一個月前，在我們上次的「衰退觀察」討論中，我們曾寫道，儘管能源市場的價格走勢（尤其是創紀錄的柴油價格）以及川普政府事倍功半的國際貿易政策帶來了經濟風險，但當時最能預測美國經濟的指標並未指向迫在眉睫的衰退。自那以來，證據變得更加混雜，最可能的原因是受益於人工智慧相關投資的部分經濟領域仍處於繁榮階段，而經濟的其他許多部分則顯得疲軟。
轉向數據，週五（10月2日）公布的美國月度就業數據，無論是絕對值還是相對預期都顯得疲軟，但幾乎沒有提供關於經濟狀況的有用資訊。不過，交易員們關注這些數據，因為它們會影響聯準會。失業救濟金持續請領人數（CCUI）是勞動市場狀況的更好指標，該數據顯示出強勁的跡象，因為申請失業救濟金的人數處於三年半來的最低點。以下是相關圖表：
順帶一提，主要是由於週三（PCE物價指數）和週五的月度就業報告中的數據低於預期，根據聯邦基金期貨市場的預測，聯準會下次FOMC會議（10月28日）升息的可能性在過去一週從64%驟降至22%。我們重申，這一轉變是對影響聯準會但未必能充分反映實際經濟狀況的經濟數據的回應。
同樣指向經濟具有一定韌性的還有ISM製造業新訂單指數（NOI），如下圖所示，該指數仍接近其四年期區間的頂部，遠高於產生新衰退警訊所需的48點水平。
CCUI和NOI是積極的指標，但我們在上面提到，美國經濟指標在過去一個月變得更加混雜。例如，負面因素包括：
1. 儘管數據中心建設蓬勃發展，但美國股市中一些重要的週期性板塊近期表現非常疲軟。以下iShares交通運輸ETF（NYSE: IYT）的日線圖為例。這表明經濟的許多部分正更多地受到柴油價格高漲和其他成本壓力的影響，而非從人工智慧相關的投資熱潮中獲益。
2. 高收益指數經期權調整後利差（HYIOAS）已突破其65週移動平均線（下圖藍線），發出了上升趨勢逆轉的信號，即信用利差已開始擴大。這是衰退的必要條件，但遠非充分條件。
中東戰爭持續的時間越長，對美國經濟的負面影響就越大，而對世界其他許多經濟體的影響已經很嚴重。此外，就目前情況而言，戰爭在未來幾個月內更有可能升級而不是結束。話雖如此，借用中央銀行界的說法，我們將依賴數據。無論我們認為重大政策失誤會帶來什麼樣的經濟後果，我們都將服從數十年來一直有效的客觀指標。目前，這些指標總體上正變得更加負面，但它們並未發出衰退迫在眉睫的信號。
