伊隆·馬斯克（Elon Musk）創立 24 年的太空探索技術公司 SpaceX，終於公開了其首次公開募股（IPO）的申請文件。一旦公司上市，馬斯克將以執行長、技術長及董事會主席的身份，繼續處於公司核心地位。

這份厚重的申請文件於週三市場收盤後發布，顯示 SpaceX 的業務已遠遠超越最初的可重複使用火箭目標——儘管其建立多行星物種的長期使命依然完整。如今，SpaceX 已成為一家從事衛星和人工智慧業務的科技集團，並躋身全球最有價值的私營公司之列。

該公司預計將於今年晚些時候在 Nasdaq 交易所上市，屆時將成為市值最高的上市公司之一。（目前由輝達（Nvidia）以 5.4 兆美元市值領先。）SpaceX 為此次上市選擇了股票代碼「SPCX」。

這份監管文件，即 S-1 文件，提供了迄今為止對 SpaceX 業務最生動且具備財務洞察力的公開剖析。而這份文件提交的時間，距離預期將是有史以來規模最大的 IPO 僅數週之遙，無論是預計籌集的資金（約 750 億美元）還是整體估值（據報導為 1.75 兆美元）。文件中包含 36 頁關於 SpaceX 業務風險的說明，並詳細闡述了在合併了馬斯克的人工智慧和社群媒體公司後所面臨的法律訴訟——SpaceX 表示，這些訴訟預計將使其損失 5.3 億美元。

自 SpaceX 於 4 月 1 日首次向美國證券交易委員會（SEC）提交機密版本的 S-1 文件以來，許多頭條新聞細節已被陸續報導。據路透社上月報導，該公司在 2025 年營收超過 180 億美元，但虧損約 49 億美元。

該文件詳細說明，目前 SpaceX 的業務主要由其 Starlink 衛星網際網路服務主導，該服務去年貢獻了公司一半以上的營收——約 110 億美元。文件也顯示了 SpaceX 為達成現狀所付出的巨大代價：根據 S-1 文件，自成立以來已累計虧損超過 370 億美元。

而由伊隆·馬斯克創立並近期併入 SpaceX 的人工智慧公司 xAI，並未在此方面有所助益。文件顯示，SpaceX 在 2025 年將約 60% 的資本支出投入其 AI 部門，約合 200 億美元。然而，該部門——旗下擁有聊天機器人 Grok——去年虧損了數十億美元，營收僅增長約 22%。這遠低於前沿 AI 實驗室的報導營收增長率。

但該公司當然也在文件中做出了許多宏偉的承諾。其中最大的承諾之一？聲稱已「識別出人類歷史上最大規模的可行總體市場」，規模達 28.5 兆美元。該公司將其中巨大部分——22.7 兆美元——歸因於 AI 的「企業應用」。

儘管 SpaceX 的業務複雜，但其未來很大程度上取決於 Starship 的成功。Starship 是一款完全可重複使用的重型運載火箭，在過去幾年中經歷了一系列爆炸和技術改造。預計 SpaceX 最快將於本週進行 Starship 的第 12 次發射，其成功與否至關重要。

SpaceX 在文件中表示，預計 Starship 將於 2026 年下半年開始進行載荷交付軌道任務，幾乎沒有犯錯的空間。假設 SpaceX 能夠達成這一里程碑，該公司計劃於 2026 年下半年開始使用 Starship 將其 Starlink 寬頻衛星送入軌道，並於 2027 年發射下一代 V2 行動衛星。

SpaceX 對 Starship 的計畫遠不止於衛星發射。該公司希望利用這款快速可重複使用的太空飛行器——其設計目標是將 100 公噸的載荷送入地球軌道——用於火星探索，並將軌道 AI 資料中心發射到太空。

S-1 文件顯示，推動這一目標對 SpaceX 而言成本高昂。該公司的太空部門在 Starship 計畫的研發上投入巨資，2025 年支出 30 億美元，2026 年第一季度支出 9.3 億美元。

在 SpaceX 看來，這些成本是值得的。該公司表示，與歷史平均發射成本相比，Starship 對於將進入軌道的成本降低 99% 或更多至關重要。

S-1 文件詳細闡述了 SpaceX 的多項宏大目標，例如使生命多行星化、抵達月球和火星，以及建立能夠進行太空計算的軌道衛星網路。

但文件中也包含了一些其他引人注目的未來主義想法。

SpaceX 顯然仍有興趣將其 Starship 火箭用作地面運輸系統——這是馬斯克於 2017 年首次提出的想法。該公司表示，計劃「利用 Starship 開發超高速長途點對點地球運輸，使乘客和貨物能夠在當前運輸時間的一小部分內往返主要城市，以無與倫比的速度和效率徹底改變全球物流和客運旅行。」

該公司將這一想法歸類為「未來市場」，因此在短期內並未納入考量。因此，點對點旅行的想法的優點和風險，在文件中並未受到與 SpaceX 核心業務相同的審查。

另一個列出的「未來市場」是「太空旅遊」。SpaceX 過去曾涉足此領域，允許私人乘客搭乘其龍飛船（Dragon spacecraft）進入太空。它也曾計劃與日本億萬富翁前澤友作（Yusaku Maezawa）進行一次繞月任務，但該任務在能夠實現之前很久就被取消了。在文件中，SpaceX 預計「隨著進入太空變得更加容易和普遍，人類太空旅行的興趣將日益增加。」

SpaceX 的高管們也相信，該公司有一天將能夠實現軌道上以及月球和火星上的製造設施。

文件中寫道：「我們的目標是建立太空製造設施，利用太空獨特的微重力條件生產在地球上難以或不可能製造的材料、藥品和先進組件，從而開闢新的高價值工業市場。」月球和火星上的設施將專注於生產燃料、建築材料和其他「必需資源」，以及太陽能發電。

最後，SpaceX 認為它有一天可能會涉足小行星採礦業務。由於這被列為另一個「未來市場」，因此關於 SpaceX 計劃如何實現這一想法的細節很少。

毫無疑問，這是伊隆·馬斯克的公司。根據文件，馬斯克將在 IPO 後擔任 SpaceX 董事會的執行長、技術長和董事會主席。

S-1 文件顯示，他持有 SpaceX B 類股票的 93.6%，該類股票每股有 10 票。因此，馬斯克目前掌握著 SpaceX 85.1% 的投票權。預計 IPO 後這一數字將會下降，但仍將保持在 50% 以上，這將使 SpaceX 能夠規避關於擁有獨立董事的一些規則。

他在今年年初還獲得了一項新的薪酬方案，如果他能將 SpaceX 的價值提升至 7.5 兆美元，並「在火星上建立一個擁有至少一百萬居民的永久人類殖民地」，他最多可以獲得 10 億股 B 類股票。如果公司能夠創建每年能提供「100 太瓦計算能力」的太空數據中心，他將獲得更多股份。