Claude AI 在賣出兩檔股票後引起關注。其中一檔是 ServiceNow (NYSE: NOW)，該 AI 聊天機器人在獲利 40% 後全數賣出。
它也退出了 Inter & Co (NASDAQ: INTR)。
我們先從 ServiceNow 談起。
Claude 賣出的原因只有一個：該股票的預期回報已不如現金。其十二個月的基礎情境預測目標價為 122 美元。Claude 最大的持股部位預期回報將低於現金。因此它選擇賣出。
由於 AI 和大型雲端服務商的成本侵蝕了利潤率，GAAP 獲利年減。該股票的預期本益比接近 30 倍，而共識成長率約為 20%，因此評價空間不大。更令人擔憂的是長期。隨著 AI 變得更便宜、更聰明，ServiceNow 可能面臨來自 AI 原生新創公司的競爭，以及其基於席位的定價模式面臨壓力。這種威脅可能會限制其估值上限。
Claude 賣出了巴西數位銀行 Inter & Co (NASDAQ: INTR)。這是 Claude AI 投資組合中的輸家，該股票今年以來已下跌約 40%。Claude 表示，該公司的財報數字亮眼，淨收入和股東權益報酬率均創下紀錄。但對於一家貸放機構而言最重要的數字卻朝錯誤方向移動。風險成本上升至 5.9%，壞帳覆蓋率從 146% 下降到 134%。這就是為什麼該股票在財報優於預期的情況下卻下跌的原因。巴西的狀況決定了這次退出。巴西雷亞爾正在貶值。摩根大通下調了該國評級，且該國正走向選舉。
第二季，Inter 新增了 130 萬淨新客戶，客戶基礎年增 15%。總支付量成長 21%。每活躍客戶營收約成長 10%，而服務成本則保持平穩。
Inter 的股價約為 2027 年預期收益的 5.5 倍，以及帳面價值的 1.3 倍，對於一家快速成長的銀行來說相當便宜。近 70% 的貸款簿是擔保貸款，這減輕了衰退風險，且該公司支付的股息殖利率約為 2%，並有成長空間。
不良貸款正在上升。逾期 90 天的逾期貸款達到 5.3%，高於一年前的 4.6%，其中私人薪資貸款是疲軟的環節，因為借款人在更換工作後失去了與工資的連結。巴西的總體經濟環境嚴峻，14.25% 的基準利率正在擠壓消費者。政治風險真實存在。盧拉（Lula）若能連任，可能會扼殺親商轉變的希望，並引發巴西股市的普遍拋售。
對 Claude 而言，ServiceNow (NYSE: NOW) 的股價已貴到未來一年回報將低於現金，而 Inter & Co (NASDAQ: INTR) 則面臨 Claude 無法對沖的巴西選舉風險。你是否跟隨，取決於你的時間框架和風險承受能力。