華爾街銀行或許終於迎來了期待已久的機會，可以從私人信貸貸方手中奪回市場份額。

在私人信貸貸方快速成長並佔據槓桿收購融資大部分市場的十年後，該領域的壓力跡象，加上銀行監管的放寬，現在可能正在改變平衡。

穆迪首席經濟學家馬克·贊迪（Mark Zandi）在電子郵件中告訴 CNBC：「現在是銀行從私人信貸基金手中重新獲得市場份額的絕佳時機。」

他強調：「利率已經下降，銀行監管也已放寬。私人信貸貸方也正在努力應對先前激進放貸的後果。」

私人信貸的快速崛起部分得益於銀行的撤退。在聯準會積極升息和 2023 年銀行危機之後，貸方收緊了承保標準，並從較高風險的交易中抽身。借款人，特別是私募股權公司，越來越轉向提供更快執行速度和更寬鬆條款的直接貸方。

在高峰時期，這種轉變是戲劇性的。根據 PitchBook 的數據，銀行在 10 億美元以上收購融資中的份額從前五年的約 80% 下降到 2023 年的僅 39%。此後，該份額已回升至 2025 年的 50% 以上。

而且趨勢可能進一步轉變。

私人信貸正面临日益嚴峻的挑戰。多年的激進放貸開始適得其反，由於利率上升，負債累累的借款人更難償還貸款，違約風險也隨之增加。投資者對流動性的需求也在上升，一些客戶在鎖定資本多年後尋求撤資。

穆迪的贊迪預計，由於地緣政治緊張局勢、借貸成本上升以及軟體等行業的結構性壓力，該行業在未來幾個月將「經歷更多信貸問題」。消費者和醫療保健借款人也可能面臨壓力。

從中期來看，監管變化也可能進一步改變競爭格局。

Neuberger Berman 的首席投資官香農·薩科西亞（Shannon Saccocia）通過電子郵件告訴 CNBC：「我們預期川普政府的放鬆管制措施將導致巴塞爾協議 III 終局規則的實施有所減弱，美國財政部明確旨在將商業貸款業務重新導向銀行業。」

巴塞爾協議 III 的「終局」框架是 2017 年在全球金融危機後最終確定的監管改革。它旨在標準化大型銀行計算風險的方式，並建立一個資本底線，要求貸方持有更多針對貸款的儲備，特別是較高風險的公司貸款和槓桿貸款。

市場資深人士表示，這使得近年來銀行貸款與私人信貸基金相比的競爭力下降。

薩科西亞補充說，巴塞爾協議 III 終局規則的削弱或逆轉將加劇對私人信貸貸方的競爭，這一觀點得到了其他市場資深人士的呼應。

贊迪指出，由於監管環境更加有利，傳統貸方的融資條件正在改善，他表示：「由於私人信貸放貸更加謹慎，銀行應該會迅速填補任何由此產生的空白。」

Lukatsky 指出，聯準會最近調整監管資本框架的提案，可能「使銀行在放貸方面更具競爭力，以期重新獲得部分原有的商業銀行業務份額」。

近期像 Electronic Arts 和 Sealed Air 的數十億美元槓桿貸款融資等交易，表明在市場條件允許的情況下，銀行對執行「巨型」交易有強烈的興趣。

然而，私人信貸的影響力遠未被打破。直接貸方繼續積極競爭，提供將不同類型債務捆綁在單一利率下的聯合貸款。

例如，Blackstone 和 Ares 是據報導為支持投資公司 Thoma Bravo 收購物流公司 WWEX Group 而提供約 50 億美元融資的 33 家貸方之一，這凸顯了即使銀行開始重新進入市場，私人信貸公司仍能為大型收購交易提供資金。

Pitchbook 的信貸和美國私募股權全球主管 Marina Lukatsky 指出，今年預期的收購和交易活動反彈尚未實現，因為貿易政策、利率和地緣政治的不確定性已減緩了活動。隨著交易減少，銀行和私人信貸的融資需求均有所下降。

她補充說，銀行要實現有意義的復甦，辛迪加貸款（由銀行安排並由一群貸方提供資金的大型貸款）的借貸成本需要更具競爭力。此外，大型收購活動需要增加，整體經濟前景也需要改善。

一些專家指出，至關重要的是，私人信貸保留了銀行難以複製的結構性優勢，包括速度、執行確定性和靈活的條款，這些優勢在動盪的市場中，一些借款人可能仍然重視。

儘管如此，復甦的跡象已經出現。

約翰霍普金斯大學凱瑞商學院金融學高級講師 Jeffrey Hooke 表示：「這場拉鋸戰才剛剛開始。」

「規則已經放寬，所以銀行希望在私人信貸領域收回部分市場份額是很自然的。」