在市場熱衷於輝達（Nvidia）、蘋果（Apple）和 Alphabet 等市值兆美元的公司之際，今年表現最佳的半導體股票之一卻乏人問津。科林研發（Lam Research）的股價今年以來已飆升 52%，表現超越了許多科技巨頭。然而，它很少出現在新聞頭條或「頂尖 AI 股票」名單上。原因是科林研發不製造吸睛的 AI 晶片，而是製造生產這些先進晶片的機器。科林研發上週發布的第三月季度財報顯示，這種定位正轉化為一個強大但未被充分重視的優勢。
科林研發是一家市值 3348 億美元的半導體公司，專門製造晶片製造商在晶圓廠內使用的設備。其核心技術包括蝕刻（將微觀圖案雕刻到矽晶圓上）和沉積（添加超薄材料層以構建晶片結構）。這些製程會重複數百次，以製造現代晶片。隨著半導體變得越來越複雜，特別是對於 AI、雲端和高效能運算，製造過程需要更多的層數和更高的精度。沒有像科林研發這樣的公司，就無法生產先進的 AI 晶片。這或許可以解釋其近期財報的亮眼表現。
在第三月季度，科林研發的營收年增 24%，達到 58 億美元，創下連續第三個季度營收紀錄。調整後每股收益（EPS）年增 16%，達到每股 1.47 美元，符合公司預期範圍的上限。營收和獲利均超出市場預期。
系統營收中，晶圓代工佔 54%，年增 35%；記憶體佔 39%。在記憶體領域，動態隨機存取記憶體（DRAM）本身佔系統營收的 27%，反映了與高頻寬記憶體和下一代製程相關的強勁需求。同時，非揮發性記憶體（包括 NAND 儲存記憶體）佔系統營收的 12%。
科林研發的關鍵客戶之一是美光（Micron），該公司生產用於 AI 晶片的美光 DRAM、NAND 和其他先進、高速記憶體。具體來說，美光計劃在 2026 財年投入超過 250 億美元的資本支出，下一財年甚至更高。隨著記憶體行業供應受限但需求持續上升，美光等記憶體製造商需要建造晶圓廠來擴大產能。這些公司還需要高度專業化的設備，例如科林研發擅長的蝕刻和沉積設備。這意味著科林研發的業務將會增加。
此外，科林研發的服務業務正成為一個被完全忽略的隱藏力量。科林研發在全球擁有超過 10 萬個腔體，透過維護、升級和生產力提升產生經常性收入。在設備支出較低的時期，這種不斷增長的高利潤收入來源為科林研發的業務增加了穩定性。雖然公司持續投資於成長，但在本季度，它透過股票回購和股息回報了 139% 的自由現金流，遠高於其至少 85% 的長期目標。
展望未來，管理層對下半年營收將超過上半年充滿信心。預計六月季度營收將年增 29.4%，達到 66 億美元（±4 億美元）。預計每股收益將年增 22.2%，達到 1.65 美元，毛利率為 50.5%。對於全年，分析師預計科林研發的獲利將年增 37.2%，達到每股 5.68 美元。
儘管表現出色，科林研發之所以保持低調，有幾個關鍵原因。首先，該公司在半導體製造業務的幕後運作，這是一個複雜難懂的領域。這使得它與製造 AI 晶片的科技巨頭相比，能見度較低。其次，半導體供應商通常被視為週期性行業，而非穩定、能產生收入的公司。然而，AI 驅動的需求規模以及下一代晶片的複雜性表明，這種週期可能更具可持續性。
有趣的是，隨著 AI 支出的快速增長，投資者正逐漸認識到科林研發的長期成長前景。科林研發的股價以 34 倍的預期 2027 年獲利交易，預計將年增 37%。
科林研發的股價在華爾街贏得了其價值，分析師普遍給予「強烈買入」的評級。在覆蓋該股票的 32 位分析師中，有 21 位給予「強烈買入」評級，三位給予「溫和買入」，八位給予「持有」評級。基於平均目標價 304.58 美元，該股從目前水平有 13.7% 的潛在漲幅。華爾街最高預測價 385 美元意味著該股在未來 12 個月內可能上漲高達 43.7%。
雖然科林研發並非主導新聞頭條的公司類型，但它顯然受益於推動整個半導體反彈的相同 AI 驅動力量。它仍然是目前市場上最被低估的 AI 贏家之一。