Hyperliquid (HYPE) 的價格自 2 月 24 日以來已上漲近 31%，隨後回吐部分漲幅。截至發稿時，該代幣交易價接近 32 美元，當日上漲約 4.5%，過去七天上漲約 20%。過去 30 天，HYPE 的價格一直保持在正值區域，上漲約 5%，而包括比特幣、以太坊、BNB、XRP 和 Solana 在內的大多數頂級加密貨幣同期均出現下跌。

這波漲勢與結構性轉變有關：Hyperliquid 正在成為全天候交易石油、黃金和股票等傳統金融資產的首選平台，而所有這些交易都直接進入該代幣的通縮銷毀引擎。同時，儘管散戶部位傾向於做空，但聰明錢部位卻對 HYPE 本身極度看漲。

傳統金融市場在週末和盤後會關閉。Hyperliquid 則不會。交易者可以使用永續期貨在 Hyperliquid 上交易石油、黃金、白銀，甚至像 NVIDIA 這樣的股票：每天 24 小時、每週 7 天，並附帶可觀的槓桿。這種優勢在 3 月 1 日至 2 日的週末變得無法忽視。

該平台的交易量在週日單日飆升至超過 64 億美元。

據報導，Hyperliquid 上的石油永續期貨飆升了近 20%。據稱，以商品為重點的衍生品的未平倉合約達到了超過 11 億美元的歷史新高。

根據 Delphi Digital 的數據，在 1 月下旬，代幣化的傳統金融資產佔 Hyperliquid 總交易量的 31.6% — 比一個月前不到 5% 的比例大幅上升。金屬、股指和個股可能推動了這一輪輪動。

來自 Lookonchain 的鏈上數據顯示，一個巨鯨向 Hyperliquid 存入了 735 萬美元的 USDC，以做多 NVDA 和 SNDK 股票；持有超過 1194 萬美元的 NVDA 和 200 萬美元的 SNDK，並有價值 453 萬美元的額外限價單待處理。這發生在 NVIDIA 公布第四季度業績之前。

整合進一步加速了這種採用。

Ripple Prime 於 2 月初推出，透過傳統的證券經紀託管模式，為機構提供了對 Hyperliquid 鏈上永續期貨的訪問權。

Trojan（前身為 Unibot）整合了非託管機器人交易，可在 Hyperliquid 的訂單簿上直接交易真實的傳統金融資產，包括 TSLA、AMZN、GOOGL、黃金和白銀。

2 月 24 日，CoinShares 在 Xetra 交易所推出了實物擔保的 HYPE 質押 ETP（股票代碼：LIQD）— 這是首個為傳統金融投資者提供 HYPE 直接敞口並附帶質押收益的受監管產品。因此，傳統金融到加密貨幣的連結現在似乎是雙向的。

前面提到的交易量激增對 HYPE 的價格很重要，因為存在直接的機械連結 — 這就是銷毀飛輪的作用所在。

Hyperliquid 上約 97% 的核心交易費用流入了援助基金（Assistance Fund）：一個自動在公開市場上購買 HYPE 並永久銷毀所購代幣的系統地址。

HyperEVM 的 Gas 費用也會被銷毀。這不是治理投票或手動行銷活動。這是由代碼強制執行的、鏈上的操作，並且在每一次交易時都會發生；無論該交易是比特幣永續期貨、地緣政治危機期間的石油期貨，還是來自巨鯨部位的槓桿化 NVIDIA 頭寸。

最近的鏈上數據顯示，該平台在 24 小時內產生了 274 萬美元的費用，七天內產生了 1696 萬美元，上週約有價值 922 萬美元的 HYPE 被銷毀 — 比前一週增長了 20% 以上。

在供應方面，每天只有約 26,790 個 HYPE 作為質押獎勵被鑄造。最近的每日銷毀量已超過 48,000 個 HYPE，導致每天淨移除超過 17,000 個代幣。目前的銷毀速度是發行速度的 1.8 到 2.3 倍。

這使得 HYPE 在目前的交易量水平下，結構上呈現淨通縮，即使考慮到 3 月 6 日為核心貢獻者安排的約 992 萬個 HYPE 的解鎖。

飛輪機制很簡單。更多交易者使用 Hyperliquid 全天候交易石油、黃金、股票和商品，會產生更高的費用。更高的費用意味著更多從市場購買並銷毀的 HYPE。更多的銷毀意味著供應減少。供應減少加上需求上升，會產生價格支撐，這正是聰明錢似乎正在佈局的方向。

關於 HYPE 本身的鏈上部位數據顯示，聰明錢和散戶之間存在明顯分歧。

根據 Nansen AI 的數據，在追蹤的聰明錢部位中，HYPE 的整體情緒讀數為「強烈看漲」。

知名參與者包括 Arrington XRP Capital，其在 31 美元附近建立了 28.6 萬美元的多頭部位。另一個是 Selini Capital，其在多個部位持有約 50 萬美元的總多頭部位。此外，還有幾位追蹤的聰明 Hyperliquid 永續期貨交易者，其入場價介於 25 美元至 31 美元之間 — 截至發稿時，均持有未實現的利潤。

然而，散戶的部位方向則相反，尤其是在更廣泛的時間範圍內。Bybit 的 HYPE/USDT 30 天清算圖顯示，累計的空頭清算槓桿約為 3300 萬美元，而多頭部位約為 2300 萬美元。

空頭槓桿在 34 美元以上區域顯著累積，如果 Hyperliquid 的價格突破該區域，可能會為軋空行情提供燃料。

在技術圖表上，追蹤知情交易者部位的聰明錢指數（Smart Money Index）進一步證實了 Nansen AI 的發現。該指數在 2 月 28 日左右穿越了信號線，與價格加速同時發生。在 1 月下旬的漲勢中，該指標在賣家在 43 美元處拒絕 HYPE 時轉為下跌。這一次，該指標再次向上指向，儘管它仍然需要清除最近的水平阻力位才能確認更強的動能。

分歧很明顯：聰明錢正在積累 HYPE，而散戶則傾向於做空。這種佈局，加上價格上方的清算壓力，在歷史上預示著加密貨幣市場的急劇上漲。上方的技術水平精確地描繪了下一輪漲勢可能達到的高度。

當 HYPE 穿越並重新站上 20 日指數移動平均線（EMA）這一趨勢追蹤指標時，Hyperliquid 的價格漲勢獲得了進一步的技術意義。上次發生這種情況是在 1 月下旬。隨後 HYPE 大約上漲了 81%，達到 43 美元，然後賣家迫使回調。

儘管目前的漲幅從波段低點計算為 31%，但 HYPE 僅比 20 日 EMA 水平高出約 15%。在 1 月份的情況下，該代幣在同一階段遠高於其 EMA，然後加速了 81% 的全面漲勢。這表明，如果模式重複，目前的漲勢可能仍處於早期階段。

技術延伸水平顯示，即時阻力位在 34 美元附近。這也是空頭清算槓桿開始大量累積的區域，使其成為第一個真正的考驗。突破 34 美元可能會引發連續的空頭清算，從而加速漲勢。

39 美元代表較高的水平之一，其次是 43 美元。超過 43 美元，技術延伸可達 48 美元和 62 美元，這將創下新的歷史新高，超過 2025 年 9 月超過 59 美元的峰值。從目前接近 32 美元的價格來看，這代表了約 90% 的上漲空間。

在下行方面，跌破 30 美元將削弱看漲結構。跌破 25 美元將完全使該設定失效，無論傳統金融銷毀飛輪的強度如何。