鮑爾擔任聯準會主席的任期始於一場波動衝擊，如今卻以現代聯準會時期以來最強勁的跨資產反彈之一畫下句點。

鮑爾擔任聯準會主席的八年期間，經歷了新冠疫情、40年來最嚴重的通膨衝擊、數十年來最快的升息循環、區域性銀行危機，以及對中央銀行一再的政治壓力。

儘管如此，市場仍在幾乎所有主要資產類別中實現了漲幅。

鮑爾在其任期內，大部分時間都在努力證明自己擁有前聯準會主席保羅·沃爾克的抗通膨信譽。沃爾克以在 1970 年代末和 1980 年代初成功遏制通膨而聞名。令人意外的是，投資者也在此期間獲得了市場反彈。

根據 Bespoke Investment Group 的數據，在鮑爾任內，標準普爾 500 指數（^GSPC）的年化總報酬率為 14.7%，是自 1970 年以來任何聯準會主席任內的第三佳表現。

但更具指標意義的是其廣度。在鮑爾擔任主席期間，商品、黃金和債券也都以正報酬收場。在債券方面，最終的成績掩蓋了現代史上最劇烈的賣壓之一。通膨和升息曾重創長期政府債務，但在該資產類別最終反彈足以收高之前，情況一度非常嚴峻。

這條路絕非一帆風順。鮑爾於 2018 年 2 月接任，當時「沃爾克末日」（Volmageddon）正席捲市場，這是一場粉碎了對市場波動性進行反向押注的波動衝擊。兩年後，新冠疫情崩盤迫使聯準會進入緊急模式，利率降至接近零，信貸市場承受巨大壓力。

接著是抗擊通膨。在 2021 年大部分時間將通膨稱為「暫時性」之後，鮑爾領導下的聯準會於 2022 年大幅轉向，以數十年來最快的速度升息。股市陷入熊市，債券價格下跌，投資者質疑聯準會能否在不損害經濟的情況下抑制通膨。

儘管道路崎嶇，Yahoo Finance 對每日價格數據的分析顯示，自鮑爾擔任主席以來，標準普爾 500 指數的價格指數上漲了約 160%，而那斯達克綜合指數（^IXIC）則上漲了近 250%。

更大的啟示是，在鮑爾任內，市場不斷找到新的驅動力。新冠疫情後的反彈得益於非凡的貨幣和財政支持。通膨促使投資者轉向商品和黃金。週期的後期階段出現了由大型科技股領漲的反彈，其動力更多來自於企業獲利、人工智慧支出以及投資者願意為龍頭增長公司支付溢價，而非聯準會的政策。