Artisan Partners，一家投資管理公司，發布了其2025年第四季「Artisan Value Fund」投資者信。該基金尋求投資於財務狀況良好且具吸引力商業經濟的低估公司。美國股市在創紀錄的一年後，以強勁的第四季漲幅作結。人工智慧仍是市場主題，大型股領漲第四季。在此背景下，該基金組合第四季表現優於Russell 1000®價值指數，回報率為4.60%，指數為3.81%。2025年全年回報率為14.28%，指數為15.91%。在三年、五年及十年期間，該組合均優於指數，反映其有效的投資紀律。請參考基金前五大持股，了解其2025年主要選股。

在2025年第四季投資者信中，Artisan Value Fund特別提及Airbnb, Inc.（NASDAQ: ABNB）。Airbnb總部位於加州舊金山，經營一個連結房東與旅客的平台。2026年3月13日，Airbnb股價收於每股126.30美元。過去一個月回報率為4.08%，過去52週股價下跌0.50%。Airbnb市值達757.2億美元。

Artisan Value Fund在信中表示：「我們在第四季新增兩檔股票：Airbnb和Union Pacific，唯一賣出的是Fiserv。Airbnb是一個線上住宿市場，連結全球房東與旅客。由於成長預期趨緩，尤其美國不再處於超高速成長階段，加上消費者負擔沉重、巴黎奧運後的比較基期困難，以及對新業務如體驗和服務的質疑，Airbnb股價承壓。一些投資人也擔心人工智慧可能帶來的中介角色消失，儘管證據有限。Airbnb是類別創造者，品牌力卓越，約90%的訂單為直接且無需協助的預訂。其全球且高度在地化的市場受益於強大的供需正反饋機制、豐富的評價歷史及可信賴的客戶服務。持續的品質提升計畫改善了旅客滿意度並強化護城河，國際市場擴張及重大全球活動支持長期成長。Airbnb的商業經濟與財務實力遠高於平均水平。公司採用資產輕量化模式，毛利率高、投資資本回報率高且自由現金流強勁。Airbnb持有大量淨現金，並從資金池中獲得可觀利息收入，且持續減少稀釋，積極回購股票。以目前股價來看，市場預期已包含保守的成長假設。我們認為下行風險有限，任何成長加速及營運槓桿提升都可能帶來顯著上行空間。」

Airbnb並未列入我們2026年前對沖基金最受歡迎的40檔股票名單。根據資料庫，第四季末有80個對沖基金持有Airbnb股票，較前一季的71個增加。Airbnb 2025年第四季營收年增12%，達28億美元。雖然我們認可Airbnb的投資潛力，但認為某些人工智慧相關股票具更高上行空間且下行風險較低。若您尋找極度低估且受益於川普時代關稅及回流趨勢的人工智慧股票，請參考我們的免費報告。

在另一篇文章中，我們也討論了Airbnb並分享了長期成長最佳股票清單。更多對沖基金投資者信可參考我們的2025年第四季對沖基金投資者信頁面。