曾被視為人工智慧（AI）熱潮中明顯贏家的股票，現在開始失去部分光彩。ServiceNow的股價在瑞銀悄悄調整展望後承壓，促使投資人重新評估AI驅動的漲勢是否仍有空間，或是期望已經過高且過快。

這種情緒轉變很重要，因為ServiceNow長期以來一直被視為企業採用AI的核心。ServiceNow成立於2003年，憑藉幫助企業自動化工作流程和簡化IT運營的雲端平台建立了聲譽。如今，它穩居標普500和標普100指數，反映其在軟體生態系統中的重要地位。

但隨著AI從機會演變為顛覆，即使是市場領導者如ServiceNow也面臨更複雜的現實。

瑞銀將ServiceNow評級從買入降至中性，並將目標價從170美元下調至100美元。這對於曾被視為AI時代中最佳應用軟體公司的評價來說，是一次大幅調整。原因在於對非AI軟體支出收緊的擔憂日益加劇，這可能對ServiceNow造成比預期更大的衝擊。

究竟發生了什麼變化？瑞銀現在認為傳統軟體預算，尤其是非AI工具的預算，正面臨越來越大的壓力。這種變化可能限制像ServiceNow這類公司即使在大力投資AI的情況下的成長空間。

更具指標意義的是，瑞銀將剩餘履約義務（RPO）增長預估從20%下調至16%，顯示未來需求放緩。

儘管評級下調，ServiceNow並未放棄AI，反而全力投入。該公司最近將AI設為整個產品組合的標準功能，不再將AI作為附加選項，每項產品均包含AI、數據連接、工作流程自動化及治理工具。

這一推動的核心是其新推出的Context Engine系統，該系統連結實時企業數據、政策和工作流程，協助AI做出更智慧的決策。

想想看，大多數企業花費數月時間整合AI工具，而ServiceNow希望完全消除這一過程。該平台已能監控數十億工作流程和數兆交易，這種數據優勢仍具強大潛力，並可能轉化為更快的成長。

ServiceNow總裁兼首席產品官兼首席營運官Amit Zavery表示：「大多數組織花數月組裝企業AI的各個部分，當他們準備好時，目標已經改變。ServiceNow將一切整合，讓客戶從完整的AI原生體驗開始，而非採購項目。」

瑞銀下調評級的核心在於軟體行業需求信號的弱化。該行指出非AI應用軟體預算壓力，暗示企業在支出上變得更為謹慎。即使ServiceNow在AI上大力投資，瑞銀認為這可能不足以完全抵消這些壓力。

更具指標意義的是，該行將2026年底剩餘履約義務增長預測從20%下調至16%。這一指標受到密切關注，因其反映未來合約收入。

整體AI環境快速演變，企業優先投入直接AI項目，有時以犧牲傳統軟體平台為代價。這種變化可能迫使ServiceNow比預期更快證明其AI價值。

市場反應迅速且劇烈。ServiceNow股價在截至4月10日當週下跌7.58%，收於83美元，當天曾觸及52週低點81.24美元。此跌幅反映出市場對該公司能否維持競爭優勢的擔憂日增。

根據Yahoo Finance，與同期標普500指數強勁表現相比，ServiceNow的表現明顯落後，難以忽視。

BTIG將目標價從200美元下調至185美元

Stifel將目標價從180美元下調至135美元

FBN Securities將目標價從220美元下調至160美元

不過，並非所有機構都看淡。法國巴黎銀行Exane維持優於大盤評級，目標價為140美元，顯示市場意見分歧。

有趣的是，基本面並不弱。ServiceNow於2025年第四季及全年財報均優於預期，主要指標表現亮眼：

總收入：2025年第四季達35.7億美元，同比增長20.5%

總剩餘履約義務：282億美元，同比增長26.5%

甚至其AI產品Now Assist的年度新合約價值同比翻倍增長。

ServiceNow董事長兼執行長Bill McDermott表示：「在企業AI領域，沒有任何公司比ServiceNow更具持續且有利可圖的收入增長優勢。」

該公司還授權了50億美元的股票回購計劃，顯示對長期前景充滿信心。那麼，為何市場反應與基本面出現落差？可能關鍵在於期望值。ServiceNow不再僅被視為軟體公司，而是被當作AI領導者來評價，而這一領域的標準更高。