鑑於對運算能力的不斷需求，電子元件供應短缺。今年某個季度，被稱為DRAM的某些記憶體晶片的價格已上漲超過50%，且自去年秋季以來約上漲了三倍。由於DRAM供應緊張，蘋果（Apple）、戴爾（Dell）和惠普（HP）目前正在評估長鑫存儲技術公司（CXMT）的記憶體，該公司已被五角大廈指定為中國軍事公司。

蘋果尤其尋求美國政府的保證，確保CXMT不會面臨未來可能切斷其供應的制裁。蘋果辯稱，它承諾將CXMT晶片用於其在中國銷售的產品。即使所有晶片都留在中國，這種安排也危及國家安全。此類使用和驗證將把一個國家支持的企業培養成一個在全球市場上具有競爭力的參與者，而資本是其攻擊的手段。中國政府此前已成功運用了這一策略。意識到這一策略，立法者於7月14日發表了一封兩黨國會信函，要求商務部將CXMT列入其實體清單，這是一種出口管制指定，對涉及被列名實體的特定交易實施許可要求。

鑑於此歷史，美國不僅應拒絕這些公司的任何保證，還應將CXMT列入其實體清單。

我是一名在微軟擔任數據中心監管律師。此處表達的觀點僅代表我個人，不反映我僱主的立場。微軟受益於更大、更便宜的記憶體供應，而我呼籲擴大盟國生產將有助於此。然而，短期內，我在此提出的立場將使一個低成本供應商無法進入西方供應鏈。我主張此立場是基於國家安全而非商業考量。

採購CXMT元件的論點，如果國家安全考量僅限於記憶體本身，以及它是否包含可利用的漏洞或可能洩露用戶數據，那麼是最強的。蘋果、戴爾和惠普有傳統的技術需求，而CXMT在一個受限的市場中提供了另一個潛在的供應商。蘋果也提議將這些晶片用於在中國銷售的設備。在此框架下，這種安排似乎降低了對西方用戶數據的直接風險，意味著聯邦干預看起來更像是經濟保護主義而非安全政策。然而，這種框架過於狹隘。硬體元件不必被破壞就能產生地緣政治影響力。相關風險在於，這種採購和驗證是否會幫助一個國家支持的供應商成為一個資本密集型商品市場中的全球競爭者。

西方購買CXMT記憶體是產業界認識到對中國政府的依賴性後的一步倒退。特別是，蘋果認識到其對中國的嚴重依賴所帶來的風險，並已擴大在印度和越南的製造，部分原因是為了減少這種集中度。然而，從CXMT採購DRAM將在一個戰略敏感的元件上引入新的對中國的依賴。對CXMT的追求表明，短期供應壓力正在壓倒更長期的去風險策略，同時推進北京通過多種結構使其在關鍵技術供應鏈中不可或缺的目標。

這種結構性依賴的先例在蘋果自身的營運歷史中已有充分記載。在《蘋果在中國》一書中，派屈克·麥基（Patrick McGee）描述了蘋果到2015年為其中國供應鏈投資了550億美元，據其自身統計，已在那裡培訓了2800萬工人。由此產生的不對稱性使北京能夠定期對蘋果的營運施加監管壓力。2018年，蘋果將其中國大陸的iCloud數據和加密金鑰遷移到一家中國國有營運商。2022年，蘋果限制了中國大陸AirDrop的分享，僅限於十分鐘的窗口，限制了一個抗議者曾用來在國家控制渠道外分發信息的特性。2023年，中國政府機構限制了iPhone的使用。2024年，在中國監管機構命令西方通訊應用程式從其國內應用商店下架的同一天，蘋果就予以遵守。蘋果現在正投入資金將組裝業務多元化到印度和越南，但這一轉變已被證明是困難的。在據報導中國官員指示限制設備和技術轉移到印度的情況下，富士康從其印度工廠撤回了數百名中國工程師。

與CXMT達成採購協議將啟動同樣的過程，只是現在是在記憶體層面。蘋果對中國組裝的依賴並非因為替代工廠在技術上不可能。它是隨著時間的推移而發展起來的。蘋果在中國建立了規模、專業知識、基礎設施和供應商網絡，使得替代方案的競爭力越來越低。儘管蘋果投入巨資將組裝業務多元化到中國以外，以使其裝配線擺脫北京的影響力，但蘋果提議採用CXMT記憶體將在硬體堆疊中更深一層啟動同樣的依賴，用短期利潤優化換取長期結構性脆弱性。

在高產量記憶體製造中，規模決定了持續的市場生存能力。記憶體供應商必須能夠承受不可避免的需求低迷時期。1995年，十家DRAM供應商佔據了市場約80%的份額。此後，日立（Hitachi）、IBM、LG電子、三菱電機（Mitsubishi Electric）、NEC和德州儀器（Texas Instruments）紛紛退出市場。即使是政府干預也無法改變市場動態。德國向奇夢達（Qimonda）提供了多次救助方案，但最終還是清算。日本向爾必達（Elpida）注入了300億日圓的公共資金，不到三年後，其倒閉成為戰後日本最大的製造業破產案。DRAM價格跌破成本，無法承受低迷期的供應商紛紛倒閉。隨著時間的推移，供應商數量整合為三星（Samsung）、SK海力士（SK Hynix）和美光（Micron），它們現在佔據了市場90%以上的份額。

國家支持的企業通過繞過正常的商業限制來顛覆這些市場動態。2014年，中國政府制定了國家集成電路產業發展推進綱要，承諾國家資金來建立國內晶片產業。次年，一個中國國家支持的集團試圖以230億美元收購美光，但未成功。儘管如此，中國政府還是成立了三個記憶體業務：一個是快閃記憶體，兩個是DRAM，分別是福建晉華和CXMT（當時稱為合肥長鑫）。私人投資者不會資助CXMT，但安徽省會合肥卻這樣做了。在接下來的十年裡，CXMT吸收了那些曾讓其他公司破產的損失。維持如此程度的市場耐力強烈支持了國家安全戰略目標。

雖然測試嚴格來說是技術質量的驗證，但這種質量是國家干預的直接結果。蘋果、戴爾和惠普對CXMT的興趣是由成本和供應鏈槓桿驅動的，但如果硬體不可靠，低價就無關緊要。例如，通過滿足蘋果嚴格的標準，CXMT已證明北京的補貼實現了其國家安全目標，即資助一個足夠複雜的國內挑戰者，使其能夠在這個艱難的市場中競爭。

CXMT是全球第四大DRAM生產商，預計到2025年將佔據約7.7%的市場份額。儘管其在產量上取得了成功，但獲得蘋果這樣的公司認可則是另一種驗證。正如花旗分析師的一份報告所觀察到的，蘋果僅僅考慮CXMT就「強烈驗證了CXMT的產品可靠性」。同一份報告稱，這將「改變市場對CXMT的看法，從國內替代品轉變為一個可信的全球第四大DRAM製造商」。

即使西方製造商承諾僅將CXMT晶片用於其中國市場產品，這種承諾也不會延伸到世界其他地區，也不僅限於商品化的記憶體晶片。雖然CXMT今天生產商品化的DRAM，但這種潛在的合作夥伴關係將為其提供攀升價值鏈的機會。正如其招股說明書所示，CXMT計劃生產人工智能所需的高頻寬記憶體。如果CXMT成為合作夥伴，它將成為一個經過驗證的全球供應商，並加速其計劃。

此外，這種合作夥伴關係將為中國政府提供一條進入其競爭對手利潤的途徑，從而侵蝕製造成本和銷售價格之間的利潤差距。供應商現在與中國政府競爭，從結構上削弱了三星、SK海力士和美光等現有寡頭的定價能力。

如今，CXMT是全球最賺錢的記憶體公司之一。在2026年第一季度，它報告了330億人民幣的利潤，營收增長超過700%。然而，正是當前的AI熱潮使得今天的記憶體生產商有利可圖。CXMT是2024年虧損12億美元的公司，而那一年記憶體價格正在上漲。記憶體公司真正受到考驗的是那些整合記憶體市場的低迷時期。在下一次市場收縮中，國家支持可能會讓CXMT比商業競爭對手更能忍受虧損。另一方面，美光是唯一一家總部位於美國的DRAM生產商，面臨著普通的財務限制，儘管它已承諾投入約2000億美元用於國內生產，包括國防和航空航天應用的生產。

在下一次晶片市場低迷時，CXMT將決定價格底線，因為其擴張直接由中國的國家集成電路產業發展推進綱要提供資金。在國家財富的保護下，該公司可以無限期地維持低於成本的定價，威脅要重新啟動侵略性的整合週期，這些週期在歷史上摧毀了西方的二次記憶體生態系統。這種動態是導致奇夢達和爾必達退出的DRAM價格戰的直接延續。每一次週期性收縮都將在結構上將市場份額轉移給一個由國家資本化的實體。

鑑於記憶體是許多現代系統的基礎，高頻寬記憶體更是AI的瓶頸，系統性地依賴CXMT將使北京獲得對全球計算基礎設施的結構性槓桿。

也許華盛頓會像拯救英特爾（Intel）一樣，從這種假設的命運中拯救美光。但正如歷史所示，這並非生存的保證。此外，未來的救助揭示了與CXMT合作的真實代價。當一家占主導地位的消費科技公司通過從一家戰略性的、國家支持的公司採購來優化其利潤時，它迫使傳統的市場驅動型供應商虧損經營。為了維持這些供應商的生存能力，美國政府將不得不反覆彌補財務短缺。

儘管蘋果已向美國政府尋求保證，CXMT將不會被列入其實體清單，但美國應將其列入。其指定將對條目中指定的物品的出口、再出口或境內轉讓實施許可要求。這可能會限制其晶圓廠依賴的、由美國控制的工具和技術，但它本身不會對西方製造商購買CXMT晶片實施全面禁令。然而，潛在影響可能很大。2018年，在商務部將另一家中國DRAM企業福建晉華列入清單後，該公司在五個月內停止了生產。

商務部於2020年12月將中芯國際（SMIC）列入其實體清單，大約在其7月上海上市五個月後。然而，該公司的持續運營也表明了為什麼指定並非生死攸關。將公司列入實體清單的目標並不是讓公司破產。相反，它是為了剝奪它可能將其變成北京供應鏈槓桿來源的西方技術和需求。其影響取決於清單的範圍、許可審查政策、執行情況以及盟國的協調。同樣，在2022年，蘋果試圖從長江存儲（Yangtze Memory Technologies）採購NAND快閃記憶體，但在美國將該公司列入實體清單後暫停了這些計劃。儘管被列入實體清單，長江存儲通過更本地化的供應鏈而非與西方主要製造商的合作夥伴關係，仍然存在並不斷擴張。

這種指定可能會被視為對中國政府的挑釁。事實上，雖然美國此前在2024年的一份實體清單草案中將CXMT剔除，但CXMT此後已通過了跨部門審查以進行指定，但仍未出現在已發布的清單上。儘管對報復的擔憂是可以理解的，但克制並不能阻止未來的升級。2023年，中國政府禁止其關鍵基礎設施營運商購買美光產品，此舉被廣泛認為是對美國出口管制的報復。北京的報復行動取決於其自身的戰略槓桿和產業目標，獨立於華盛頓的監管立場。

飆升的記憶體價格迫使蘋果和其他科技製造商的下游價格上漲，將供應限制擴散到其他行業。然而，將此視為即時經濟緩解與長期戰略風險之間的權衡，則忽略了CXMT無法提供即時緩解的嚴峻營運現實。其基礎生產產出已完全分配給中國國內需求。

如今，三星、SK海力士和美光供應了全球90%以上的DRAM市場。它們有能力滿足市場需求。然而，新建產能需要數年時間。通過與CXMT合作，西方製造商為其贏得了市場立足點的機會。在下一次市場低迷時，中國政府對CXMT的支持將使其能夠積極投資，而其競爭對手則被迫在這個資本密集型市場中削減開支。正是這種不對稱的、不受市場影響的動態，最終將侵蝕它們本來占據主導地位的市場份額。

現有生產商並非沒有責任。它們的記錄包括2000年代的價格操縱，以及它們不願過度建設導致供應落後於AI熱潮。但它們對於解決短缺問題仍然至關重要。美國應與韓國及其他盟友合作，利用傳統槓桿，如投資激勵、加快許可流程和長期採購承諾，來加速新的生產能力。對當前短缺的回應，應是擴大盟國供應，而不是資助和認可一個國家支持的競爭對手。通過將CXMT列入其實體清單，美國可以在全球記憶體供應依賴它之前，阻止中國政府獲得類似的槓桿。