期，並繼續得到我們現有貸方的良好支持。正如我們先前強調的，我們將積極從投資組合中的低成長資產回收資本，以便在出現機會時擴大我們的開發管線。此外，我們可以透過與資本夥伴合作來追求未來的成長。這將有助於釋放資本並降低融資槓桿，同時將資金投資於更高回報的專案。總之，Ingenia 交付了超出預期的強勁 2026 財年業績，並在執行我們的策略目標方面持續保持勢頭。集團處於有利地位，由多元化的收益、穩定的經常性收入、強勁的營運成長和有彈性的利潤率所支撐。集團擁有充足的資本來資助我們的管線，並有多種資本來源可供需要時資助投資。現在我將把時間交給 Michael 來介紹我們的開發部門業績。
Ingenia 收購與開發執行總經理 Michael Rabey：謝謝 Justin。我將從第 14 頁開始。正如這裡所示，我們在部門和專案層級的關鍵結算利潤率和收益指標上都取得了進步。在平均房屋銷售價格穩定的情況下，隨著生產力提升和產品組合的演變，我們實現了利潤率的增長。這種轉變是刻意且重大的，使我們能夠透過改善回報和規模來實現五年計畫。現在看第 15 頁的合資企業。如前所述，合資企業的貢獻在本年度達到頂峰，Freshwater 的完成帶來了 460 萬澳元的績效費用。正如指標所示，這些仍然是高回報的專案，結算量將從此處適度減少，因為更多專案將完成。我們也在 6 月份出售了 Nambour 的土地，釋放了 1520 萬澳元的資本。
現在看第 16 頁。我們繼續將交付與需求保持一致，截至 6 月 30 日，Ingenia 和合資企業共有 46 套已完工但未售出的房屋。在成本方面，我們看到了材料和貿易方面的持續壓力，這與行業其他公司一致。有所改善的是我們吸收成本的能力。我們的設計、採購和規格措施繼續抵消這種壓力，這從毛利率的改善和我們現在產生的每地塊正淨現金回報中得到了證明。關於目前的交易情況。與行業內其他公司一樣，我們看到詢問量有所軟化，因為聯邦預算和利率上升影響了市場情緒。然而，我們的客戶正在縮小住房規模，並以現有房屋的權益來資助。截至 8 月 21 日，有 387 套房屋處於訂金或合約狀態，這反映了該客戶的潛在韌性。已經改變的是他們出售房屋所需的時間。因此，我們預計 2027 財年下半年將會出現業績傾斜。合約房屋的定價仍高於 2026 財年結算的費率，這反映了較新、回報更高的專案的貢獻。我們的佈局也廣泛分佈在整個投資組合中，預計昆士蘭州尤其會在春季加速發展，並在 9 月和 10 月份在我們的社區推出更多房屋。我將在第 17 頁結束我的發言。我們在本年度完成了 Nature’s Edge 和 Hervey Bay 的最終結算，兩者現在都提供了穩定的租賃回報。三個社區在 2026 財年下半年推出了銷售，並在 2027 財年上半年推出了另外三個銷售專案，並在整個投資組合中開設了新的展示中心。我們的管線現已擴展至 8,800 個潛在站點，其中超過 3,500 個站點已獲得批准。
活動正在建立交付我們五年結算成長目標的能力。六個新社區將在 2027 財年開始貢獻結算，其效益將在計畫的後期年份顯現，因為這些專案達到了規模。這些新專案中的每一個都在逐步實施我們在開發方法論中開發和部署的採購和設計變革。我們的內部施工試點將在第二季度開始，作為效率的另一個驅動力。總之，我們交付了一個穩健的業績，改善了利潤率，大幅擴展了管線，並且交付模式轉化為更高的回報。現在我將把時間交給 Kristy 來介紹住宅社區。
Ingenia 住宅社區執行總經理 Kristy Minter：請看第 18 頁。在強勁的入住率、不斷擴大的租金基礎和持續的開發活動的支持下，該投資組合持續實現穩健成長。這些成果證明了我們租賃年金的穩定性以及我們專注於提供高水平客戶滿意度的努力。生活方式租賃 EBIT 增長至 4990 萬澳元，該投資組合在本年度增加了 400 多個產生收入的站點。雖然收入持續增長，但利潤率受到多種因素的影響。昆士蘭州和新南威爾士州的嵌入式立法變更限制了租金增長結果，而營運成本持續高於消費者物價指數，尤其是在市政費、廢棄物處理服務和維護工程方面。該投資組合受益於強勁的需求以及透過 Ingenia Connect 等服務日益差異化的客戶產品。
現在請看第 19 頁的土地出租社區。我們的重點保持一致。推動收入，降低營運成本，並維持客戶滿意度。透過我們的 Ingenia Resident 應用程式，業主之間的聯繫持續加強，這提供了一個可擴展的互動管道和獨特的居民福利，包括對房屋轉售機會的支持。我們透過對社區營運經濟學的全面分析，加強了我們設定站點租金的方法。這使得新的站點租金與所提供的價值主張更好地對齊。集中關鍵營運活動提高了規模、一致性和效率，預計透過自動化將帶來進一步的效益。客戶是我們一切工作的核心，我們很高興看到我們的居民滿意度調查超過了我們的目標基準。展望未來，我們在土地出租平台方面持續看到重大機會。需求基本面保持穩健。我們的開發管線已擴大，我們正在積極將資本回收至提供更強策略特徵的機會中。
下一頁。我們的全齡租賃也為 EBIT 增長做出了貢獻，入住率很高，平均租金上漲了 7.3%。Ingenia Gardens 業務仍然是一個有彈性且穩定的貢獻者。高入住率持續反映了該產品的實力，該產品在需求遠遠超過供應的市場中，為老年人提供了負擔得起的住房。總之，住宅營運的重點仍然清晰。增加收入，提高成本效率，並維持引人注目的客戶主張。現在我將把時間交給 Matt。
Ingenia 旅遊執行總經理 Matt Young：從第 23 頁開始。2026 財年是公司又一個強勁的一年，在收入和 EBIT 方面實現了增長，同時繼續執行我們針對性投資和投資組合密度增加的策略。在本年度，我們在網絡中增加了 33 間新小屋，並完成了 Kinka Beach 和 Conway Beach 的收購，這兩者都透過資產管理、設施投資和進一步密度增加為未來的成長提供了誘人的機會。
請看第 24 頁的業績。本年度總收入增加了 11%，而 EBIT 增加了 9%。重要的是，此業績是在持續的經濟不確定性、生活成本壓力以及不斷變化的消費者行為的背景下取得的。度假業務的一個真正優勢在於我們投資組合的品質和地點。我們的大部分公園都位於沿海熱門目的地，距離東海岸主要人口中心僅有很短的車程，這使我們能夠從持續強勁的自駕旅遊中受益，因為澳洲人繼續尋求提供價值、靈活性且易於到達的假期。
雖然客戶越來越傾向於在臨近抵達日期時才做出預訂決定，尤其是在淡季和非高峰期，但在關鍵的假期交易期間，需求仍然非常強勁，並持續優於去年同期。我們的夏季學校假期交易量高於去年同期水平，而我們的行銷、定價和重新預訂措施幫助我們捕捉了較短的預訂需求並在非高峰期增加了入住率。因此，旅遊租賃收入增加了 12%，這得益於整個投資組合的入住率和平均費率的增長。儘管勞動力、亞麻製品、水電和線上旅行社佣金等成本持續面臨壓力，但我們仍保持了 40% 的強勁 EBIT 利潤率。
請看第 25 頁。我們的重點仍然是透過審慎的資本配置和積極的資產管理來創造價值。最近收購的 Kinka 和 Conway Beach 資產表現良好，並繼續透過針對性投資和密度增加為未來的成長提供誘人的機會。我們也正在推進 Rivershore 的擴建，這將進一步增加住宿容量並利用該資產的優勢。
展望未來，我們對度假業務的前景充滿信心。我們未來成長的很大一部分掌握在我們手中，透過密度增加、資產優化、直接預訂增長和持續的營運效率。結合強勁的自駕旅遊市場、我們沿海投資組合的品質以及整個網絡中大量的機會，我們相信該業務將能夠持續實現可持續成長。謝謝，現在我將把時間交還給 John。
Ingenia 執行長兼董事總經理 John Carfi：謝謝 Matt 和團隊。我將在第 27 頁結束。2026 財年是我們根據五年計畫制定的策略的紀律執行和切實交付的一年。公司表現強勁。我們超出了預期，實現了收益增長，改善了開發回報，並持續加強了營運平台。這些成果反映了更清晰的結構、穩定的平台以及公司上下對問責制的持續關注所帶來的益處。我們在建立交付下一階段成長所需的能力方面也取得了實質性進展。我們的開發管線已加速，我們的資本狀況仍然穩健，我們的投資組合持續受益於多元化的現金流、經常性收益和地域多元化。
我們認識到外部環境仍然不確定。然而，過去兩年完成的工作意味著 Ingenia 正在從一個更強大的基礎運營，擁有財務靈活性、管理重點和營運能力來繼續推進我們的中期目標。在此基礎上，我們目標是今年 EBIT 和潛在每股收益在 2026 財年的基礎上成長 0% 至 10%。這個立場反映了我們對住宅市場狀況的謹慎態度。這結束了我們的簡報，在進入問答環節之前，我想談談我們今天上午宣布的擬議收購 Peet。
我們實施五年計畫早期階段的速度和有效性使我們有信心評估更廣泛的機會，以加速開發活動和多元化，擴大我們的地理足跡，並透過策略性合作夥伴關係釋放資本。擬議的 Peet 收購是此過程的結果。
Peet 代表了一個創建領先生活領域平台的機會，為 Ingenia 確保了更長期的成長和規模。我將從第 5 頁開始。澳洲人口不斷增長且迅速老齡化，但由於缺乏適當的住房，以及土地供應、基礎設施和交付資金、區域劃分時間框架以及建築和交付成本不斷上漲（尤其是在中高密度領域）等持續的供應挑戰，情況受到阻礙。在關鍵成長走廊中獲得適當規劃和服務的土地越來越稀缺，並且在將具有吸引力、高需求地點的競爭性供應帶入市場方面變得越來越有價值。我們認為，一個大型的全國性生活領域平台，擁有整合的、多元化的住宅產品和大量的土地出租開發管線，將在長期內理想且獨特地定位於這種住房供應不足的動態中。
請看第 6 頁。此次收購提供了引人注目的互補性組合，並有機會加速 Ingenia 的核心策略，並確保與我們五年計畫相符的、遠超計畫的策略性成長。我們將 Peet 視為一個互補的業務，能夠顯著增強 Ingenia 的平台規模和產品，基於四個關鍵支柱。首先，地域多元化、全國性佈局和規模，以及在供應受限市場中擁有大型、高品質的開發管線和土地出租機會。其次，Peet 擁有強大的品牌，由一支備受讚譽的團隊支持，擁有 130 年深厚的住宅開發專業知識。一個獨特吸引人、成熟的投資組合，位於關鍵成長走廊，與 Ingenia 的土地出租活動相輔相成。此外，Peet 在與第三方資本合作方面擁有悠久而強勁的歷史，吸引了優質的合作夥伴來增強平台的規模化和股東權益回報。
現在看第 7 頁。合併後的集團將成為一個領先的土地出租平台，擁有全國性的佈局和約 35,000 個地塊的多樣化管線，其中包括 Peet 管線中的 5,000 至 7,000 個土地出租開發地塊，我們已確定這些地塊適合土地出租轉換。該交易將帶來長期的收益和價值創造效益，一個更大、定位更佳的預計資產負債表，以及更多的資本合作機會。第 8 頁提供了交易概述。Ingenia 將透過現金和股票的組合，以協議安排的方式收購 Peet 100% 的股份。該協議受某些條件的約束，包括出售 Flagstone City 專案 49.9% 的股份，企業價值為 6.15 億澳元，我們已與現有的 Peet 合作夥伴 Brown-Neaves Investments 簽訂了條款書。
我們現在看第 9 頁。我們發布了我們的五年計畫。核心組成部分包括為抓住加速成長和追求邏輯鄰近機會做好準備。此次交易是兩者的催化劑，並確保了 Ingenia 超越五年計畫的長期成長。將土地出租社區整合到大型、專為總體規劃社區設計的社區中，簡化了營運模式，並提供了產品多樣性以及開發和營運效率。像 Flagstone 合資企業這樣的策略性合作夥伴關係為進一步的資本效率融資機會和資本管理鋪平了道路，同時還有一個低成長資產回收計畫。
我們現在看第 11 頁。策略理由引人注目，原因如下。提供了擴展到新興長市場的全國性佈局。大量的土地出租提取機會，終值達 10 億澳元。利用成熟的資本合作框架。產生大量現金，具有低兩位數的增長率，約五年回報期，且無商譽。
請看第 12 頁。擁有 130 年歷史的 Peet 品牌，包含一個備受讚譽且有價值的平台、投資組合和團隊，擁有大部分已解除風險、多元化的專案組合，主要位於關鍵成長走廊，並在 Flagstone City (昆士蘭州) 等理想市場佔據主導地位。其他關鍵專案包括維多利亞州的 Aston West 和 Newhaven、新南威爾士州的 Googong、昆士蘭州的 Palmview，以及西澳的 Yanchep 和 Shorehaven。管線地塊的 80% 目前是活躍的，如第 13 頁所示。
現在看第 15 頁。這一頁總結了交易的策略本質。土地出租仍然是澳洲住房市場最具吸引力的部分之一，得益於負擔能力優勢、人口結構順風和更強的客戶需求。然而，未來土地出租社區的獲取變得越來越競爭激烈，成本也越來越高。此次交易提供了以更具吸引力的嵌入式土地成本獲取大量未來土地出租機會的管道，並使 Ingenia 能夠顯著提高其在該領域的領導地位。
在第 16 頁，此次交易中最引人注目的方面之一是確定的土地出租轉換機會。在 Peet 的投資組合中，我們確定了 5,000 至 7,000 個地塊，隨著時間的推移，這些地塊可能被開發為土地出租社區。重要的是，其中約 85% 已位於住宅區劃土地上，大大降低了執行風險。這些機會在地理上是多元化的，資本效率高，並且與我們的營運能力高度互補。隨著這些社區的開發，它們有潛力推動經常性租賃收入的大幅增長，並創造顯著的長期價值。我將請 Justin 介紹財務方面。
Ingenia 財務長 Justin Mitchell：我將從簡報的第 17 頁開始。正如 John 所概述的，擬議的交易在財務上具有吸引力，可帶來長期的收益效益。預計此次收購在 2026 財年（按預計基礎計算）將使 EPS 增長 11%。這是基於 Ingenia 今天稍早公布的 2026 財年淨利潤 1.46 億澳元，並假設收購 Peet 發生在 2025 年 7 月，包括 Flagstone 合資企業，並調整了預計的購買價格會計和相關攤銷，包括合約。收購相關融資成本，包括約 9200 萬澳元的交易成本（包括印花稅），將透過交易完成後從 Flagstone 合資企業釋放的現金收益所償還的淨債務來抵銷。重要的是，展望 2026 財年之後，預計此次收購將在中期（包括 2027 財年）實現低兩位數的 EPS 增長。
我們相信，此次交易提供了一個難得的機會，將兩個高度互補的業務結合起來，從而實現即時的增長，同時為持續的未來成長創建一個更強大的平台。
請看第 18 頁，除了即時的收益效益外，Peet 投資組合還提供了強勁的現金產生能力，預計回報期為五年。合併後的集團受益於一個規模更大、更多元化的平台、更高的開發能力、更深的土地儲備，以及在住宅和土地出租領域更廣泛的成長機會。因此，我們預計擴大的平台將提供規模和專案效率，並目前估計有 1000 萬澳元的運行成本協同效應。透過土地出租轉換還有進一步的潛在好處，這些目前尚未計入我們強調的回報中。我們的初步收購會計表明，預計在完成時不會確認任何商譽。換句話說，購買對價大致與所收購淨資產的公允價值一致。
現在請看第 19 頁，合併後集團的資產負債表和融資狀況。按預計基礎計算，截至 2026 年 6 月，合併後的集團將擁有約 40 億澳元的資產和 12 億澳元的淨債務，創建了一個規模更大、更多元化的資產負債表。預計融資槓桿為 29.5%，處於我們的目標範圍內。擴大的集團將擁有更深的開發管線、更高的收益多元化以及對營運現金流的更大獲取能力。特別是，Peet 的投資組合包含多個成熟且產生大量現金的專案，正如 John 所提到的，預計這些專案將在未來幾年提供融資能力。
與我們現有的策略一致，我們有能力透過回收現有 Ingenia 投資組合中的低成長資產來管理和優化融資槓桿，並尋求在擴大的管線中進一步的資本合作機會。在財務交割後，我們打算在適當的時候為我們的債務融資進行再融資，並將契約安排與合併後業務增強的規模和結構保持一致。現在我將把時間交還給 John。
Ingenia 執行長兼董事總經理 John Carfi：謝謝 Justin。請看第 20 頁。合併兩個互補的平台將產生一系列效益，為我們利用兩個企業的技能和平台提供效率和生產力提升的機會。我們將透過董事會整合和作為上市實體相關的成本來實現協同效應，從而節省約 1000 萬澳元。從長遠來看，我們預計透過整合服務、後勤職能和住宿來實現進一步的協同效應。
請看第 21 頁。我們已與 Brown-Neaves Investments 就 Flagstone 專案簽訂了條款書，這是協議安排的一個先決條件。Flagstone 是一個大型專案，位於昆士蘭州最大的住宅優先區域，預計開發期為 18 年。合資安排引入了一個新的資本夥伴，透過向合資夥伴出售 49.9% 的股份，為 Ingenia 提供了進入高品質專案和額外費用收入的機會。
我將在第 22 頁結束。我們認為此次交易透過創建一個更大的企業、更高的資本市場影響力以及進入不斷增長的土地出租資產基礎，為雙方投資者提供了引人注目的價值，這些資產除了開發回報外，還提供不斷增長的長期年金收入。簡報的其餘部分包含實施細節，透過協議安排預計將在今年年底實施。隨著我們向前邁進，我們的首要任務仍然非常明確：繼續以紀律執行，並將我們所做的平台改進轉化為可持續的收益增長、更高的回報和長期的股東價值。
我們認識到外部環境仍然不確定。然而，過去兩年完成的工作意味著我們正在從一個更強大的基礎運營，擁有財務靈活性、管理重點和營運能力來繼續推進我們的中期目標。Peet 收購對 Ingenia 來說是一個引人注目的機會。它將進一步推動我們的策略，並利用我們現有的平台，確保長期成長、更大的規模以及全國最大的土地出租平台。它極大地擴大了我們的土地出租管線，使我們能夠大規模進入新市場，並為股東帶來更高的收益和價值。這結束了今天的正式簡報。但在進入問答環節之前，我想感謝 Ingenia 團隊對今年的支持和承諾。現在我將開放提問。
會議主持人：謝謝。如果您想提問，請按星號鍵，然後按一，然後等待您的名字被宣布。如果您想取消您的請求，請按星號鍵，然後按二。如果您使用免持聽筒，請拿起聽筒提問。您的第一個問題來自 JPMorgan 的 Adam West。請繼續。
JPMorgan 分析師 Adam West：哦，嗨，John 和團隊。我只是想問幾個關於 Peet 收購的問題。第一個問題。您在第 17 頁指出的 11% 的協同效應。我想知道，這是否也考慮了您將作為交易一部分發給 Peet 股東的股票？
Ingenia 執行長兼董事總經理 John Carfi：不。協同效應與我們對營運成本效益的假設有關。基本上，是年度化的董事會和上市成本節約。
JPMorgan 分析師 Adam West：但是，就您所稱的每股 0.40 美元的預計增長而言，這是否考慮了您將作為交易一部分發給股東的股票？
Ingenia 執行長兼董事總經理 John Carfi：正確。
JPMorgan 分析師 Adam West：好的。那麼第二個問題，關於 5% 的潛在尾部地塊轉換，我想知道您能否談談您為此假設的成本，以及在將這些 MPC 地塊轉換為土地出租時，規劃和批准流程將是什麼樣子的？
Ingenia 執行長兼董事總經理 John Carfi：是的，嗯，這取決於專案，但基本上，這是一個規劃流程的問題。在大多數情況下，正如我們之前所闡述的，規劃已經到位。所以這是形成細分，並將一定數量的住宅待售地塊轉變為土地出租部分。所以每個專案都會分階段進行。不會一次全部完成。該管線將隨著時間的推移而實現。但與其等到後期進入並試圖轉換，不如在總體規劃社區開發的早期階段進行轉換，這會更有效率。
JPMorgan 分析師 Adam West：明白了。謝謝。
會議主持人：謝謝。您的下一個問題來自 Bank of America 的 Adam Calvetti。請繼續。
Bank of America 分析師 Adam Calvetti：嗨，John 和 Justin。關於那 5,000 至 7,000 個轉換地塊，有多少位於完全由 Peet 控制而非基金管理業務的專案中？您是否需要任何第三方批准才能將這些地塊轉換為土地出租？
Ingenia 執行長兼董事總經理 John Carfi：是的，這是個好問題。大多數位於全資擁有的專案中。然而，也有一些位於各種結構中，我們顯然沒有確定那些，因為我們不想為合作夥伴創造談判機會。從我們的角度來看，有一些方面可以協商更有效的釋放這些地塊，而不是在市場上與之競爭。
Bank of America 分析師 Adam Calvetti：好的。但是您無法提供這些地塊的百分比或比例嗎？
Ingenia 執行長兼董事總經理 John Carfi：是的，我寧願不說。
Bank of America 分析師 Adam Calvetti：好的。那麼，關於 Flagstone 交易，顯然該交易取決於此項的完成。合作夥伴進行了多久的盡職調查？還剩下哪些需要完成，您對此項將會進行有多大信心？
Ingenia 執行長兼董事總經理 John Carfi：非常有信心它會進行。合作夥伴基本上正在進行確認性盡職調查。他們對該專案非常了解。他們對一切都非常熟悉。他們已經看過了長篇文件。重要的是，與這個合作夥伴，我們預計將在 9 月底前非常迅速地完成。如果您看看這個合作夥伴，它是私人公司，並且是澳洲註冊的。可能考慮的其他合作夥伴是海外資本，其中涉及 FIRB 要求，在某些情況下，可能還有相當廣泛的 ACCC 程序。所以我們認為這將非常迅速地完成，並且我們對此非常有信心。
Bank of America 分析師 Adam Calvetti：太好了。如果可以的話，還有一個問題。關於您五年回報期假設的假設，您對 MPC 的未來假設是什麼，以及任何其他塑造該觀點的假設？
Ingenia 執行長兼董事總經理 John Carfi：嗯，所以基本上，這非常重要，我們如何評估企業和評估現金流？我們審查了每一個專案，查看了這些專案背後的假設，成本、銷售、費率、規劃、基礎設施、時機，所有這些因素，並運行我們自己的現金流模型，我們自己的假設，然後將折現率應用於這些以確定價值。顯然，這構成了現金流假設的基礎。這就是背後的內容。這不是對 Peet 作為一個企業價值的評估。這是一個詳細的評估，就像您購買每個單獨的資產一樣，以確定 Peet 的總價值。正如 Justin 之前所闡述的，我們為 Peet 支付的價值是基於這些假設，而不是企業價值，也不是商譽價值或其他任何東西。
Bank of America 分析師 Adam Calvetti：抱歉，如果我在簡報中錯過了。是