自美國週一發起海上封鎖，以遏制伊朗相關船隻通過霍爾木茲海峽以來，油價一直穩定在每桶 100 美元以下。
儘管本週前三天期貨市場相對平靜，但在全球最關鍵的石油運輸航道上動盪的地緣政治局勢下，預計這種平靜不會持續太久。
是什麼可能將油價推升至每桶 120 美元以上？
高盛的油價預測為何？
哪些因素正在推動當前的油價波動？
霍爾木茲海峽封鎖如何影響供應？
油價潛在走勢取決於美伊談判，但最關鍵的還是霍爾木茲海峽的可通航狀態以及正常交通何時能恢復。油價可能飆升至新高，也可能跌至戰前水平。
目前，儘管美國實施了封鎖，美國中央司令部聲稱封鎖是重大成功，但非伊朗船隻的交通並未恢復，同時監測船隻的供應商觀察到一些伊朗懸掛國旗的船隻已成功突破封鎖。
在全球範圍內，實體供應仍然嚴重受限，這從精煉廠願意支付每桶 150 美元的非中東原油價格可見一斑。由於供應限制，即期交貨的實體原油價格已飆升，比期貨價格高出約 40 美元。
但期貨市場受頭條新聞和市場情緒影響，目前寄望於美伊重啟談判的前景，可能在本週內就會發生。
對分析師而言，預測油價已變得比以往任何時候都更像猜謎遊戲，因為川普政府的不確定性和相互矛盾的訊息已將價格預測的能見度降至接近零。
例如，高盛本週維持其對 2026 年布蘭特原油和西德州原油的平均預測不變，分別為每桶 83 美元和 78 美元。然而，這家投資銀行也指出了這些預測的上升和下降風險。
根據路透社引用的一份高盛報告，通過霍爾木茲海峽的低油流量是最大的上漲風險。該華爾街銀行的分析師估計，目前石油流量僅為戰前水平的 10%，即每天 210 萬桶（bpd），自 2 月 28 日戰爭開始以來，沒有液化天然氣（LNG）通過該海峽。
高盛全球商品研究聯合主管 Daan Struyven 週三在 CNBC 的「Squawk on the Street」節目中表示：「停火降低了風險溢價和長期、大規模供應損失的可能性。」
Struyven 補充說：「同時，通過海峽的流量恢復需要時間，因此淨影響仍然是預測的上漲因素。」
Struyven 表示，高盛量化了目前對供應的損害約為每天 10-11 百萬桶，而需求損失可能抵消了其中約 3 百萬桶。
亞洲的需求損失已經非常顯著，尤其是在航空和石化行業。Struyven 指出，亞洲的需求破壞持續的時間越長，就越會蔓延到其他大陸和其他產品市場。
高盛維持其價格預測不變，因為他們假設霍爾木茲海峽的流量將在 5 月中旬開始恢復並接近正常水平，而海灣國家的上游生產則需要到 6 月中旬才能恢復，Struyven 告訴 CNBC。
上週，高盛警告稱，如果霍爾木茲海峽在未來一個月內對油輪交通基本關閉，預計今年布蘭特原油平均價格將超過每桶 100 美元。
如果霍爾木茲海峽的嚴重受限交通持續超過一個月，這將導致中東地區上游產量進一步損失。根據高盛的預測，在此情況下，布蘭特原油價格在第三季度可能平均為每桶 120 美元，在第四季度為每桶 115 美元。
對於油價的下跌風險，該銀行估計波斯灣地區的停產量低於先前預期。此外，由於價格飆升和短缺，出現了顯著的需求破壞，這使得市場能夠以「略微較低的價格」重新平衡，Struyven 說。
其他分析師也明確指出其預測存在雙向風險。
ING 商品策略師 Warren Patterson 和 Ewa Manthey 在週四的一份報告中表示，由於希望美國和伊朗能夠將停火延長兩週，以及可能恢復談判以結束戰爭，石油期貨市場穩定或走低。
他們指出：「然而，隨著通過霍爾木茲海峽的石油流量沒有恢復的每一天，實體市場都在變得越來越緊張。」
在考慮了管道轉運和通過霍爾木茲海峽的少量油輪後，ING 估計約有 1300 萬桶/日的流量受到干擾，「隨著美國的封鎖，這個數字可能會進一步上升。」
斯堪地那維亞銀行 SEB 在其基本情景假設中認為，霍爾木茲海峽將在 5 月中旬前僅以正常容量的 20% 運行，然後完全重新開放，並且波斯灣地區沒有進一步的主要石油或天然氣基礎設施受損。
然而，SEB 在週三的一份報告中重申，「霍爾木茲海峽的開放不僅僅取決於川普」，因為即使達成協議，伊朗也可能選擇保留一些控制權。
SEB 的商品分析師 Ole Hvalbye 寫道：「我們前景面臨的風險是雙向的：更快的 વાર્તાલાપ 可能會使價格從此處大幅下跌，而談判破裂，或者更糟的是基礎設施損壞，可能會使金融布蘭特合約劇烈上漲，同時也將即期布蘭特原油價格推升至 150 美元/桶以上。」