Cera Sanitaryware Limited 公布 2026 財年第四季營收年增 11.4%，主要受惠於銷量增加及產品組合優化。儘管營收成長，公司面臨利潤壓力，主因是原物料成本上漲及為刺激需求而提供的折扣。財報公布後，公司股價上漲 5.97%。
營收在 2026 財年第四季年增 11.4%。EBITDA 利潤率因原物料成本上升而下降 310 個基點。財報公布後股價飆升 5.97%。公司現金部位強勁，擁有 853 億盧比的現金及約當現金。新的品牌計畫展現出可觀的成長潛力。
公司表現
Cera Sanitaryware Limited 在 2026 財年第四季展現強勁復甦，營收從去年同期的 578 億盧比增長至 644 億盧比。此成長主要由銷量帶動，其中衛浴設備和龍頭配件類別領先。然而，由於原物料成本升高及為刺激需求而採取的策略性折扣，獲利受到影響。
營收：644 億盧比，年增 11.4%
每股盈餘：59.96 盧比，較去年同期的 66.36 盧比下降
EBITDA：98 億盧比，較去年同期的 106 億盧比下降
EBITDA 利潤率：15.2%，較去年同期的 18.3% 下降
稅後淨利：77 億盧比，較去年同期的 86 億盧比下降
市場反應
Cera Sanitaryware 的股價在財報公布後上漲 5.97%，收盤價為 5,782 盧比。此正面反應反映了投資者對公司復甦軌道的信心，儘管面臨利潤壓力。該股股價接近 52 週高點，顯示市場情緒強勁。
公司目標透過品牌計畫和產能擴張的策略性投資，維持其成長軌跡。預計新品牌 Senator 和 Polipluz 將在 2027 財年帶動顯著營收成長，合計目標為 70-80 億盧比。隨著需求穩定，Cera 仍樂觀預計將實現 14%-15% 的 EBITDA 利潤率。
Cera 管理層強調成功應對充滿挑戰的原物料成本環境，並對未來利潤復甦表示信心。他們強調了策略性品牌計畫的重要性及其在爭取市場份額方面的潛力。
風險因素
上升的原物料成本，特別是黃銅，可能持續壓低利潤率。
影響天然氣價格和供應鏈中斷的地緣政治因素。
建材行業的競爭壓力。
依賴外部供應商，尤其是在磁磚領域。
產能擴張計畫可能延遲。
問答環節
在財報電話會議中，分析師詢問公司如何應對原物料成本壓力以及品牌擴張計畫。管理層重申其專注於成本管理和策略性定價調整以提高獲利能力。
完整財報電話會議記錄 - Cera Sanitaryware Ltd (CERA) 2026 財年第四季：
會議主持人：各位女士、先生，大家好，歡迎參加 Cera Sanitaryware Limited 的財報電話會議。提醒各位，所有參與者線路將處於僅收聽模式，會議結束後將有提問機會。若您在會議中需要協助，請按星號鍵再按 0 聯繫操作員。請注意，本次會議正在錄製中。現在將會議交由 TBR India 的 Devrishi Singh 先生。謝謝，請發言。
Devrishi Singh, Moderator, TBR India：各位早安。感謝各位參加 Cera Sanitaryware Limited 2026 財年第四季財報的電話會議，該財報已於昨日公布。今天與會的還有管理團隊，包括財務長 Vikas Kothari 先生和財務與投資者關係副總 Deepak Chaudhary 先生。我們將從管理層的簡短開場發言開始，隨後將開放問答環節。在開始之前，請允許我做一個簡短的免責聲明。今天電話會議中的部分陳述可能具有前瞻性，相關詳細說明已包含在先前已分享給各位的財報文件中。現在我將會議交給管理層進行開場發言。謝謝。請發言，Deepak。
Deepak Chaudhary, VP Finance and Investor Relations, Cera Sanitaryware Limited：謝謝 Devrishi Singh。各位早安，熱烈歡迎各位參加 Cera Sanitaryware Limited 2026 財年第四季及全年財報電話會議。我將首先概述本季的營運和策略發展，隨後我們的財務長 Vikas Kothari 先生將更詳細地介紹財務績效。本季，公司表現有所改善，營收較去年同期以雙位數成長 11.4%。本季衛浴設備和龍頭配件分別佔營收的 46% 和 43%。此表現進一步印證了我們從第三季開始觀察到的復甦跡象，並增強了我們對需求狀況逐步改善的信心。
重要的是，此改善是由我們的核心產品類別帶動的，鑑於我們在低價和中價市場的強勢地位，我們在此類別中看到了相對較好的成長。從更廣泛的角度來看，建材行業的潛在驅動因素持續有利。我們看到各類別的復甦更加平衡，城市市場和部分二線及三線地區均呈現成長。這對我們的核心產品類別是個好消息，因為需求狀況持續穩定。本季，我們自 3 月 1 日起對龍頭配件和衛浴設備實施了經過校準的價格調整，主要目的是抵銷原物料成本的增加，特別是黃銅。展望未來，我們預計短期至中期關鍵原物料價格，包括金屬和能源成本，將持續波動。
雖然這些定價措施是謹慎採取的，但我們將繼續採取平衡的方法，同時考慮利潤保護和市場競爭力。定價決策將取決於原物料價格的變動和整體需求狀況。在利潤方面，本季我們持續面臨一些壓力，利潤率仍低於正常範圍，這主要歸因於較高的原物料成本以及持續的貿易折扣。我們已經透過提高衛浴設備和龍頭配件的價格來彌補較高的成本。隨著營運狀況穩定，我們預計將逐步恢復對折扣的更好控制，這將有助於長期利潤的穩定改善。
公司先前已確定某些重點市場，主要包括東北、西孟加拉邦、北阿坎德邦、比哈爾邦、泰米爾納德邦、中央邦、賈坎德邦、果阿邦、恰蒂斯加爾邦和奧里薩邦，作為其先前啟動的成長策略的一部分。在這些地區持續努力加強分銷和市場干預，對公司迄今為止的成長做出了有意義的貢獻。從產品組合的角度來看，2026 財年是加強我們整體品牌架構的重要一年，特別是透過我們在 Senator 和 Polipluz 下的計畫。兩個品牌在本年度均取得了穩健進展，產品組合、團隊結構、分銷和市場存在感等關鍵基礎已基本建立。
在 Senator 品牌下，我們成功擴展了零售據點，本年度營運了 40 家旗艦店，目標是到下個財年擴展到 60 家。在 Polipluz 品牌下，我們在 2026 財年招募了 102 家經銷商和 1,120 家零售商，目標是在 2027 財年結束前將網絡擴展到 200 家經銷商和 2,000 家零售商。這些計畫目前處於投資和品牌建立階段，重點是加強定位、擴大覆蓋範圍和建立長期品牌資產。鑑於此階段的性質，我們預計成果將逐步顯現，隨著這些計畫的擴大，對成長的貢獻將更加明顯。隨著基礎要素基本到位，我們的重點將日益放在加強執行力並推動未來期間的逐步擴大。憑藉強大的領導團隊和在建立成熟品牌方面的相關行業經驗，我們對這些計畫的長期潛力充滿信心。
同時，隨著我們繼續投資於這些新興品牌，核心 Cera 品牌仍然是我們成長策略的中心，並持續是銷量和整體業務表現的主要驅動力。如前所述，我們看到該領域的成長有所改善，這得益於零售需求的逐步復甦以及專案業務的持續動能。Cera Luxe 也透過不斷擴展的產品組合和不斷提高的市場知名度，逐步加強我們在高端和現代化市場的地位。鑑於我們在核心市場的強勢地位，我們預計未來大部分成長將由核心 Cera 品牌帶動，該品牌擁有規模、分銷網絡和強大的品牌認知度。
在品牌和行銷方面，我們正在加強整體傳播策略，更側重於提高各細分市場的品牌知名度。在 2026 財年，我們的行銷和宣傳支出約為 49 億盧比。我們預計在 2027 財年將增加此支出，以加強我們在關鍵管道的品牌建設計畫。我們正致力於透過數位、社群和線下平台推出一系列重點行銷活動。這將包括引入新的品牌大使，我們預計將在短期內宣布，我們相信這將進一步提高品牌在主要市場的知名度和參與度。總體而言，這些計畫旨在加強我們的品牌定位並支持我們未來的成長策略。此外，我們透過與印度領先的消費品牌進行策略性特許經營和機構合作，加強了我們的品牌知名度。這些合作包括與知名品牌如 McDonald’s、T-Post、Complex、JSW One Homes、Shalby Hospitals、Federal Bank 以及其他各行業的知名品牌合作。
從供應端來看，正如各位所知，由於持續的地緣政治局勢導致的天然氣供應挑戰，該行業在無組織部門的部分，特別是在 Morbi，一直面臨供應中斷。為應對此環境，我們正日益將部分衛浴設備產品類別內部化，預計這將提高供應的可靠性，並加強我們更有效率地滿足需求的能力。雖然天然氣價格仍然很高，短期內不太可能回落，但 Cera 仍相對不受這些中斷的影響。這得益於我們持續的天然氣採購安排，包括以相對優惠的價格從 GAIL 採購，確保了營運的連續性。
此外，我們能夠透過現有的庫存水平和製造能力有效滿足需求，使我們能夠在許多供應商面臨中斷的市場中維持供應。這也為我們提供了清算庫存和支持該時期業績的機會，從而提高了需求的可見度。總體而言，儘管外部環境仍然充滿挑戰，但我們已做好充分準備，能夠應對當前局勢，且短期內生產或供應不會受到重大干擾。同時，我們將繼續密切監測局勢，並專注於確保我們網絡的營運穩定性和響應能力。在營運方面，我們持續專注於提高製造效率和加強供應鏈。在龍頭配件方面，我們持續看到強勁的成長動能，營運處於高利用率水平。
2026 年 3 月，我們生產了 43 萬件產品，顯示出健康的市場需求動能。鑑於強勁的需求能見度，我們正在進行產能擴張，以將產能提高到每月 50 萬件，資本支出約為 5 億盧比。預計擴大後的產能將從 2027 財年第四季開始運營。總結來說，儘管短期環境仍存在一些挑戰，但我們看到需求狀況逐步改善，這得益於強勁的市場定位和執行重點。重要的是，我們開始看到關鍵需求驅動因素的強化跡象，隨著這些趨勢的持續，我們預計這將轉化為未來更明顯的成長動能。我們的首要任務是嚴格執行、加強營運基本面，並為未來成長建立一個穩健的平台。
憑藉強勁的資產負債表、多元化的產品組合以及在品牌、通路和系統方面的持續投資，我們相信我們已做好充分準備，能夠應對當前環境並抓住隨著需求狀況隨時間推移而改善的成長機會。在此，我將把會議交給 Vikas Kothari 先生，向各位介紹公司的財務狀況。
Bhavin Rupani, Analyst, Investec India：謝謝 Deepak，各位早安。我將簡要介紹公司截至 2026 年 3 月 31 日的季度和全年財務績效。本季營收為 644 億盧比，而 2025 財年第四季為 578 億盧比。本季 EBITDA（不含其他收入）為 98 億盧比，而去年同期為 106 億盧比。2026 財年第四季 EBITDA 利潤率為 15.2%，而 2025 財年第四季為 18.3%。此下降主要歸因於毛利率持續承壓，主要是由於黃銅原物料成本上升和貿易折扣增加。Senator 和 Polipluz 格式的營運前費用也影響了利潤率。
本季的天然氣成本保持穩定，2026 財年第四季的加權平均成本為每立方米 35.55 盧比，而 2025 財年第四季為每立方米 36.03 盧比。本季天然氣消耗量中，64% 來自 GAIL，36% 來自 Sabarmati。總體而言，天然氣成本佔營收的比例為 2.3%。原物料成本，特別是黃銅，持續處於高位，而其他原物料成本如黏土在本季也出現一些上漲。為應對這些持續的成本壓力，公司在本季後期實施了經過校準的價格調整，衛浴設備上調 4%，龍頭配件上調 11%。這些調整主要適用於零售市場，而專案業務由於預訂訂單，相對不受影響。
此方法旨在平衡利潤保護與市場競爭力。在本季度的審查中，各細分市場的營收貢獻大致如下：衛浴設備佔 46%，龍頭配件佔 43%，磁磚佔 9%，健康設備佔 2%。與去年同期相比，衛浴設備營收增長 10.7%，龍頭配件增長 24.3%，健康設備增長 31.2%，而磁磚下降 8.3%。我們的核心類別衛浴設備和龍頭配件合計佔總營收的 89%。本季衛浴設備的產能利用率為 70%，龍頭配件為 106%。從產品組合來看，41% 的銷售來自高端市場，38% 來自中端市場，21% 來自入門級產品。
從地理區域來看，三線城市佔銷售額的 40%，其次是一線城市的 36% 和二線城市的 24%。稅後淨利為 77 億盧比，而去年同期為 86 億盧比。本季每股盈餘為 59.96 盧比，而 2025 財年第四季為 66.36 盧比。在營運資金方面，本季我們持續看到關鍵指標的改善，庫存天數從 79 天減少到 71 天，應收帳款從 37 天減少到 33 天，而應付帳款從 38 天增加到 40 天。這導致淨營運資金同比從 78 天減少到 64 天。截至 2026 年 3 月 31 日，我們的現金及約當現金為 853 億盧比。
在資本支出方面，2026 財年的資本支出保持謹慎，截至 2026 年 3 月底的支出約為 14.5 億盧比。這主要用於例行維護，以及用於加強品牌形象和零售計畫的選擇性投資。總體而言，我們的財務狀況保持健康，得益於強勁的資產負債表、嚴格的成本管理和審慎的營運資金實踐。
Deepak Chaudhary, VP Finance and Investor Relations, Cera Sanitaryware Limited：雖然營運環境持續受到原物料成本壓力的影響，但本季採取的措施，包括經過校準的價格調整和持續專注於成本效率，使我們能夠應對短期挑戰。我們將繼續專注於維持財務紀律，同時選擇性地投資於策略性計畫，並相信這種方法將支持未來穩定且可持續的績效。在此，我將請主持人開放問答環節。非常感謝各位。
會議主持人：非常感謝。我們現在開始問答環節。任何希望提問的參與者，請按星號鍵再按 1。參與者請在提問時使用聽筒。女士們、先生們，我們將稍等片刻，以便問題隊列組建。參與者，請按星號鍵再按 1 提問。第一個問題來自 PL Capital 的 Praveen Sahay 分析師。請發言。
Praveen Sahay, Analyst, PL Capital：您好，先生，感謝您給予機會，並恭喜您取得良好的業績。第一個問題與需求有關。如果我從第三季到第四季來看，我們可以清楚地看到零售在第四季表現更好，並且在您的評論和開場白中，您曾說過零售管道出現了令人鼓舞的復甦。您將如何看待 2027 財年的零售業，因為零售業在過去幾個季度一直相當低迷，現在我們開始看到一些改善。您將如何看待零售業未來的成長？
第二個問題是關於機構貢獻，因為機構貢獻在過去四年也從 32% 增加到 38%，並有良好的成長。您認為未來機構和零售之間的平衡將如何？
Deepak Chaudhary, VP Finance and Investor Relations, Cera Sanitaryware Limited：謝謝 Praveen。我將帶您了解過去幾年需求進展的歷程。例如，我們從 2023-2024 財年第三季進入了需求疲軟的階段。在此期間，專案需求持續強勁，但零售業進入了疲軟的局面。自本財年第三季以來，我們開始看到零售需求有所改善，並在第四季持續看到這種情況。在本季，如果我們看 4 月份，我們也看到了零售業的強勁增長。在本季也持續如此。我們希望，未來零售業的復甦趨勢能夠在 2027 財年全年持續。我們看到的專案業務的成長幅度，從幾年前的 30% 增加到 35%，現在約為 39%-40%。隨著零售需求的改善，我們預計這個比例現在將保持穩定。展望未來，我們預計零售和專案的比例將保持穩定，零售佔 60%，專案業務佔 40%。在整體成長方面，我們已開始看到銷量有所改善。展望未來，我們預計衛浴設備和龍頭配件的銷量將有良好成長。尤其是在龍頭配件領域，即使在需求疲軟時期，我們也持續看到龍頭配件需求的改善。展望 2027 財年，我們預計龍頭配件的銷量將繼續以 10%-12% 的速度成長，而衛浴設備的銷量將在 7%-8% 的範圍內。
Praveen Sahay, Analyst, PL Capital：好的。您是指 7%-8% 或 10%-12% 的銷量成長嗎？
Deepak Chaudhary, VP Finance and Investor Relations, Cera Sanitaryware Limited：正確。正確。
Praveen Sahay, Analyst, PL Capital：下一個問題與價格有關。因為上個季度您也提到，衛浴設備 4%，龍頭配件 11%。最終，您提到從三月開始我們開始看到逐步的價格上漲。您主要面臨哪些挑戰，尤其是在調漲價格方面，因為黃銅價格在過去幾個季度一直很高。價格上漲先是宣布，然後在三月實際執行。第一點。第二點與價格有關。您還提到黃銅價格居高不下，黏土價格也上漲了。您認為還需要多少價格上漲才能維持您約 14% 的利潤率目標？
Deepak Chaudhary, VP Finance and Investor Relations, Cera Sanitaryware Limited：您說得對，過去一季度，尤其是在二月份出現地緣政治局勢後，原物料情況一直充滿挑戰。黃銅價格在此之前就已開始上漲，在過去三、四個月裡，從 600 多盧比漲到 700 多盧比。現在已漲到 800 至 850 盧比。如果從年同比來看，黃銅價格上漲了約 29%-30%。實際上，我們在三月份實施了 11% 的價格上漲。四月份，我們對衛浴設備收取了 10% 的附加費，對龍頭配件收取了 5% 的附加費。現在，我們又對衛浴設備實施了 8% 的價格上漲，對龍頭配件實施了 5% 的價格上漲。我們取消了附加費，並進行了價格上漲。實際上，在兩個月內，我們對衛浴設備的價格上漲了 12%，對龍頭配件的價格上漲了 16%。這些價格僅適用於零售部分。
對於專案，價格預計將按照宣布的執行，在訂單生效後的一年內保持穩定。平均而言，如果假設專案將開始和完成，並且在專案中新價格生效的平均時間為 6 個月。我們可以預計這種價格變動將在約 5-6 個月後開始反映在專案業務中。零售方面，價格已於三月份生效，影響將從三月份開始顯現，並在第一季度更為明顯，因為價格上漲將在整個季度生效。關於我們在多大程度上能夠彌補價格上漲，您會發現，在黃銅方面，我們基本上能夠透過我們所實施的價格上漲來彌補價格上漲。仍有輕微的偏差。我們不得不吸收一些黃銅的價格上漲。通常來說，正如我所說，過去一年的價格上漲了 30%。如果我假設黃銅佔我成本的 60%，那麼對我的銷貨成本的實際影響約為 18%。我實施了 16% 的價格上漲。這仍然存在 1-2% 的差距，介於價格上漲和黃銅成本上漲之間。我們打算透過控制折扣來彌補這一點，我們預計隨著需求開始復甦，未來折扣管理將會更好。我們仍然落後於價格上漲的幾個百分點，可以透過更好的折扣管理來彌補。在衛浴設備方面，黏土等價格有所上漲，但價格影響的主要原因是天然氣。正如 Morbi 的大多數廠商一樣，由於天然氣價格上漲，他們受到了嚴重影響。
此外，在本季度，我們預計即使 Morbi 的工廠已開始重新開放，但通常情況下，衛浴設備的第一季度在 Morbi 會稍微緩慢，尤其是在本季度，因為儘管他們已開始重新開放，但當工廠關閉時，大多數勞工可能已經回家了。勞工的返回和工廠的重新開放將是一個逐步的過程。此外，我們發現第一季度是雨季，在此期間，Morbi 的衛浴設備產量仍然緩慢。在第一季度之後，Morbi 的衛浴設備才能完全恢復運營。這對我們來說是一個機會，因為那些沒有自己製造設施且主要從 Morbi採購的廠商將會發現情況有些困難，除非他們之前已經大量備貨。我們預計目前的情況將在第一季度和第二季度對我們有利。
Praveen Sahay, Analyst, PL Capital：非常感謝您詳盡的回答，先生。謝謝。我最後一個問題與品牌有關，因為我們在 Senator 和 Polipluz 的分銷和產品方面進行了大量投資。您能否提供一些關於我們在 2026 財年從這些品牌產生的收入以及我們的目標的資訊？2027 年的收入目標是否有任何修正？
Deepak Chaudhary, VP Finance and Investor Relations, Cera Sanitaryware Limited：好的。關於 Senator 和 Polipluz，Senator 在 2026 財年全年產生了約 10.5 億盧比的收入。Polipluz 產生了約 8.5 億盧比。這兩個品牌合計產生了約 19 億盧比的總收入。對於 2027 財年，我們預計 Senator 將產生約 40-45 億盧比的收入，Polipluz 將在 30-35 億盧比的範圍內。
Praveen Sahay, Analyst, PL Capital：謝謝您，先生。
Deepak Chaudhary, VP Finance and Investor Relations, Cera Sanitaryware Limited：這兩個品牌合計將為我們帶來約 70-80 億盧比的收入。
Praveen Sahay, Analyst, PL Capital：達到損益兩平點？
Deepak Chaudhary, VP Finance and Investor Relations, Cera Sanitaryware Limited：是的，你看，在本季度，如果考慮我們投入的宣傳費用，是有一些虧損的。展望 2027 財年，我們將為這個特定領域，衛浴設備，投入大量宣傳費用。如果排除宣傳費用，我們將實現小幅盈利。如果計入宣傳費用，那麼可能不是今年，而是明年，我們將在考慮所有宣傳費用後開始盈利。
Praveen Sahay, Analyst, PL Capital：非常感謝您，先生，祝您一切順利。
Deepak Chaudhary, VP Finance and Investor Relations, Cera Sanitaryware Limited：好的。謝謝。
會議主持人：謝謝。參與者，請按星號鍵再按 1 提問。下一個問題來自 Anand Rathi 的 Utkarsh Nopany 分析師。請發言。
Utkarsh Nopany, Analyst, Anand Rathi：是的。您好，先生。我的第一個問題是關於 2027 財年的營收成長指引。先前您提到我們預計 2027 財年衛浴設備銷量將以 7%-8% 的速度成長，龍頭配件為 10%-12%。考慮到我們在過去 2-3 個月內實施的價格上漲，我們是否可以理解為我們目標 2027 財年衛浴設備營收以健康的兩位數增長，龍頭配件營收以超過 20% 的速度增長，先生？
Bhavin Rupani, Analyst, Investec India：感謝您提問。正如您所見，去年在不同活動、市場狀況、地緣政治等方面都面臨壓力，但在這些受限情況下，我們仍然實現了 2,050 億盧比的總營收。展望未來，基於市場需求的表現，我們看到第三季和第四季增強了對上升趨勢持續性的信心。基於此，我們估計了 2027 財年的營收成長。隨著需求趨勢持續上升，我們預計明年的整體成長將在 18%-20% 之間。其中，如果按細分市場劃分，我們預計衛浴設備領域將實現 12% 的成長，其中銷量影響約為 7%，價格影響約為 5%-6%，因為我們，正如 Deepak 所解釋的，這是專案和零售的結合。零售將受價格上漲的推動，而在專案方面，預訂訂單將按舊價格執行，新訂單將按提高的價格執行。同樣，在龍頭配件方面，我們預計將實現 18% 的成長，這將由有利的銷量影響 10%-12% 和價格影響 8% 所帶動。總體而言，如果我們今天看到事物發展的趨勢以及我們如何將各種不利情況轉化為機會，我們預計如果這種趨勢持續下去，整體成長將在 18%-20% 之間。
Utkarsh Nopany, Analyst, Anand Rathi：好的。如果我們看利潤方面，例如，在您的開場發言中。
Bhavin Rupani, Analyst, Investec India：是的。是的，請說。
Utkarsh Nopany, Analyst, Anand Rathi：是的。在利潤方面，先生，您最初提到我們仍在進行貿易折扣。我想了解一下，我們看到零售業出現了相當不錯的需求復甦。供應端也因天然氣供應中斷而受到影響。為什麼我們仍在繼續進行貿易折扣？
Bhavin Rupani, Analyst, Investec India：不。只是為了讓您了解利潤率。如果您看到，對於全年而言，撇開最近的天然氣等情況不談，利潤率一直受到壓力。原因是為了應對疲軟的需求而提供的貿易折扣，這些折扣將持續增加。從第三季開始，我們看到，由於折扣等因素，這不是一個可以立即控制的過程。這是一個循序漸進的過程。這種控制，正如我們所說的，折扣管理將在本年度得到控制。我們已經從第一季度開始採取措施，這將在未來幾個季度進一步加強。至於利潤下降，主要影響毛利率的兩個因素是原物料成本的上升，主要是黃銅價格，這已經詳細說明了其漲幅，並且透過價格上漲已充分解決，以抵銷成本增加的影響。其次，高昂的貿易折扣。這些貿易折扣將在未來幾季度得到糾正。如果您看到，第三季度的利潤率從 10.2% 上升到 15.2%。我們了解到，隨著需求的成長，如果這種趨勢持續下去，我們將能夠將 EBITDA 利潤率維持在 14%-15% 左右。
Utkarsh Nopany, Analyst, Anand Rathi：好的。實際上，先生，有一個問題是關於產能利用率的。您能否提供一些關於我們衛浴設備工廠在三月和四月的產能利用率的資訊？您是否預計在六月季度期間我們的衛浴設備營運會受到任何干擾？我們在 2026 年 3 月底持有多少衛浴設備庫存，以及我們綠地衛浴設備工廠的狀況如何，先生？
Bhavin Rupani, Analyst, Investec India：關於產能利用率，正如我們正確指出的，在衛浴設備方面，三月份我們的產能利用率為 70%。在龍頭配件方面，我們的產能利用率為 106%。理想情況下，在三月份，我們在庫存水平方面具有優勢。充足的庫存水平在確保市場供應不間斷和滿足客戶需求方面發揮了關鍵作用。我們在三月份決定關閉一個窯爐，該窯爐暫時關閉以管理營運效率，因為三月份的天然氣供應和價格能見度非常差。我們將此視為一個機會，由於我們已經建立了庫存，這在滿足客戶需求方面 proved to be a favorable part。在四月份，我們也決定關閉一個窯爐。我們將很快重新啟動第二個窯爐。我們希望，就需求和現狀而言，並且我們已將 Morbi 的某些產品內部化。我認為目前 70%-75% 的產能將在未來幾個月進一步提高。
會議主持人：謝謝。Utkarsh，我可以請您稍後回來進行後續提問嗎？謝謝，Bhavin。為了節省時間，我請求參與者每人限制提問兩個問題。下一個問題來自 360 ONE 的 Varun Jalosaria 分析師。請發言。
Varun Jalosaria, Analyst, 360 ONE：是的，先生。感謝您給予機會。先生，對於本季度，價格上漲帶動了多少成長，銷量又帶動了多少成長？
Bhavin Rupani, Analyst, Investec India：總體而言，如果您看到，本季度成長的成功主要由銷量帶動。如果您看到銷量成長幾乎是。請給我數字。主要是由 12% 的銷量成長帶動，並有 3%-4% 的產品組合改善。然而，由於折扣等因素，價格產生了 3% 的不利影響。總體而言，本季度的成長是由銷量帶動的。
Varun Jalosaria, Analyst, 360 ONE：好的。先生，衛浴設備和龍頭配件，我們增加了多少產能？您提到我們計劃增加 6 百萬件，對嗎？
Bhavin Rupani, Analyst, Investec India：不。只是為了向您更新龍頭配件的進展情況。透過我們先前進行的棕地擴張，我們已將產能從每月 30 萬件增加到 40 萬件。去年是達到 40 萬件的里程碑。在三月份，我們完成了每月 43 萬件的生產。隨著需求趨勢的上升，我們將透過瓶頸疏通和利用先前建立的棕地設施的努力，將產能從每月 43 萬件進一步提高到 50 萬件，資本支出約為 4-5 億盧比。
Varun Jalosaria, Analyst, 360 ONE：好的，先生。明白了。先生，我們在 Morbi 的業務，我們也有相當一部分外包業務。對於我們的衛浴設備和龍頭配件需求，我們在 Morbi 和其他地區的業務比例是多少？
Deepak Chaudhary, VP Finance and Investor Relations, Cera Sanitaryware Limited：外包比例我們一直都有披露。我現在就告訴您數字，目前我們披露的外包比例是多少。在衛浴設備方面，您會發現第四季的外包比例為 60%。在龍頭配件方面為 57%。抱歉，46%。衛浴設備為 60%，龍頭配件為 46%。
目前，正如我之前提到的，在第四季度，由於天然氣價格的影響以及從三月份開始的天然氣供應受限，我們預計本財年第一季從 Morbi 的採購將會有些困難。這主要是因為我們有足夠的庫存，能夠應對第一季度的後期以及第二季度的部分需求。我們也採取了將目前從 Morbi 外包的產品內部化的措施。我們預計這些產品將從第二季度開始銷售，在此之前，我們公司內部的庫存足以滿足這些產品的需求。
Varun Jalosaria, Analyst, 360 ONE：先生，這些外包業務大部分來自 Morbi 嗎？還是我們有，據我所知，北方和其他地區也有供應商？
Deepak Chaudhary, VP Finance and Investor Relations, Cera Sanitaryware Limited：目前有多個供應來源，主要來自 Morbi。多個供應商主要來自南 Morbi。
Varun Jalosaria, Analyst, 360 ONE：好的。好的。非常感謝您。就這樣。
會議主持人：謝謝。下一個問題來自 Investec India 的 Bhavin Rupani 分析師。請發言。
Bhavin Rupani, Analyst, Investec India：是的。您好，先生。感謝您給予機會。第一個問題是關於庫存。先生，您提到您有大約一到兩個季度的庫存，但如果看我們的資產負債表，它顯示大約 70 天。我假設其中一部分可能歸因於原材料成本。您能否告訴我們成品庫存是多少？
Deepak Chaudhary, VP Finance and Investor Relations, Cera Sanitaryware Limited：截至 2026 年 3 月的成品庫存為 303 億盧比，而截至 12 月的庫存為 365 億盧比。2025 年 12 月為 365 億盧比。三月底為 303 億盧比。四月底也差不多，目前維持在 300 億盧比左右。
Bhavin Rupani, Analyst, Investec India：這大約是一個季度，對嗎，先生？
Deepak Chaudhary, VP Finance and Investor Relations, Cera Sanitaryware Limited：不，它不是那樣運作的，因為我們也在生產。我們也在生產。
Bhavin Rupani, Analyst, Investec India：一個季度的庫存。
Deepak Chaudhary, VP Finance and Investor Relations, Cera Sanitaryware Limited：我們也在生產。生產也在繼續。我們有一些庫存是生產的。我們有一些庫存是外包材料的。正如我之前提到的，我們現有的外包材料足以滿足未來 2 到 3 個月的預測。我們預計未來三個月不會有任何挑戰。到那時，我們的內部化計畫將開始為我們提供來自 Morbi 的 SKU。而且，Morbi 並非完全關閉。他們會遇到問題，無法提供像以前那樣的材料，儘管有需求預測，但他們仍然能夠供應一些來自 Morbi 的材料。總體而言，我們對整個情況感到滿意。我們對可用性感到滿意。
Bhavin Rupani, Analyst, Investec India：好的。先生，我的理解是我們的磁磚也完全外包。您是否預計在第一季度、第二季度磁磚業務會受到影響？
Deepak Chaudhary, VP Finance and Investor Relations, Cera Sanitaryware Limited：磁磚業務將受到影響，因為在三月份的後期，由於大部分業務依賴外包。我們能夠進行一些銷售，因為供應商那裡有一些庫存。它基本上完全依賴外包，如果工廠沒有重新開放，我們無法從外部採購材料，預計第一季度磁磚業務將受到影響。
Bhavin Rupani, Analyst, Investec India：好的。明白了，先生。先生，您談到了更高的品牌支出。
會議主持人：抱歉打斷您，Bhavin。我可以請您稍後回來進行後續提問嗎？謝謝，Bhavin。為了節省時間，我請求參與者每人限制提問兩個問題。下一個問題來自 Equirus Securities 的 Pranav 分析師。請發言。
Pranav, Analyst, Equirus Securities：是的。您好，先生。先生，您能否詳細說明一下 Senator 和 Polipluz 在未來兩到三年內的策略？您希望如何擴大這項業務，以及高端化趨勢將如何成為關鍵驅動力？
Deepak Chaudhary, VP Finance and Investor Relations, Cera Sanitaryware Limited：是的，正如我們在之前的電話會議中所提到的，Polipluz 將是入門級市場的主要驅動力。這將主要是一個針對農村地區和四線城市性質的品牌。正如我在之前的發言中所提到的，我們已經建立了約 100 家經銷商和 1,000 多家零售商。我們計劃在下一個財年將其擴展到 200 家經銷商和 2,000 家零售商。對於 Senator，其理念將是更高端和奢華的品牌，這就是為什麼我們更側重於在全國開設品牌店和旗艦店。我們在本年度已開設約 40 家店，並計劃在下一個財年擴展到 60 家。此外，除了零售業務，我們還希望在專案業務中佔據重要地位，並計劃為 Senator 品牌推出獨立的專案系列，這項工作正在進行中，預計在未來兩個月內完成。除了零售業務，我們還將大力推動衛浴設備產品組合的專案業務。
Pranav, Analyst, Equirus Securities：好的，先生。先生，在價格上漲後，我們的價格水平是否與其他品牌相當，或者我們是否仍然略低於他們？
Deepak Chaudhary, VP Finance and Investor Relations, Cera Sanitaryware Limited：通常 Cera 的定價在 MRP 層面高於其他品牌。在目前的情況下，我們根據自身的成本結構進行了價格上漲，其他品牌也進行了類似的價格上漲。您會發現，價格上漲與其他人所做的基本一致。對於某些品牌來說，價格會略高，對於某些品牌來說，價格會略低，但它