創紀錄的交付量和強勁的指引：蔚來汽車在 2025 年第四季交付了 124,807 輛電動汽車（年增 71.7%），2025 年全年交付了 326,028 輛汽車（年增 46.9%）。公司預計 2026 年第一季交付量為 80,000 至 83,000 輛（年增約 90-97%），並預計 2026 年銷量將實現 40-50% 的增長。

獲利能力和毛利率改善：第四季營收為人民幣 347 億元（年增 75.9%），車輛毛利率升至 18.1%。蔚來汽車報告了首次季度 GAAP 營運利潤人民幣 8.1 億元和淨利潤人民幣 3 億元，並實現了正向的營運現金流和自由現金流，以及 459 億元人民幣的流動性。

產品、技術和基礎設施里程碑：管理層預覽了 ES9 和 Onvo L80 的發布以及基於 ES8 的大型 SUV，強調了 5 奈米智慧駕駛晶片的量產和「新世界模型」的更新，報告了 3,815 座換電站和累計 1 億次電池更換，並表示晶片子公司申紀已籌集 22.57 億元人民幣。

蔚來汽車（NYSE:NIO）在其最新的財報電話會議上詳細介紹了創紀錄的交付量、不斷改善的毛利率以及有史以來首次實現季度盈利，同時管理層回顧了 2025 年第四季和全年的業績，並概述了 2026 年的產品和技術重點。

創始人、董事長兼首席執行官李斌表示，公司在 2025 年第四季交付了 124,807 輛智慧電動汽車，較去年同期增長 71.7%，季度交付量在蔚來、Onvo 和 Firefly 品牌下均創下歷史新高。2025 年全年，三大品牌共交付了 326,028 輛汽車，較去年同期增長 46.9%，李斌稱之為重返「強勁的增長軌跡」。

李斌報告稱，2026 年初，1 月份交付了 27,182 輛汽車，2 月份交付了 27,797 輛汽車。根據管理層的說法，公司預計 2026 年第一季的交付量將在 80,000 至 83,000 輛之間，這意味著年增長率為 90.1% 至 97.2%。

首席財務官 Stanley Qu 表示，2025 年第四季總營收為人民幣 347 億元，較去年同期增長 75.9%，較上一季度增長 59%。汽車銷售收入為人民幣 316 億元，較去年同期增長 80.9%，較上一季度增長 64.6%，這得益於更高的交付量和產品組合帶來的平均售價提升。其他銷售收入為人民幣 30 億元，較去年同期增長 36.6%，管理層將此歸因於二手車銷售、技術研發服務以及零部件、配件和售後服務的貢獻。

Qu 表示，汽車毛利率提高到 18.1%，高於 2024 年第四季的 13.1% 和 2025 年第三季的 14.7%，他將此歸功於更有利的產品組合和成本優化。其他銷售毛利率達到創紀錄的 11.9%，整體毛利率升至 17.5%，而去年同期為 11.7%，上一季度為 13.9%。

在費用方面，Qu 報告稱，研發費用為人民幣 20 億元，同比下降 44.3%，環比下降 15.3%；銷售、一般及行政費用為人民幣 35 億元，同比下降 27.5%，環比下降 15.5%。管理層將此歸因於組織優化和營銷活動的減少。

Qu 表示，蔚來汽車在季度盈利方面取得了里程碑式的成就。GAAP 營運利潤為人民幣 8.1 億元（而 2024 年第四季為營運虧損人民幣 60 億元），而非 GAAP 營運利潤為人民幣 12.5 億元。淨利潤為人民幣 3 億元，而去年同期為淨虧損人民幣 71 億元；非 GAAP 調整後淨利潤為人民幣 7 億元。管理層還表示，公司在本季度實現了正向的營運現金流和自由現金流，並在第四季度末擁有 459 億元人民幣的現金及現金等價物、限制性現金、短期投資和長期定期存款。

李斌強調了品牌產品的更新。對於蔚來品牌，他表示全新的 ES8 於 2025 年 9 月底開始交付，並在 160 天內實現了 70,000 輛的交付量，創下了單價超過 40 萬人民幣車型的月銷量紀錄。他表示，公司計劃在第二季度推出 ES9 行政旗艦 SUV，並在第二季度推出 2026 款的 ET5、ET5T、ES6 和 EC6。

對於 Onvo 品牌，李斌表示 L90 成為 2025 年最暢銷的大型電池電動 SUV，公司計劃在第二季度推出 Onvo L80，這是一款帶有前後備箱的大型五座 SUV。管理層還表示，L90 和 L60 將進行產品升級和更新。

在問答環節中，李斌補充說，ES9 的技術發布會定於 4 月 9 日舉行，並表示計劃在第三季度推出一款基於全新 ES8 平台的大型五座 SUV。他將產品的推出節奏與他在高端 BEV 市場看到的市場需求趨勢聯繫起來。

李斌表示，蔚來汽車的長期研發投資「開始見效」，他引用了幾項核心技術的量產，包括他所稱的全球首款車規級 5 奈米智慧駕駛晶片、全域車輛作業系統以及 SkyRide 智慧底盤。

他還表示，公司於 1 月下旬發布了新版「新世界模型」（NWM），採用了閉環強化學習的訓練方法。管理層表示，2 月份使用智慧駕駛的駕駛時間佔比較 1 月份增加了 80% 以上。李斌補充說，超過 2,000 個城市換電站現已支持「隨駕換電」，管理層稱這是一種與城市導航功能集成、完全自動化的充電體驗。蔚來汽車還表示，計劃在第二季度和第四季度發布兩次主要的智慧駕駛軟體更新，並預計增加其用於訓練的計算投資。

在基礎設施方面，李斌表示，蔚來汽車已在全球部署了 3,815 座換電站和超過 28,000 個充電樁和目的地充電樁。他強調了 2026 年 2 月 6 日達成的里程碑：累計完成 1 億次電池更換。他表示，在農曆新年假期期間，單日換電量創下超過 177,000 次的紀錄。管理層認為，電池交換解決了車輛和電池壽命週期不匹配的問題，並且還可以作為分布式能源儲存資產。

公司還討論了其晶片子公司。李斌表示，智慧駕駛晶片子公司申紀（GeniTech）已簽署了首輪股權融資協議，以超過 80 億元人民幣的投後估值籌集了 22.57 億元人民幣。他表示，該業務正在開發下一代晶片，並探索包括 Robotaxi 和具身 AI 在內的外部應用，並指出公司已與外部客戶進行了討論。李斌還表示，申紀的「第二顆晶片」已成功流片，並正在準備量產，隨後他形容其性能「與 3 Orin X 相當」，且成本結構低於第一代 NX9031 晶片。

在回應分析師關於行業背景的問題時，李斌表示，他預計中國乘用車市場將同比小幅下滑，而新能源汽車的滲透率將持續上升。他強調預計 BEV 將保持強勁勢頭，並表示蔚來汽車對實現今年 40% 至 50% 的銷量同比增長充滿信心。

在毛利率方面，管理層表示，儘管原材料和零部件成本（包括晶片、記憶體和碳酸鋰）上漲的早期影響，預計第一季度的汽車毛利率將維持在與第四季度相似的水平。高管們還討論了各品牌更長期的內部毛利率目標：

Qu 表示，公司旨在長期將銷售、一般及行政費用控制在銷售收入的 10% 以內，即使絕對金額隨著銷量增加而上升。在研發方面，管理層表示，預計 2026 年的季度投資約為人民幣 20 億至 25 億元，重點是通過公司的組織機制提高效率。

管理層還解決了與關聯方的餘額問題，表示應收款項的增長主要與其電池資產管理公司蔚能（Weineng）相關的應收款項掛鉤，因為電池即服務（BaaS）的滲透率和銷售量不斷上升，同時指出蔚能已尋求多元化的融資渠道。