以「大賣空」（Big Short）聞名的投資人麥可·貝瑞（Michael Burry）發出嚴厲警告，指出中國科技股的結構完整性存在問題，並警告大多數投資人實際上並未持有他們以為自己正在下注的公司股份。

貝瑞近期在社群媒體 X 和他的 Substack 上發布了一系列貼文，詳細說明了香港市場中一個關鍵的法律缺陷。他指出，對於幾乎所有主要的中國公司（除了像比亞迪或海 العالمية控股有限公司（OTC：HDALF）這樣的例外），國際投資者持有的證券僅僅是離岸實體的股份。

「首先，我們必須繞道而行，全面檢視適用於幾乎所有這些股票的一個漏洞，」貝瑞寫道。他澄清說，「投資者實際購買的股份是一家沒有營運的開曼群島空殼公司的股份。」

根據貝瑞的說法，這種結構性連結造成了公司營運成功與投資人對其價值法律主張之間的脫節。

貝瑞強調了公司營收與股價表現之間令人擔憂的差異。他指出，像 Netflix 公司（NASDAQ：NFLX）和博通公司（NASDAQ：AVGO）這樣的巨頭，其股價與營收一同飆升，而中國科技龍頭騰訊控股 ADR（OTC：TCEHY）在過去五年中，儘管營收幾乎增長了五倍，但股價報酬率卻「幾乎為零」。

貝瑞提到，即使在恒生指數較 2007 年水平低約 15% 的情況下，這種停滯現象依然存在。

他認為，「寬鬆的信貸環境」和潛在的激進政府干預「削弱了經濟」，並阻止了外國直接投資，這與中國勞工的「人性」和驅動力無關。

回顧他 2005 年的亞洲基金信函，貝瑞承認，雖然他幾十年前就正確地預見了像阿里巴巴集團控股 ADR（NYSE：BABA）和騰訊等公司「全球野心」的出現，但目前的「數字遊戲」已經改變。

他警告說，傳統的衡量標準往往無法捕捉到範式轉移的影響，直到「影響迫在眉睫」，並建議目前對這些「空殼公司」的估值值得「深入探討其漏洞、優勢和價值」。