Saatvik Green Energy Limited 公布 2027 財年第一季財報，營收年減 44.2% 至 51.1 億盧比，季減 68.2%，主因太陽能模組製造商為應對地緣政治與監管不確定性，而削減低利潤訂單。期間 EBITDA 為 4.25 億盧比，利潤率為 8.33%，稅後純益則降至 5,400 萬盧比。股價下跌 3.24% 至 427.4 美元，遠低於 52 週高點 567 美元，但仍高於低點 328 美元。
營收大幅下滑，主因公司執行訂單減少，且 5 月和 6 月需求疲軟。管理層表示，公司選擇了獲利能力而非銷量，接受較低的銷售以保護利潤。擁有 6.35 吉瓦（GW）的訂單量，價值約 8,200 億盧比，為公司提供了強勁的能見度。 ओडिशा蘭整合製造專案仍是主要戰略重點，並已接近啟動。管理層預計，隨著電池製造的開始，2027 財年下半年的利潤將有所改善。
Saatvik Green Energy 在營運上經歷了一個艱難的季度，但管理層將此時期描述為一個自律的時期，而非困境。產量從 2026 財年第四季的 935 兆瓦（MW）和 2026 財年第一季的 685 兆瓦降至 408 兆瓦。銷售量從前一季的 1,050 兆瓦和一年前的 579 兆瓦降至 334 兆瓦。
公司表示，其刻意限制了執行具有健康貢獻利潤的訂單。此決定有助於維持定價紀律，但也降低了銷量，並對營收和利潤造成壓力。本季也反映了更廣泛的行業壓力。管理層指出，模組市場競爭激烈，原材料價格上漲，運費高漲，以及外匯壓力。
公司正試圖超越單純的模組製造。它正在建立一個整合的太陽能平台，具備電池、模組、鑄錠和晶圓產能，並拓展逆變器、變壓器和其他能源設備的新業務。此轉變旨在隨著時間推移提高韌性和利潤率。
營收：51.1 億盧比，年減 44.2%，季減 68.2%。
產量：408 兆瓦，年減 40.4%，季減 56.4%。
銷售量：334 兆瓦，年減 42.3%，季減 68.2%。
EBITDA：4.25 億盧比，相較於 2026 財年第一季的 17.77 億盧比和 2026 財年第四季的 11.66 億盧比。
EBITDA 利潤率：8.33%，相較於 2026 財年第四季的 7.25%。
稅後純益（PAT）：5,400 萬盧比，年減 95.4%，季減 91.1%。
負債權益比：0.99。
目前債務：約 1,250 億盧比。
訂單量：6.35 吉瓦，價值約 8,200 億盧比。
本季未提供每股盈餘或營收預測，因此無法直接與分析師預期進行比較。然而，根據已公布的數據，本季的表現明顯較公司近期的營運水平疲軟。
營收較前一季下降超過三分之二，稅後純益從 2026 財年第四季的 6.04 億盧比降至 5,400 萬盧比。EBITDA 利潤率從 7.25% 小幅提升至 8.33%，但不足以彌補銷量的大幅下滑。結果顯示，該業務正處於轉型階段，管理層優先考慮利潤保護和未來整合，而非短期成長。
與前幾季相比，下滑幅度相當顯著。這並非小幅失誤，而是生產、銷售和利潤的全方位放緩。
股價下跌 3.24% 至 427.4 美元，較前一交易日的 441.7 美元下跌 14.3 美元。目前股價較 52 週低點高出約 24.7%，較 52 週高點低約 24.5%。
此舉表明投資者對疲軟的季度業績和銷量急劇下降反應謹慎。同時，市場似乎也認可公司較長期的策略，包括其整合製造計畫和龐大的訂單量。未提供銷量數據，因此無法確認下滑是否伴隨異常沉重的交易。
管理層對全年保持樂觀態度。對於 2027 財年，Saatvik 指引如下：
公司表示，其 ओडिशा蘭工廠的電池製造應在 8 月底或 9 月初開始逐步投產，並計劃於 9 月進行 ALMM 檢查。管理層預計將立即開始小批量生產，並在三個月內全面達產。到 2027 財年第四季，公司目標是達到 2.4 吉瓦電池生產線 80% 的利用率。
Saatvik 還概述了更廣泛的擴張計畫：
管理層表示，隨著國內對電池模組的需求增加以及大型公用事業專案的成熟，2028 財年將是「一個里程碑式的年份」。
董事長兼總經理 Neelesh Garg 表示，本季之所以重要，是因為它標誌著公司向整合製造轉型的進展。他表示，目標是「不以任何代價追求銷量，而是建立一個具有健康經濟效益和長期價值創造的可持續業務」。
執行長 Prashant Mathur 表示，一旦電池生產開始，公司預計利潤將有顯著提升。「一旦我們的電池製造開始，我們認為這將顯著提升我們的 EBITDA 和底線。」他說。
Mathur 還指出了當前業務組合的壓力。「目前我們從事模組製造。這已經是一個競爭激烈的市場。」他說，並補充說地緣政治緊張、運費和貨幣波動影響了本季。
模組市場飽和：激烈的競爭限制了定價能力，並可能壓縮利潤。
地緣政治波動：伊朗與以色列的衝突增加了物流和投入成本，並擾亂了專案時程。
原材料通貨膨脹：近期多晶矽和電池價格上漲，增加了利潤壓力。
監管不確定性：客戶在等待 ALMM 法規和關稅結構的明確性時延遲了採購。
執行風險： ओडिशा蘭電池工廠仍在擴張中，延誤可能會推遲預期的利潤改善。
分析師們高度關注利潤率、電池工廠的時間表以及公司的債務和資本支出計畫。
一個關鍵問題是 Saatvik 如何計劃保護利潤。管理層表示，答案在於電池製造、封裝擴張以及供應鏈多元化，擺脫對中國的依賴。另一個問題圍繞著 ओडिशा蘭電池生產線何時開始商業生產。公司表示，擴張應在 8 月底或 9 月初開始，目標是在 2027 財年第四季達到 80% 的利用率。
分析師們還詢問了訂單量的構成。管理層表示，約 70% 是公用事業規模，30% 是工商業（C&I）和開放市場，約 30% 的總訂單量與 DCR 訂單相關。關於債務，公司表示，隨著擴張支出的持續，峰值淨債務約為 2,200 億至 2,400 億盧比。
問題還觸及了公司進入變壓器業務的計畫。管理層表示，目前市場規模約為 30,000 億盧比，預計到 2031 年將達到 55,000 億盧比，Saatvik 的目標是在未來三到四年內達到 1,500 億盧比的業務規模。
完整記錄 - Saatvik Green Energy (SAAT) 2027 財年第一季：
會議主持人：各位女士、各位先生，大家好，歡迎參加由 Ambit Capital Private Limited 主辦的 Saatvik Green Energy Limited 2027 財年第一季財報電話會議。提醒各位，所有參與者的線路將處於僅收聽模式，在簡報結束後，將有機會提問。如果在本次電話會議中需要協助，請按星號鍵然後按零鍵聯繫接線員。請注意，本次會議正在錄製中。現在將會議交給 Ambit Capital 的 Prakhar Porwal 先生。謝謝，請發言。
Prakhar Porwal，分析師，Ambit Capital Private Limited：謝謝。各位晚上好，歡迎參加 Saatvik Green Energy Limited 2027 財年第一季財報電話會議。今天與我們同在的有董事長兼總經理 Neelesh Garg 先生、執行長 Prashant Mathur 先生、臨時財務長 Rishabh Mehtta 先生，以及 Adfactors PR IR 團隊。我們將以管理層的開場白開始，之後將開放互動式問答環節。我必須提醒各位，本次電話會議可能包含公司基於截至本次會議日期為止的信念、意見和預期所做的前瞻性陳述。這些陳述並非對未來績效的保證，並涉及難以預測的風險和不確定性。現在將會議交給 Saatvik Green Energy Limited 董事長兼總經理 Neelesh Garg 先生，進行開場發言。謝謝，請發言。
Neelesh Garg，董事長兼總經理，Saatvik Green Energy Limited：嗨，各位晚上好，熱烈歡迎各位參加 Saatvik Green Energy Limited 的財報電話會議，討論我們 2027 財年第一季的業績。感謝各位今天的參與，以及對 Saatvik 持續的信任、信心和支持。2027 財年第一季是 Saatvik 旅程中的一個重要階段。雖然本季度的財務和營運表現相對溫和，但也是我們在戰略重點上取得重大進展的時期，特別是我們向更整合的太陽能製造平台轉型。
讓我先更新一下我們 ओडिशा蘭整合製造專案的進展，這仍然是我們轉型中的關鍵里程碑之一。一期專案佔地 57 英畝，包括 2.4 吉瓦的電池製造產能和 4 吉瓦的模組製造產能。
我很高興地分享，該專案持續順利進行，並保持在正軌上。在電池製造方面，專案進展順利，並有望按計畫進行擴張。設備進駐活動已開始，隨後是設備組裝和相關安裝工作。幾項關鍵的公用設施和基礎設施里程碑也已達成。電氣室已準備好供電，壓縮機安裝和相關管道工程已完成。HVAC 管道工程和 MAU 機械管道工程已完成，排氣管道安裝已完成，鼓風機連接工程正在進行中。同時，應急門等的安裝也在進行中。總體而言，關鍵設備、公用設施和支援基礎設施正按計畫進行，電池生產線正朝向營運就緒邁進。我們預計電池生產線的擴張將很快開始，並計劃於 2026 年 9 月進行 ALMM 2 檢查。
在模組製造方面，設備移動和安裝活動已取得實質性進展。技術測試、驗證、試運行和製程穩定化活動正在進行中，模組生產線也接近產能擴張階段。 ओडिशा蘭工廠代表著我們在加強製造能力和推進整合太陽能製造策略方面向前邁出了重要一步。隨著電池和模組產能都在同一地點建立，該工廠將增強我們為客戶提供更整合、更具韌性的製造平台的服務能力。在一期之外，我們也在推進下一階段的製造擴張。佔地 27 英畝的二期專案，預計將增加 3.6 吉瓦的電池製造產能，使我們的總電池製造產能達到 6 吉瓦。
二期專案的現場活動目標在 2027 財年第二季末開始，預計在 2028 財年年底前完工。同時，我們已啟動三期專案的規劃，預計將建設 6 吉瓦的鑄錠和晶圓製造產能。三期專案目標在 2029 財年完工，並與預期的 ALMM3 過渡相符。總之，這些階段將使我們能夠逐步深化後向整合，加強供應鏈韌性，並建立更全面的國內太陽能製造生態系統。在此背景下，2027 財年第一季從財務和營運角度來看是一個相對溫和的季度。本季受到一系列外部和行業特定因素的影響。持續的地緣政治局勢和相關的供應鏈不確定性繼續影響全球市場。商品價格波動，物流成本居高不下，外匯波動增加了成本環境的變數。在客戶方面，一些客戶在本季採取觀望態度，尋求對監管發展、國內採購要求和現行市場環境的更大清晰度。因此，一些採購決策和執行時間表被推遲。重要的是，我們在訂單執行方面也保持了紀律。我們在執行訂單時保持選擇性，明確專注於執行能提供健康貢獻和可持續商業回報的訂單。我們相信這是對企業有利的方法。我們的目標不是不計代價追求銷量，而是建立一個具有健康經濟效益和長期價值創造的可持續業務。因此，雖然短期業績受到影響，但我們相信本季所做的決策從長遠來看是適當的。
雖然短期環境充滿挑戰，但我們相信太陽能製造業正在經歷重要的結構性轉型。該行業正逐步從以模組為主導的模式轉向更整合的以電池為主的製造生態系統。國內電池製造變得越來越重要，整合製造預計將成為不斷演變的行業格局中的關鍵差異化因素。Saatvik 在這次轉型中處於有利地位。我們的策略圍繞著加強我們的核心模組和電池製造能力，然後深入後向整合到鑄錠和晶圓製造，並輔以封裝材料等輔助能力。這種更深的整合將提供對關鍵投入的更大控制，增強營運韌性，並幫助我們更有效地管理商品價格、外匯波動和全球市場波動的影響。展望未來，我們對印度可再生能源市場的長期機會保持樂觀。印度太陽能需求持續受到該國到 2030 年實現 500 吉瓦非化石燃料發電目標的支撐，以及像 PM-Surya Ghar: Muft Bijli Yojana、PM-KUSUM 等計畫，以及更廣泛的推動國內可再生能源製造。
我們也看到 C&I、分散式太陽能和其他新興客戶群的機會日益增加。在 Saatvik，我們持續多元化我們的客戶群和市場佈局。我們已進入 B2C 市場，正在加強我們的經銷網絡，並繼續專注於擴大我們的出口機會。此外，我們還透過 Saatvik SuryaConnect Solar Kit 和 UDAY Plus 混合逆變器等產品擴展我們的產品組合，使我們能夠參與更廣泛的住宅和商業應用。
我們的總體目標是逐步從太陽能製造商發展成為一個整合的能源平台，具備製造、電力電子、儲能元件和更廣泛的能源基礎設施的能力。
接下來，我將把會議交給我們的臨時首席財務官 Rishabh Mehtta 先生，向各位介紹本季詳細的財務和營運表現。謝謝。
Rishabh Mehtta，臨時首席財務官，Saatvik Green Energy Limited：謝謝 Milindji，各位晚上好。我現在將向各位介紹 2027 財年第一季的財務和營運表現。如先前所述，本季受到執行量下降、客戶延遲、商品和物流成本波動、外匯波動以及我們有意識地選擇執行商業條件不具吸引力的訂單的影響。
2027 財年第一季，產量為 408 兆瓦，相較於 2026 財年第四季的 935 兆瓦和 2026 財年第一季的 685 兆瓦。
銷售量為 334 兆瓦，相較於 2026 財年第四季的 1,050 兆瓦和 2026 財年第一季的 579 兆瓦。
營收為 51.1 億盧比，相較於 2026 財年第四季的 160.77 億盧比和 2026 財年第一季的 91.57 億盧比。
EBITDA 為 4.25 億盧比，EBITDA 利潤率為 8.33%，相較於 2026 財年第四季的 11.66 億盧比和 7.25% 的利潤率，以及 2026 財年第一季的 17.77 億盧比。
稅後純益為 5,400 萬盧比，相較於 2026 財年第四季的 6.04 億盧比和 2026 財年第一季的 11.66 億盧比。
本季度的下滑主要由銷售量下降所驅動。如前所述，一些客戶在本季採取觀望態度，導致部分執行被推遲。成本環境也依然充滿挑戰，商品價格、物流成本和外匯波動劇烈。
雖然第一季的執行情況溫和，但我們的未來訂單能見度依然強勁。我們目前的確認訂單量約為 6.35 吉瓦，相當於我們目前 4.8 吉瓦模組產能的約 132%，並提供了強勁的未來營收能見度。我們也持續收到訂單。
2026 年 7 月，我們獲得了一筆 13.8 億盧比的國內太陽能光伏模組訂單，預計於 2026 年 12 月前交付。此外，在 2026 年 8 月 11 日，我們的子公司收到了總計約 40 億盧比的太陽能光伏模組供應訂單，預計於 2027 年 3 月前交付。這些訂單證實了我們對潛在需求環境依然健康的看法。
從資產負債表的角度來看，我們在投資擴張計畫的同時，持續維持財務紀律。我們的負債權益比為 0.99。未來，我們的重點將繼續放在維持審慎的財務紀律，並確保我們的擴張得到平衡的資本結構支持。隨著 ओडिशा蘭工廠接近投產，我們未來幾個季度的重點將是提高產能利用率，穩定營運，並逐步實現我們整合製造策略的效益。
至此，我結束了 2027 財年第一季的財務和營運更新。現在我們將開放問答環節。謝謝。
會議主持人：非常感謝。我們現在開始問答環節。任何希望提問的參與者，請按星號鍵然後按一鍵。如果您希望從問答隊列中移除自己，請按星號鍵然後按二鍵。參與者提問時請使用聽筒。各位女士、各位先生，我們將稍等片刻，以便問答隊列組建。第一個問題來自 NYN Associates 的 Yogesh。請繼續提問。
Yogesh，分析師，NYN Associates：你好？你好？
Rishabh Mehtta，臨時首席財務官，Saatvik Green Energy Limited：是的，請繼續。我們聽得到您。
Yogesh，分析師，NYN Associates：是的，嗨。非常感謝您給予這個機會。先生，我只想了解一下您為保護利潤所採取的一些關鍵措施，如果您能重點說明一下。是的，就這樣。
Rishabh Mehtta，臨時首席財務官，Saatvik Green Energy Limited：好的。我們為保護利潤所採取的關鍵措施是，首先，我們在電池製造方面進展順利。我們所做的是，之前，如果您看到我們的目標是在本財政年度的最後一季開始我們的電池製造。事情進展順利，正如您在我們的簡報和管理層評論中所見，我們計劃在下個月申請 ALMM 檢查。我們非常有信心，到第三季度，我們將開始生產電池。這將立即在我們下半年的 EBITDA 中帶來更高的收益。此外，從長遠來看，封裝材料，目前我們有 2 吉瓦的製造能力，但我們正在將其增加到 5 吉瓦。這也將使我們更好地控制我們的供應鏈，並獲得更好的利潤。此外，總體而言，過去四、五個月以來，自伊朗戰爭開始以來，地緣政治局勢一直非常嚴峻。我們也試圖透過將供應鏈多元化，從中國以外的國家採購電池，來保護自己。這些是我們為提高我們的底線而正在努力的一些因素。
Yogesh，分析師，NYN Associates：問題是，您強調增加了 5 吉瓦的產能。我們何時可以預期？
Rishabh Mehtta，臨時首席財務官，Saatvik Green Energy Limited：我們正在處理設備方面的工作。希望在未來幾個月內我們會做得更多。下個季度我們將發布公告，並在未來幾個月內擴大該製造規模。
Yogesh，分析師，NYN Associates：好的。明白了。我這邊就這些。謝謝。
Rishabh Mehtta，臨時首席財務官，Saatvik Green Energy Limited：謝謝。
Yogesh，分析師，NYN Associates：祝您好運。
Rishabh Mehtta，臨時首席財務官，Saatvik Green Energy Limited：謝謝。
會議主持人：謝謝。下一個問題來自 Oracle 的 Manasvini Mukherjee。請繼續提問。
Manasvini Mukherjee，分析師，Oracle：嗨，先生。希望我能被聽到。
Rishabh Mehtta，臨時首席財務官，Saatvik Green Energy Limited：是的，請。
Manasvini Mukherjee，分析師，Oracle：我有幾個問題。一個是我想知道，您預計電池製造工廠何時開始商業生產？您預計到 2027 財年第四季度，新模組或電池產能的利用率將達到多少？
Prashant Mathur，首席執行官，Saatvik Green Energy Limited：好的。謝謝您的提問。我們現在正在做的是，如果您看到我們的電池設備目前-
Prashant Mathur，首席執行官，Saatvik Green Energy Limited：是的。現在，好多了。
好的。是的。我們的電池設備目前正在安裝中。我們在 ओडिशा蘭的工廠的土建工程基本完成。我們的電池設備安裝正在進行中。我們將在本月底或 9 月初開始擴張，並計劃在 9 月申請 ALMM 檢查。一旦我們開始擴張，一旦擴張開始，小批量產品將立即開始出來。它的第一階段是 2.4 吉瓦，大約是每月 200 兆瓦。我們有信心，在三個月內將實現全面擴張。我們應該看到全面擴張，屆時我們將在今年第四季度達到 80% 的利用率。
Manasvini Mukherjee，分析師，Oracle：好的。這很有道理。謝謝您，先生。
Prashant Mathur，首席執行官，Saatvik Green Energy Limited：謝謝。
會議主持人：謝謝。各位女士、各位先生，任何希望提問的參與者，請按星號鍵然後按一鍵。下一個問題來自 MU Investments 的 Mahesh Kumar。請繼續提問。
Mahesh Kumar，分析師，MU Investments：嗨，先生。晚上好，感謝您給予這個機會。我只是想了解一下，隨著您朝著更整合的製造體系發展，擁有電池，最終還有鑄錠和晶圓產能，我們應該如何看待利潤軌跡？您是否認為整合將在未來幾年內帶來結構性的更好利潤前景？
Prashant Mathur，首席執行官，Saatvik Green Energy Limited：是的。正如您可能知道的，ALMM 2 原定於 7 月 1 日全面投入運營。但由於印度電池製造短缺，這已被推遲，將於 1 月 1 日開始。國內電池和國內電池模組的需求非常高，符合 ALMM 2 標準的模組。
一旦我們的電池製造開始，我們認為這將顯著提升我們的 EBITDA 和底線。很難給出一個數字，但我們可以說，這將是高雙位數。
Mahesh Kumar，分析師，MU Investments：是的。先生，如果我看看第一季度，儘管訂單量強勁，但 EBITDA 利潤率與去年相比大幅下降。您能否幫助我們了解利潤壓縮的關鍵因素，以及隨著產能利用率的提高，我們是否應該預期這種情況正常化？
Prashant Mathur，首席執行官，Saatvik Green Energy Limited：是的。首先，我們目前沒有電池製造。我們目前從事的是模組製造。這已經是一個競爭激烈的市場。總體而言，如果您看看我們上個季度，上個季度是約 7.25% 的 EBITDA。本季度仍然更好，8.33%。一個因素是它已經成為一個競爭激烈的市場。但另一個因素是地緣政治局勢，這影響了商品價格、運費和外匯。商品價格波動影響了投入成本。更高的物流和運費影響了利潤，外匯波動影響了我們的進口投入成本。此外，由於 ALMM 1 與 ALMM 2 之間存在很大的不確定性，許多客戶也推遲了他們的採購。許多 C&I 客戶也推遲了他們的採購。客戶的需求也很低。
由於所有這些地緣政治局勢，利潤率已經受到壓縮。由於需求低迷，這進一步壓縮了利潤。我們也對我們的訂單執行採取了選擇性方法，因為當投入成本很高時，我們無法將這些價格轉嫁給客戶。所以我們只選擇做一些有利可圖的訂單。這也是您看到 EBITDA 下降的原因之一。但它應該會改善。銷量也應該從第二季度開始改善。然而，第二季度的利潤，儘管銷量會很高，但這種地緣政治局勢仍然像以前一樣。此外，原材料成本。美國有一些政策變化。因此，在過去兩週內，電池和多晶矽的價格也上漲了。
所有這些因素，除非我們的電池製造規模擴大，我們非常有信心在今年下半年，我們的電池將開始產生收入，我們的利潤將在下半年顯著改善。
Mahesh Kumar，分析師，MU Investments：好的。明白了，先生。我這邊最後一個問題。雖然訂單量相當強勁，我們有約 6.35 吉瓦的訂單量，您能否提供一些關於這些訂單在公用事業規模與 C&I 之間的構成的資訊？以及您如何看待當前訂單量的利潤前景與您今天執行的業務相比。
Prashant Mathur，首席執行官，Saatvik Green Energy Limited：一個是關於 DCR 和非 DCR 的方面。約 70% 的這些訂單是公用事業規模，約 30% 是 C&I 和開放市場。零售客戶不在名單中，因為這些訂單是按月來的，並在一周內執行。那些不在名單中。但主要是 70% 的公用事業，30% 的 C&I。
Mahesh Kumar，分析師，MU Investments：好的。這回答了我的問題，先生。我會再回來。謝謝。
Prashant Mathur，首席執行官，Saatvik Green Energy Limited：非常感謝您。
會議主持人：謝謝。下一個問題來自 Ambit Capital 的 Prakhar Porwal。請繼續提問。
Prakhar Porwal，分析師，Ambit Capital Private Limited：謝謝。先生，兩個問題。一個是，您預計債務何時達到峰值？以及 2027 和 2028 財年將產生多少資本支出？這是第一個問題。
Prashant Mathur，首席執行官，Saatvik Green Energy Limited：你好。是的，Prakhar。我們目前的債務約為 1,250 億盧比，其中主要包括與我們 ओडिशा蘭工廠相關的債務以及我們目前的資本支出專案。到目前為止，我們已投入約 1,000 億盧比的資本支出，其餘的正在進行中。
Prakhar Porwal，分析師，Ambit Capital Private Limited：您已經投入了多少，12 億盧比？
Prashant Mathur，首席執行官，Saatvik Green Energy Limited：抱歉？
Prakhar Porwal，分析師，Ambit Capital Private Limited：您已經投入了-
Prashant Mathur，首席執行官，Saatvik Green Energy Limited：到目前為止，我們已投入 1,000 億盧比的資本支出-
Prakhar Porwal，分析師，Ambit Capital Private Limited：好的
Prashant Mathur，首席執行官，Saatvik Green Energy Limited：到目前為止。
Prakhar Porwal，分析師，Ambit Capital Private Limited：6 吉瓦電池加上 4 吉瓦模組的總資本支出將是多少？
Prashant Mathur，首席執行官，Saatvik Green Energy Limited：目前，對於我們擁有約 2.4 吉瓦電池和 4 吉瓦模組的一期專案，大約是 1,850 億盧比。二期 3.6 吉瓦電池的專案約為 1,600 至 1,700 億盧比。
Prakhar Porwal，分析師，Ambit Capital Private Limited：好的。所以總計約 3,500 億盧比，佔 6,000 億盧比。
Prashant Mathur，首席執行官，Saatvik Green Energy Limited：大約 3,500 億盧比。是的。
Prakhar Porwal，分析師，Ambit Capital Private Limited：好的。您預計淨債務將達到多少峰值，考慮到利潤率和 EBITDA，也許是內部現金流，2028 財年左右？您看到了嗎？
Prashant Mathur，首席執行官，Saatvik Green Energy Limited：我們預計淨債務約為 2,200 億至 2,400 億盧比。
Prakhar Porwal，分析師，Ambit Capital Private Limited：明白了。好的。我的第二個問題是關於訂單量。您提到了公用事業和 C&I 之間的構成。我還可以獲得固定價格訂單與您可以將通貨膨脹轉嫁給客戶的訂單之間的構成嗎？這是第二個問題。
Prashant Mathur，首席執行官，Saatvik Green Energy Limited：好的。第一個問題是，將是什麼？
Prakhar Porwal，分析師，Ambit Capital Private Limited：您的訂單量在固定價格合約和可變價格合約之間的構成將是什麼？基本上，您可以將成本通貨膨脹轉嫁給客戶。
Prashant Mathur，首席執行官，Saatvik Green Energy Limited：是的。所以訂單，因為在模組方面，我會說大約 30%，也就是 C&I 是固定價格。在公用事業方面，我會說 30%、40% 是可變價格，其餘是固定價格。
Prakhar Porwal，分析師，Ambit Capital Private Limited：好的，謝謝。Prashant 先生，最後，關於 ALMM，我原以為 C&I 客戶可能會推遲專案的啟動，因此本季的銷量可能會更好。無論如何，第一季度通常比第二季度強勁。但您所說的似乎表明存在延誤，人們採取了觀望策略，以觀察政策如何展開。那麼，問題出在哪裡？我的理解有何錯誤？也許您可以說明一下。
Prashant Mathur，首席執行官，Saatvik Green Energy Limited：我認為發生的是，當伊朗戰爭於 2 月 20 日開始時，投入成本上漲了，不僅是太陽能電池板，還有專案的所有項目。發生的是，由於這種情況，許多專案被推遲了。市場上一直存在一種說法，首先是投入成本很高，戰爭將在幾天內結束，情況將穩定下來。所以專案開發商在觀望。其次，發生的是當戰爭局勢發生時，製造商發布了不可抗力通知，市場上有一種潛在情緒認為專案將會延期。由於全球戰爭的發生，這種情況最終也發生了。
由於這兩個因素，一個是可行性，另一個是不可抗力，許多專案在 3 月、4 月之後，許多專案無法及時竣工。然後有一種潛在的說法是 DCR 將會延期。所以人們在觀望，因為存在一種情況，他們無法按時竣工專案。因此，市場上有兩種關稅。如果專案在 6 月 30 日之前竣工，則為此關稅，如果是在 7 月 1 日之後，則為另一種關稅。所以客戶也在觀望，這就是為什麼您在 5 月和 6 月看到市場需求疲軟的原因。
Prakhar Porwal，分析師，Ambit Capital Private Limited：最後，關於您說的將在 2028 財年第二季度準備就緒的二期 3.6 吉瓦電池，這是正確的理解嗎？
Prashant Mathur，首席執行官，Saatvik Green Energy Limited：是的。
Prakhar Porwal，分析師，Ambit Capital Private Limited：然後進一步擴張可能需要三個月左右的時間。
Prashant Mathur，首席執行官，Saatvik Green Energy Limited：正確。我認為到那時我們的學習曲線將會大大提高。我們肯定會做得比現在更好。
Prakhar Porwal，分析師，Ambit Capital Private Limited：實際上，在之前一個問題中，當您說 30% 的訂單是 DCR 時，也許它們預計在未來三到六個月內交付。這是否意味著您現在正在預訂新電池生產線的訂單，該生產線剛剛投入使用？
Prashant Mathur，首席執行官，Saatvik Green Energy Limited：是的。
Prakhar Porwal，分析師，Ambit Capital Private Limited：還是您仍然會購買？好的。
Prashant Mathur，首席執行官，Saatvik Green Energy Limited：不，不。目前，我們確實購買電池，DCR 電池。但我們也開始接受我們自己電池的 DCR 訂單。
Prakhar Porwal，分析師，Ambit Capital Private Limited：這些將來自 C&I 客戶嗎？
Prashant Mathur，首席執行官，Saatvik Green Energy Limited：是的。
Prakhar Porwal，分析師，Ambit Capital Private Limited：公用事業，因為我認為他們仍然會有一段時間，對嗎？
Prashant Mathur，首席執行官，Saatvik Green Energy Limited：是的，來自 PM-KUSUM C&I 住宅。
Prakhar Porwal，分析師，Ambit Capital Private Limited：嗯。好的。
Prashant Mathur，首席執行官，Saatvik Green Energy Limited：模組製造商也是。
Prakhar Porwal，分析師，Ambit Capital Private Limited：好的。謝謝您，先生。
Prashant Mathur，首席執行官，Saatvik Green Energy Limited：謝謝。
會議主持人：謝謝。下一個問題來自個人投資者 Maria Mittal。請繼續提問。
Maria Mittal，個人投資者：感謝您給予這個機會。先生，我的問題是，在 EPC、IPP、儲能、B2C 和變壓器製造業務中，您預計哪些業務將在未來兩到三年內對我們的 EBITDA 做出更有意義的貢獻？
Prashant Mathur，首席執行官，Saatvik Green Energy Limited：很難給出細分。首先，謝謝 Maria Mittal 的提問。很難給您細分。我們一直的目標是，非模組，或者說非電池模組業務的貢獻在 4% 或 5% 的範圍內。我們的目標是將其提高到我們收入的 15%。今年，我們的目標是達到 7%、8%、10%。到明年，我們的目標是達到非太陽能模組業務收入的 15%。
Maria Mittal，個人投資者：好的，先生。先生，從更廣泛的角度來看，您能否提供 2027 財年的指導，例如收入和 EBITDA 利潤率？
Prashant Mathur，首席執行官，Saatvik Green Energy Limited：全年嗎？
Maria Mittal，個人投資者：全年，是的。
Prashant Mathur，首席執行官，Saatvik Green Energy Limited：我們的指導與先前給出的保持一致，銷售量在 3.5-4 吉瓦之間。收入約為 6,000 億盧比，EBITDA 約為 12%，PAT 利潤率約為 6%-7%。
Maria Mittal，個人投資者：好的，先生。謝謝。
Prashant Mathur，首席執行官，Saatvik Green Energy Limited：謝謝。
會議主持人：謝謝。在我們進行下一個問題之前，提醒各位參與者，您可以按星號鍵然後按一鍵提問。下一個問題來自 NP Investments 的 Nimish Pandya。請繼續提問。
Nimish Pandya，分析師，NP Investments：先生，我有幾個問題。我的第一個問題是，隨著印度太陽能製造格局的快速發展，Saatvik 在未來 2 到 3 年內將如何加強其市場地位？
Prashant Mathur，首席執行官，Saatvik Green Energy Limited：謝謝 Nimish 的提問。首先，非常清楚的是，政府的願景是在印度建立整合的製造生態系統。我們對此非常契合。我們必須減少對中國的依賴。這是政府首先關注的事情。模組已經完成，現在是電池製造和鑄錠晶圓製造，最終一旦多晶矽開始生產，我們將在製造方面實現自給自足。我們與這一願景非常契合，因此您可以看到我們的電池製造、鑄錠晶圓製造都在朝這個方向發展。
另一件事是輔助設備。隨著製造生態系統的建立，輔助設備也會自動建立。模組方面已經有了。最終，一旦電池製造達到約 100 吉瓦，我們也將看到電池輔助設備和鑄錠晶圓。我們正在做的不僅是模組製造、電池製造和後向整合，還包括輔助設備。目前，我們在一個專案中的貢獻，太陽能模組的貢獻約佔專案成本的 50%。對我們來說，作為電池和模組製造商，這個貢獻佔其中的 50%。總體而言，如果模組成本為 15 美分，其中約 50% 是我們的附加值。除了模組，專案還包括變壓器、逆變器。我們也正在進入其他輔助設備，變壓器、逆變器，以及電池儲能，以便獲得更大的份額。從專案成本的 25% 中，我們希望將其提高到專案成本的 40% 或 50%。這就是我們的願景。我們希望在電力電子業務、模組業務、我們 EPC 專案的輔助設備、我們的太陽能套件方面有所作為。
我們最近也推出了太陽能套件。混合逆變器、併網逆變器、離網逆變器。這些都在規劃中。我們正在創建各種業務部門，將由業務部門經理負責管理，並向集團匯報。這就是我們對未來的看法。我回答了您的問題嗎？
Nimish Pandya，分析師，NP Investments：是的，先生。另外，您能否說明一下可能減緩或影響公司 2027 財年目標產能增加計畫的因素？
Prashant Mathur，首席執行官，Saatvik Green Energy Limited：潛在因素。我認為從結構上看，需求情景是結構良好的。去年，印度完成了約 55 到 57 吉瓦的 DC。在此之前是約 35、36。今年將差不多，因為從 ALMM 1 到 ALMM 2 正在進行結構調整，而且沒有足夠的電池產能。我們可能會看到類似的情況，但考慮到電動汽車、數據中心、人工智能以及整體印度經濟的增長，中產階級能源需求的增加，我們預計印度市場將達到約 70、80，最終達到約 100 吉瓦。然後是替換市場，約 100 吉瓦的市場。我們在需求方面處於有利地位。模組製造，然後是電池製造，後向整合是我們看到增長的地方。
此外，在全球範圍內，一旦我們在印度建立了整合製造，至少從鑄錠開始，我們將看到我們的製造在全球範圍內也將具有競爭力，我們也能夠在全球範圍內與其他國家競爭。印度不僅將成為能源供應國，也將成為能源設備供應國。這就是我們看到增長的方式。
Nimish Pandya，分析師，NP Investments：明白了，先生。先生，最後一個問題。Melcon 在 Saatvik 的變壓器製造計畫中將扮演什麼角色？以及這個業務在未來幾年內可以有多大？
Prashant Mathur，首席執行官，Saatvik Green Energy Limited：Melcon 收購最近發生了。那是在第一季度中期。我們也在學習變壓器業務和電力電子業務。我們已經進入了這個業務。首先，變壓器有巨大的需求，不僅在可再生能源領域，而且在整體輸電、整體能源結構中，變壓器在各處都有需求。目前市場規模約為 30,000 億盧比，預計到 2031 年將達到約 55,000 億盧比。這就是我們可獲得的市場規模。我們目前處於學習階段，但我們也計劃擴大我們的製造，我們將很快發布相關公告。但我們希望在這個市場中獲得相當大的市場份額。
我們一直的目標是佔據約 8% 到 10% 的市場份額，最終我們在變壓器業務的旅程中也希望達到這個目標。這需要一些時間，但我認為我們希望在未來三到四年內將其發展成一個 1,500 億盧比的業務。
Nimish Pandya，分析師，NP Investments：明白了，先生。明白了。這是一個承諾。非常感謝您，先生。
Prashant Mathur，首席執行官，Saatvik Green Energy Limited：謝謝。
會議主持人：謝謝。下一個問題來自 Motilal Oswal 的 Preksha。請繼續提問。
Preksha，分析師，Motilal Oswal：嗨。謝謝您回答我的問題。我能聽到嗎？
會議主持人：是的，您能聽到。
Preksha，分析師，Motilal Oswal：是的。我有幾個問題。第一個是，您目前 6.35 吉瓦的訂單量，您能否告訴我們它換算成盧比是多少？
Prashant Mathur，首席執行官，Saatvik Green Energy Limited：大約是 7,800 億盧比。
Preksha，分析師，Motilal Oswal：7,800。
Prashant Mathur，首席執行官，Saatvik Green Energy Limited：8,200 億盧比。抱歉。8,200 億盧比。
Preksha，分析師，Motilal Oswal：好的。謝謝。另一個問題是，關於您已預訂的 DCR 訂單，我想得到一個大致的了解。可能有兩種情況，對嗎？一種是對於 DCR 訂單，您從外部採購電池或使用內部製造的電池。這兩種情況下的利潤率會是多少？
Prashant Mathur，首席執行官，Saatvik Green Energy Limited：我們這裡談論的 DCR 訂單主要基於我們的製造。
Preksha，分析師，Motilal Oswal：好的。
Prashant Mathur，首席執行官，Saatvik Green Energy Limited：因為我們從購買電池那裡做的主要是現貨訂單，而這些現貨訂單不在訂單量中。關於 DCR 電池的利潤率，我們對電池的利潤率預期在 18% 到 20%。
Preksha，分析師，Motilal Oswal：好的。這很有幫助。此外，正如您為 2027 財年提供的指導，您能否也為 2028 財年提供一些關於 EBITDA 或收入增長？EBITDA 利潤率或收入增長方面的資訊？
Prashant Mathur，首席執行官，Saatvik Green Energy Limited：是的，很難真正評論。也許我們可以在第三季度談論 2028 財年。但有幾個因素。一個是地緣政治局勢