美國與以色列在伊朗的戰爭正進入倒數計時。從石油產業高管和分析師的觀點來看，若霍爾木茲海峽在未來一到三週內未能重開，這場戰爭對經濟和市場的衝擊可能會急劇升溫。即便如此，現有的損害可能已足以讓能源和其他多種商品價格長期處於高位。

這些風險尚未在一些廣受關注的市場中得到清晰反映，包括整體股市和大宗商品布蘭特原油價格。為緩解石油供應中斷的衝擊而採取的應急措施，使得美國和歐洲市場的原油價格相對較低。但分析師警告，當這些措施在四月初至中期失去效力時，美國或其他政府將難以阻止能源價格大幅上漲。

伊朗已襲擊其鄰近地區的民用船隻和能源基礎設施，導致狹窄的霍爾木茲海峽交通停滯。全球約 20% 的石油供應通常通過這條長約 100 英里的水道運輸，該水道與伊朗接壤。部分石油已通過管道繞道運輸，但其運量有限。美國及其他國家已從戰略儲備中釋放 4 億桶石油，創下紀錄最大規模的釋放量，美國也暫時放寬了對部分俄羅斯和伊朗石油的制裁，為市場爭取喘息空間。

白宮表示，他們相信總統的軍事策略將很快結束伊朗的威脅，讓價格擔憂消退。

但所有人都同意，重開海峽是無可替代的。石油產業高管近日已勾勒出這場戰爭可能加劇供應中斷的風險。

雪佛龍公司執行長 Mike Wirth 週一在休士頓舉行的 S&P Global CERAWeek 會議上表示：「霍爾木茲海峽關閉的實際物理影響正逐步擴散至全球。」殼牌公司執行長 Wael Sawan 幾天後在年度行業領袖聚會上附和了他的觀點。Sawan 週三表示，始於南亞的供應中斷「已蔓延至東南亞、東北亞，並隨著進入四月，進一步擴散至歐洲。」

德州大學奧斯汀分校能源與環境系統分析中心能源市場與政策主任 Ben Cahill 表示，會議上的討論焦點是所謂的紙面價格與實體價格之間的差異。

紙面價格反映了金融市場的交易，通常是媒體討論的油價頭條。它們普遍低於實體交貨的石油價格，尤其是在作為中東原油主要買家的亞洲地區。

布蘭特原油期貨價格從 2 月 27 日（戰爭開始前的最後一個交易日）到 3 月 27 日上漲了 36%，交易價格超過每桶 113 美元。然而，追蹤某些中東賣家實體交貨的杜拜原油價格上漲了 76%，達到每桶 126 美元，是紙面價格的兩倍多。該價格近期尤其波動。

紙面價格較低的原因之一是，它們經常因美國總統川普暗示戰爭可能很快結束或緩和而下跌。交易員稱之為「口頭干預」。

Cahill 表示：「從這個意義上說，這是有效的，它阻止了更大規模的紙面市場反應。」「但實體市場供應中斷的現實確實難以忽視。」

這種供應中斷不僅限於石油及其對美國汽油價格的影響。液化天然氣價格也令人擔憂。日本和韓國的液化天然氣價格上漲了 48%。噴射燃料成本正在飆升，以及氦氣等更為小眾的商品。若無緩解，這些價格可能會持續上漲，推高全球通膨並侵蝕經濟增長。

市場在過去幾天惡化。週二，標準普爾 500 指數上漲 0.5%，因市場樂觀認為川普將推遲攻擊伊朗能源基礎設施的計劃，但從週三到週五收盤下跌了 3.4%。10 年期國債殖利率也呈現類似軌跡。戰爭期間，殖利率已上漲約 0.5 個百分點至 4.4%，反映了對通膨的擔憂以及聯準會可能不會如預期般降息的前景。

石油市場實體供應短缺的迫在眉睫的可能性，似乎正在削弱川普「口頭干預」的效果。金融市場反映了川普經常設法避免最壞情況的現實，包括他在 6 月攻擊伊朗核計劃時。當時油價期貨飆升，但在戰爭沒有擴散後迅速回落。

川普現在正向該地區調動數千名新部隊。他可以利用這些部隊攻擊伊朗的哈爾格島石油出口設施，切斷該政權重要的收入來源，迫使其接受通過談判重開海峽。他可以嘗試通過軍事手段奪回海峽。該政權可能簡單地崩潰，或者出現任何能夠恢復能源流動的結果。

期貨市場反映了這些相對樂觀的可能性正在發揮作用。但它們可能無法永遠如此。

市場諮詢公司 BCA Research 的地緣政治策略師 Marko Papic 匯總了供應來源及其阻塞情況的估計。Papic 估計，目前至約 4 月 19 日，由於戰爭，世界每天損失 450-500 萬桶石油，約佔全球供應量的 5%。但他本週發送的研究報告中寫道：「到 4 月中旬，這一數字將翻倍，成為原油供應的最大損失。」

Papic 估計，世界將在 4 月中旬面臨石油懸崖，因為戰略石油儲備的供應以及豁免制裁的俄羅斯和伊朗石油將耗盡。沒有什麼可以替代從地下抽油並直接運送給客戶。

然而，石油行業恢復產品交付的能力也受到質疑。中東生產商沒有足夠的儲存空間來存放所有他們正在生產但無法運送的石油，因此不得不關閉生產，暫時關閉油井。恢復生產需要時間。

科威特石油公司執行長 Sheikh Nawaf al-Sabah 在能源會議上表示，一旦戰爭結束，恢復全面生產可能需要三到四個月。

如果川普如願，結束可能會很快到來。

一位不願透露姓名的白宮官員表示：「隧道盡頭的光芒正變得越來越明亮和清晰。」該官員反駁了石油行業對前景的懷疑。

該官員說：「我認為石油高管不是地緣政治大師。」該官員表示，政府在軍事上正在取得進展，並且仍然有更多的手段可以動用，以確保能源供應市場。

該官員還說：「我們也看到俄羅斯正在採取行動擴大出口以填補這一缺口，所以這裡仍然有喘息空間。」

這種喘息空間是真實存在的，但似乎正在迅速縮小。伊朗能夠威脅海峽航運的每一天，都讓世界更接近嚴重的經濟損害。