股票價格會隨著時間波動，但微軟（NASDAQ：MSFT）正經歷一場嚴重的低迷，至少以這家科技巨頭的標準來看是如此。微軟股價已從高點下跌超過25%，是該股票過去十年來的第二大跌幅。

像微軟這樣一個經過驗證的世界級科技巨頭不會輕易倒下。這次下跌預示著麻煩，華爾街正在敲響警鐘。那麼，究竟發生了什麼事？

有幾個因素同時影響著這檔股票。以下是它們是什麼、它們意味著什麼，以及一年後微軟股價是可能上漲還是下跌。

首先，微軟在人工智慧（AI）方面處於一種進退兩難的境地。它已投資並與ChatGPT的開發商OpenAI緊密合作。微軟已開始依賴OpenAI，該公司目前佔Azure 6250億美元雲端運算積壓訂單中的2810億美元。

然而，OpenAI正努力應對競爭，並且其為數兆美元的支出承諾提供資金的能力，以及其業務燒掉數十億美元的資金，正受到越來越嚴格的審查。微軟本身計劃今年僅在AI基礎設施上就花費1200億美元，如果OpenAI falters，這將是一個潛在的災難。

最後，軟體已成為AI可能真正掀起波瀾的早期產業之一。軟體股普遍遭到拋售，而微軟的傳統Windows和生產力軟體是關鍵的現金牛。總而言之，微軟正承受著比近期記憶中任何時候都更大的壓力。

無法預測微軟會跌到多低。相反，投資者應該試圖衡量最壞情況發生的可能性。

微軟已承認它正在開發自己的AI模型，以擺脫對OpenAI的依賴。對於OpenAI，該公司正努力籌集1000億美元的新資金，以穩定其未來幾年的業務。OpenAI不太可能就這樣倒閉。它也開始反擊競爭對手，發布Frontier開發AI代理，推出新的Codex模型用於編寫程式碼，並收購了流行的開源AI代理程式OpenClaw。

對於微軟而言，投資者可能低估了其軟體的黏著度。例如，2024年7月，當一個第三方網路安全漏洞導致Windows電腦系統全球停擺時，整個世界幾乎停滯了。對於公司來說，為了轉向未經證實的AI而移除如此重要的軟體，似乎仍然是一個巨大的挑戰，特別是現在微軟正在將AI功能整合到其產品中。

投資者應該觀察市場的焦慮情緒隨著這些事件的發展而逐漸消退。

隨著微軟估值的下降，潛在風險降低，上漲空間增加。該股票目前的本益比不到25倍，接近其過去十年的最低本益比。相信一年後微軟股價會比現在高，這似乎並不過分，只要該業務最終證明其基本面完好無損。