華爾街在傑克森霍爾會議上因華爾街鷹派的言論而搖擺不定，但受到「七巨頭」股票上漲的支撐。
華爾街鷹派在傑克森霍爾會議上表示：潛在的通膨趨勢並未「顯著改善」。
在聯準會主席華爾街在傑克森霍爾會議發表開場白之際，美國國債殖利率上漲。
電氣化、人工智慧基礎設施、供應短缺以及多年的投資不足正在創造更廣泛的大宗商品機會。
大宗商品漲勢正在擴大，瑞銀認為投資者應將其視為戰略信號，而非短期交易機會。
在最新的報告中，瑞銀策略師 Sagar Khandelwal 認為，隨著多種長期力量開始相互加強，投資者應「為大宗商品上漲週期做準備」。電氣化正在增加對金屬和電力的需求。人工智慧基礎設施則增加了電力和硬體需求的另一層面。同時，多年的有限投資已導致大宗商品領域重要部分的生產商產能不足。
這種論點並非基於單一商品或單一地緣政治衝擊。瑞銀認為，包括電氣化、電力需求上升、人工智慧基礎設施投資、持續的供應限制以及多年來對新產能投資不足等多種長期因素正在大宗商品領域匯聚。
這種組合可能會為大宗商品帶來一個比過去十年更持久的週期，當時資本主要從資源開發轉移。
瑞銀還認為，大宗商品在投資組合中可以扮演雙重角色。當傳統資產表現不佳時，它們可以提供回報來源，同時也能抵禦通膨捲土重來、能源供應中斷和地緣政治衝擊。當更高的通膨預期開始對股票和債券造成壓力時，這種多元化變得尤為寶貴。
該銀行建議在貴金屬、能源、工業金屬和農產品之間保持曝險，而不是集中於單一主題。鑑於大宗商品中的領導地位可能迅速轉移，瑞銀傾向於採取積極的方法來應對這個週期。
隨著通膨擔憂減輕，市場降低了對聯準會近期升息的預期，黃金已恢復上漲趨勢。
瑞銀預計，在未來 12 個月內，由於央行持續購買、美元多元化以及對全球債務水平高企的擔憂，黃金將繼續獲得支撐。
然而，該銀行也指出，在黃金強勁上漲期間累積了可觀收益的投資者，現在可能有機會將部分曝險重新配置到其他大宗商品領域。
這並非看淡黃金，而是認識到投資機會正在擴大。黃金作為戰略多元化工具仍然有用，但大宗商品週期的下一階段可能提供貴金屬以外的機會。
美國與伊朗之間的衝突加劇了能源市場對地緣政治發展的敏感性。
原油供應仍然受限，同時對任何更廣泛妥協時機的不確定性意味著運輸條件和生產可能需要時間才能正常化。瑞銀預計這種不確定性將使能源市場保持波動。
因此，能源曝險可以提供對供應中斷和通膨蔓延的保護。中期前景也保持樂觀，因為儘管存在不確定性，需求仍然相對堅挺。
主要風險是，任何地緣政治狀況的改善都可能導致價格急劇逆轉。但從投資組合的角度來看，瑞銀認為能源在多元化的大宗商品配置中仍然值得佔有一席之地，因為市場仍然容易受到供應衝擊的影響。
工業金屬，特別是銅，正受益於多種重疊的需求來源。
電氣化需要更多銅密集型基礎設施。能源轉型正在增加對輸電網絡、電池和可再生能源系統的需求。同時，全球人工智慧基礎設施的建設正在推動發電量和數據中心投資的大幅增加。
即使在全球經濟增長擔憂時而增加的情況下，銅價仍然保持彈性。瑞銀承認關稅、貿易政策和增長擔憂可能導致短期波動，但認為長期需求前景仍然樂觀。
供應是這個故事中更重要的部分。多年的有限投資限制了該行業快速推出新產能的能力。在銅方面，預計的市場供應缺口加強了瑞銀的長期樂觀前景。
因此，市場可能正進入一個需求增長持續超過可用供應的時期，迫使價格上漲以配給消費並鼓勵新投資。
廣泛的 Quantix 商品指數總回報（追蹤能源、農產品、牲畜、工業金屬和貴金屬的 24 種美元計價期貨）自 6 月下旬以來已上漲超過 22.5%，並創下歷史新高。
這種表現表明，這一趨勢不再僅限於黃金、石油或其他單一商品。參與度正在擴散到實體經濟。
更廣泛的影響是，大宗商品可能重新成為一種核心宏觀資產，而不僅僅是戰術性的通膨對沖工具。電氣化和人工智慧正在增加對電力和金屬的需求，地緣政治緊張局勢使能源風險保持高位，而央行則繼續多元化配置黃金。農產品也仍然容易受到天氣、化肥和地緣政治干擾的影響。
瑞銀的訊息很直接：大宗商品週期可能進入一個結構性支撐更強的階段。
投資者不必將每種商品都視為同樣有吸引力。領導地位將會轉移，價格也會保持波動。但供應受限、戰略需求上升以及持續的通膨和地緣政治風險的結合，主張在大宗商品週期發展的過程中，應保持對硬資產的曝險。