Jeep 和 Dodge 的母公司近期在電動車投資上遭受了 265 億美元的重創。但其問題遠不止於此。

電動車的需求已變得如冰川般緩慢，一家又一家汽車製造商陷入困境：通用汽車（General Motors）損失了 76 億美元。福特（Ford）從帳面上抹去了 195 億美元。而 Stellantis 則面臨著迄今為止最為嚴峻的挑戰，為其對電動車的錯誤押注支付了 265 億美元的帳單。

這家 Jeep、Dodge 和 Chrysler 的母公司尚未透露具體有多少巨額資金明確歸因於電動車的虧損，因為這次減記一夜之間抹去了公司約 25% 的股票價值。每家汽車製造商都面臨著同樣的電動車需求降溫和政治氣候的劇烈波動，然而 Stellantis 似乎受到的影響最大，部分原因在於其長期以來未能跟上不斷演進的技術或消費者品味。別忘了品質。另外還有 167 億美元的保固和召回費用，包括因電池火災風險召回 32 萬輛 Jeep 4xe 插電式混合動力車，這無疑是財務上的傷口。

名稱或許會改變——Stellantis、Fiat Chrysler、DaimlerChrysler、Chrysler Corp.——但這家公司令人沮喪地保持熟悉。它是 Motown 三巨頭中那個有點跑調的姊妹。它是一家熱衷於快速解決方案、唾手可得的果實的汽車製造商。

在美國，這種唾手可得的果實通常是八缸引擎，裝在耗油的皮卡、SUV 或肌肉車的引擎蓋下。現在又是似曾相識的景象。Stellantis 計畫在 2026 年從其墨西哥 Saltillo 工廠運出 10 萬台 Hemi 引擎，產量增加兩倍，以搭載 Ram 1500 皮卡、Jeep Wrangler 等車型。目前來看，需求似乎存在，高管們打算滿足人們的需求。

在去年的分析師電話會議上，Stellantis 執行長 Antonio Filosa 表示，所謂的《大美麗法案》（Big Beautiful Bill）——他特別感謝川普總統的功勞——讓公司「在選擇……汽油車和電動車的銷售組合方面擁有更大的靈活性。對我們來說，這將意味著大量的額外利潤。」

很難責怪汽車製造商想要彌補這些慘痛的電動車損失。與通用汽車、福特或豐田一樣，Stellantis 預計將從川普政府對污染和里程規則的「空白支票」中獲得巨額利潤。但鐘擺終將擺動，如果這家汽車製造商不投資於平價乘用車和技術，它將會被徹底淘汰。

當然，Stellantis 的電動車在美國並未取得成功。笨重的 Dodge Charger Daytona 是 Mopar 肌肉車在電動時代的一次英勇但失敗的嘗試。Dodge 不得不增加汽油版本。一輛半生不熟的 Jeep Wagoneer S EV，選配後價格超過 7 萬美元，在展廳裡反響平平。2026 年的 Jeep Recon 是該公司吸引 Tesla Model Y 買家的下一次嘗試，儘管這款在墨西哥生產的 SUV 起價仍為 67,000 美元，且沒有 7,500 美元的消費者稅收抵免來減輕負擔。

名稱或許會改變——Stellantis、Fiat Chrysler、DaimlerChrysler、Chrysler Corp.——但這家公司令人沮喪地保持熟悉。

這些車型並非川普政府打算「協助」產業的車型，因為它將燃油經濟性和排放規則鎖定在時間機器中，似乎回到了艾森豪時代。一場持續一年的反監管行動，在上週以推翻「危害認定」（endangerment finding）而告終，這項歷史性裁決要求環保署將溫室氣體視為對公共健康和安全的威脅進行監管。

汽車製造商將不再面臨因未能達到尾氣排放或燃油經濟性標準而受到罰款。他們也不再需要從 Tesla 等公司購買昂貴的氣候信用額度，或花費數十億美元開發未能提振底線的電動車。

面對這種監管上的胡鬧，底特律三大汽車公司自然傾向於「視而不見，聽而不聞」。汽車製造商可以隨意製造他們喜歡的汽車，至少直到下一任總統入主華盛頓。 「選擇」是他們的新口號。不出所料，他們的選擇是利用汽油驅動的 SUV 和皮卡車來賺取利潤，這些車型幾乎貢獻了他們所有的利潤。

華盛頓堅稱這一切都是為了讓汽車更實惠。這包括惡意取消節油的啟停技術，環保署估計這項技術能為車主節省 7.3% 至 26.4% 的汽油費。（等等，汽油不是也要花錢嗎？）正是這些功能齊全的卡車和 SUV，才將平均新車價格推高到 5 萬美元以上。如今廉價的汽油也鼓勵汽車製造商「今朝有酒今朝醉」。記憶力較好的人會記得，當油價飆升時，舊的 Chrysler 公司總是措手不及，展廳裡堆滿了滯銷的、耗油的卡車。刻薄的人甚至可能記得 Chrysler 在 2009 年破產並隨後獲得聯邦救助。

與其汽車同行一樣，Stellantis 堅稱不會放棄電動車。但它對卡車和 SUV 的依賴程度仍然高於任何競爭對手。Stellantis 至少會試圖發揮其專業領域的優勢。然而，其主力產品 Ram 皮卡的銷量，在短暫超越強大的 Ford F-150 後，已直線下滑。當然，部分下滑歸因於 Ram 決定放棄 V8 引擎，轉而採用更高效的「Hurricane」直列六缸引擎。但這更多地與重新設計的 2025 年 Ram 的糟糕推出有關，包括生產瓶頸、品質問題以及為了像 87,000 美元的 Tungsten 版本這樣的盈利車型而取消了平價的「Classic」車型。

試試這種市場操作：在 2026 年 Jeep Cherokee 推出之前，這款關鍵的混合動力 SUV 復興了一個傳奇的 Jeep 名稱，Stellantis 甚至沒有一款直接的競爭對手來對抗 Toyota RAV4、Honda CR-V 或其他非常受歡迎的緊湊型 SUV。（Jeep Compass 的尺寸小得多，無法應對這場戰鬥）。

S&P Global Mobility 的行業分析總監 Tom Libby 表示：「這確實是市場所在，韓國和日本品牌在這類細分市場上佔據主導地位。」

與其汽車同行一樣，Stellantis 堅稱不會放棄電動車。但它對卡車和 SUV 的依賴程度仍然高於任何競爭對手。

根據 S&P 的統計，緊湊型 SUV 是 33 個市場細分市場之一，但這些車型佔美國總銷量的 21%。Libby 說，Stellantis 實際上「只參與了市場的五分之四的競爭」。

管理層的頻繁變動也無濟於事。Filosa 是繼 Carlos Tavares 在 2024 年 12 月突然辭職後的最新任 CEO，Tavares 面臨來自各方的壓力。經銷商、供應商、汽車工人聯合會（UAW）、主要股東和管理委員會都因銷量下滑和 Tavares 無情的成本削減而近乎反叛。就像一支不斷重建的體育隊伍一樣，每一位新任公司主管都帶著崇高的希望和嶄新的策略上任，然後在能夠完成之前就被替換。

Libby 說：「你不能不斷改變方向，卻期望事情會有所改善。」

在歐洲，Stellantis 的 Peugeot 和 Citroën 品牌電動車銷量不錯。現在歐盟正在放寬 2035 年的電動車強制規定。因此，Stellantis 計畫在至少七款歐洲車型上重新推出柴油引擎。一些分析師認為這是明智之舉，因為中國汽車製造商沒有柴油車可賣。但這也體現了 Stellantis 過去的風格。在歐洲，柴油車的市場份額已從 2015 年的超過一半下降到今天的 7.7%。電動車的市場份額接近 20%，並且正在快速增長，這得益於比亞迪（BYD）等中國品牌的到來。

Stellantis 擁有太多表現不佳的品牌，這一點眾所周知，旗下有 14 個核心品牌，包括在歐洲的 Lancia、Vauxhall 和 DS 等多餘品牌。（我將把 Maserati 排除在此列表之外，希望這個曾經輝煌的品牌能夠倖存下來）。到目前為止，一個「嬰兒CEO」會意識到他擁有的玩具太多了。然而，每一位新任主管都抵制著做出艱難的決定，選擇哪些品牌要放棄。隨著 Chrysler 等品牌日漸衰落，高管們公開宣稱他們的愛與承諾，卻又加以忽視。

嘗試在美國重新建立 Fiat 和 Alfa Romeo 的品牌是值得稱讚的，尤其是對於那些渴望在汽車中體驗「la dolce vita」的愛好者來說。但 Alfa Romeo 去年在這裡僅售出 5,600 輛汽車，Fiat 更是只有可憐的 1,300 輛。抱歉，但這個實驗失敗了。儘管在美國擁有七個品牌，但沒有一個是像通用汽車的 Chevrolet、Ford、Toyota 或 Honda 那樣的主流支柱。

儘管如此，Stellantis 並沒有一個主流的本土汽車品牌來與 Toyota、Honda 或 Hyundai 抗衡。它也沒有像 Cadillac 那樣的高利潤豪華品牌，Cadillac 的電動車銷量（在消費者信貸被叫停之前）曾使其在美國豪華車領域超越了步履蹣跚的 Audi。

「你不能不斷改變方向，卻期望事情會有所改善。」

根據 S&P Global 的數據，情況在 8 月份跌至谷底，Stellantis 在美國零售市場的份額達到了創紀錄的 5.4%。該公司已開始扭轉局面，11 月份的零售份額上升至 6.3%。但在數十年來不斷失去市場份額給 Toyota 或 Honda 後，該公司現在正將市場份額輸給 Hyundai 和 Kia，後者的銷量爆炸式增長。並非巧合的是，這些韓國品牌投資了涵蓋平價轎車、SUV 和設計精良的電動車的完整產品線。

一個預示著問題深度的不祥數字。Stellantis 的重複購買客戶比例，即 S&P 所稱的製造商忠誠度指標，在 8 月份跌至約 41%，在第四季度恢復到 47%。換句話說，不到一半的現有車主會再次購買 Stellantis 的車型，而這是在有七個品牌可供選擇的情況下。在至少提供兩個品牌的汽車製造商中，只有 Volkswagen 的比例較低，為 44%。

在通用汽車，有 66% 的車主最終會再次購買通用汽車的車型，緊隨其後的是豐田和福特，分別為 64% 和 61%。這種忠誠度已成為長期成功的關鍵指標，因為越來越多的汽車製造商在爭奪有限（或不斷縮小）的新車買家市場。贏家是那些能夠從競爭對手那裡搶走客戶、贏得年輕一代，並最終將他們留住的企業。

令人沮喪的是，Stellantis 在狀態良好時，能夠提供引人注目的汽車和卡車，充滿魅力和個性。

豪華而強勁的 Ram。Jeep Wrangler，隨著美國人重新發現正宗越野車的樂趣而經歷了巨大的銷售復興。Dodge Challenger 及其 Hellcat 和 Demon 的衍生車型。被忽視的 Maserati GranTurismo Folgore，一款駕駛起來很棒、時速 202 英里的電動奢華車，讓 Lucid 顯得像 Hertz 的租賃車。

Stellantis 目前別無選擇，只能依靠其傳統客戶群。但 Stellantis 必須繼續投資於電動化和其他先進技術，以免風向再次改變。中國電動車已在歐洲站穩腳跟，並即將進入加拿大市場，最終也將不可避免地進入美國市場。

延遲多次的 Ram 1500 REV 皮卡，仍然是一個引人入勝的技術產品。這種「增程電動車」（EREV）僅使用內燃機為電池發電，然後高效地驅動車輪。與今天的插電式混合動力車相比，EREV 具有更長的電動續航里程，並且可以在需要時加油，對於那些對電動車續航里程或充電時間感到擔憂的美國人來說，EREV 可能會很受歡迎。Ram 表示，REV 單靠插電式電力即可行駛 145 英里，總續航里程為 690 英里。

Filosa 打算重振幾乎處於休眠狀態的 Chrysler 品牌，包括一款基於 Halcyon 概念車的真正轎車（可能是電動的），以及一款售價低於 3 萬美元的運動型小車。該公司還準備了一支由 Charger Daytonas 組成的演示車隊，這些車輛搭載了來自馬薩諸塞州 Factorial Energy 的半固態電池——這些電池幫助一輛輕度改裝的 Mercedes EQS 轎車從斯圖加特到瑞典行駛了 749 英里，還剩餘 85 英里的續航里程。

如果 Stellantis 能夠抓住固態電池的發展機遇，它和其他本土汽車製造商將能夠在所有中國的鋰離子技術之上實現飛躍。Stellantis 將被視為技術領導者，而非追隨者。如果能展示出 500 英里的續航里程和 15 分鐘的充電時間，電動車愛好者可能會首次考慮購買 Dodge、Chrysler 或 Ram。別笑。還記得 Tesla 將要讓所有傳統汽車製造商破產嗎？Stellantis 的時間可能不多了，但現在改變還為時不晚。